UE espera que a economia da zona euro fique estagnada devido às guerras comerciais

A economia da zona euro está presa numa rotina. As previsões de crescimento foram novamente rebaixadas e mesmo os números revistos não inspiram muita confiança.

A Comissão Europeia, o braço executivo da UE, prevê agora que os 20 países que utilizam o euro expandirão o seu PIB colectivo em apenas 1,3% em 2025. Isto é inferior à sua projecção anterior de 1,4%. Este ano, o quadro parece pior: uma taxa de crescimento sombria de 0,8%.

Compare isso com os Estados Unidos, que espera um crescimento constante de cerca de 2% ao ano até 2026. A diferença não são apenas números – é um sinal de alerta.

Enquanto a economia dos EUA continua a avançar, a zona euro parece estagnada em marcha-atrás. Se o Presidente dent , Donald Trump, cumprir a sua ameaça de impor tarifas de 10% sobre as importações europeias, as coisas poderão agravar-se ainda mais.

A Espanha é a única economia da zona euro que mostra uma força real, prevendo-se que cresça 3% este ano e 2,3% em 2025. A Alemanha, por outro lado, prepara-se para uma trac económica e a França debate-se com defi orçamentais e desafios políticos.

“Após um período prolongado de estagnação, a economia da UE está a regressar a um crescimento modesto”, afirmou a Comissão Europeia nas suas previsões de outono. Modesto, de fato.

As tarifas podem causar estragos no comércio

As guerras comerciais são a última coisa de que a zona euro precisa neste momento. As tarifas de 10% propostas por Trump sobre os produtos europeus poderão destruir as economias do bloco, fortemente exportadas.

A Alemanha, o coração industrial da região, poderá perder 1% do seu PIB se estas tarifas forem implementadas, segundo o dent do Bundesbank, Joachim Nagel. Os danos não parariam nas fronteiras da Alemanha. As projeções da seguradora Allianz estimam que 25 mil milhões de euros em exportações alemãs poderão estar em risco.

Os fornecedores mais pequenos em toda a zona euro, desde adegas francesas a fabricantes de maquinaria italianos, sentiriam o calor. Para uma economia já atingida por uma crise energética e por uma lenta recuperação pós-pandemia, isto seria catastrófico.

Os economistas estão divididos sobre se os exportadores europeus conseguirão recuperar. Alguns argumentam que, sendo tron forte, o dólar americano poderia tornar os produtos europeus mais baratos e compensar o impacto das tarifas.

Outros salientam que o sector industrial da região já está em dificuldades. Os dados apoiam-nos: a produção industrial da zona euro caiu 6% desde Janeiro de 2022 e continua a diminuir.

A invasão da Ucrânia pela Rússia, que levou os preços da energia a níveis recorde, desferiu um duro golpe na base industrial da Europa.

Inflação e orçamentos: problema duplo

A inflação pode estar esfriando, mas está longe de terminar. A Comissão Europeia prevê que a inflação atingirá, em média, 2,4% em 2024, antes de diminuir para 2,1% em 2025. Isto é ligeiramente melhor do que os picos anteriores, mas não é muito reconfortante para os governos que já lidam com défices orçamentais.

Um crescimento mais baixo significa menos receitas fiscais e as taxas de juro mais elevadas estão a tornar mais caro o financiamento dos governos.

A França, em particular, enfrenta uma batalha difícil. Prevê-se que o seu defi orçamental diminua de 6,4% do PIB este ano para 5,2% em 2024, mas os incentivos fiscais temporários deverão expirar em 2026, o que provavelmente fará voltar a aumentar o defi .

A Comissão Europeia alerta que o rácio dívida/PIB está a aumentar em todo o bloco, colocando ainda mais pressão sobre os governos para apertarem os cintos.

Entretanto, o Banco Central Europeu (BCE) tenta enfiar a linha na agulha. Depois de aumentar as taxas de juro para 4% no ano passado para combater a inflação, o BCE começou a reduzi-las novamente.

A taxa de depósito é agora de 3,25% e o banco planeia novas reduções. O objectivo é tornar os empréstimos mais baratos e incentivar o investimento, mas o progresso é lento.

As alterações climáticas estão a acrescentar complexidade. As recentes inundações em Espanha mataram centenas de pessoas e causaram danos generalizados às infra-estruturas. A Comissão Europeia alertou que desastres como este poderiam perturbar as cadeias de abastecimento, prejudicar a produção alimentar e reacender a inflação.

O setor manufatureiro não consegue fazer uma pausa

A indústria transformadora sempre foi a espinha dorsal da zona euro, mas neste momento está em crise. O sector já estava a lutar para recuperar da pandemia quando a guerra da Rússia na Ucrânia fez disparar os preços da energia.

Agora, enfrenta uma nova ameaça: as tarifas dos EUA. A Alemanha, muitas vezes chamada de “motor” da Europa, está a falhar. A produção industrial caiu drasticamente e a dependência do país de indústrias com utilização intensiva de energia, como a química e a siderúrgica, tornou-o especialmente vulnerável. A França e a Itália, embora menos dependentes da indústria pesada, não estão imunes.

“Um novo aumento nas medidas protecionistas por parte dos parceiros comerciais poderia perturbar o comércio global”, alertou. Para uma economia tão aberta como a da zona euro, isso é um desastre prestes a acontecer.

Contexto global: Os EUA ultrapassam a Europa

Enquanto a zona euro tropeça, os EUA continuam a avançar. A Goldman Sachs projecta um crescimento do PIB dos EUA de 2,5% em 2025, em comparação com apenas 0,8% para a zona euro. A produtividade do trabalho nos EUA aumentou a uma taxa anualizada de 1,7% desde 2019, enquanto a Europa conseguiu uns meros 0,2%.

As esperadas políticas comerciais de Trump, incluindo tarifas sobre a China e a Europa, poderão aumentar ainda mais a disparidade. A Goldman Sachs prevê que estas medidas irão prejudicar o crescimento global, mas terão um impacto relativamente menor nos EUA, graças a reduções fiscais e a um ambiente regulamentar favorável às empresas.

Na Europa a história é diferente. A dependência da região das exportações torna-a altamente vulnerável a perturbações comerciais.

Os bancos centrais também estão a responder de forma diferente. A Reserva Federal dos EUA planeia reduzir agressivamente as taxas, visando um intervalo de 3,25% a 3,5% no início de 2025.

O BCE, pelo contrário, está a agir com cautela, com uma meta de 1,75% até ao final de 2025. Os mercados emergentes, entretanto, têm espaço para aliviar a política monetária, mas isso não constitui grande consolo para a Europa.