O yuan da China perde a chance de subir em relação ao dólar americano após a vitória de Trump

O yuan está ficando para trás. O sonho da China de transformar a sua moeda num concorrente global está a desfazer-se graças ao regresso do dent Donald Trump ao poder.

Com a probabilidade de uma nova guerra comercial, o yuan da China enfrenta um caminho longo e difícil. Analistas dizem que a moeda poderá atingir o seu ponto mais baixo em 17 anos até 2025, e as apostas contra ela estão a acumular-se rapidamente.

As tarifas propostas por Trump sobre produtos chineses – que chegam a 60% – estão a assustar os mercados. O yuan apresenta rachaduras que nem sequer existiam durante a última guerra comercial.

Os rendimentos das obrigações chinesas estão muito atrás das taxas dos EUA, as empresas estrangeiras estão a retirar o seu dinheiro e a economia está em terreno instável. Adicione os riscos de deflação e terá uma receita para o desastre.

O valor do yuan afunda à medida que os mercados reagem a Trump

Está ficando feio. O yuan onshore atingiu 7,248 em 14 de novembro, seu nível mais fraco em três meses. O comércio offshore não foi melhor, com o yuan oscilando em torno de 7.237.

As previsões do BNP Paribas dizem que as coisas podem piorar, com a taxa de câmbio dólar-yuan a estabilizar em 7,5 se Trump prosseguir com os seus planos tarifários. O UBS prevê uma taxa entre 7,6 e 7,7 no próximo ano, enquanto o Societe Generale espera que atinja 7,4 no segundo trimestre de 2025.

E esse nem é o pior cenário. O Jefferies Financial Group apela a fixações diárias do yuan em cerca de 8 por dólar até 2025. A última vez que o yuan esteve nessa faixa, George W. Bush ainda estava no cargo e a economia da China nem sequer era do tamanho da Alemanha.

O que está causando isso? De acordo com economistas da Absolute Strategy Research, “a pressão descendente só se intensificará. O Banco Popular da China (PBOC) poderá ter de deixar o yuan enfraquecer ainda mais para proteger as exportações.”

Um yuan mais fraco poderia dar aos produtos chineses uma vantagem nos mercados globais, especialmente se as tarifas de Trump atingirem duramente. Mas os riscos são enormes. A desvalorização da moeda demasiado rapidamente poderia desencadear um êxodo de capitais, reduzir as reservas estrangeiras da China e aumentar as tensões com os EUA.

A história não está do lado da China aqui. Em 2015, o BPC desvalorizou o yuan em 1,9% durante a noite, o que desencadeou o caos. As reservas cambiais foram atingidas e Trump aplicou o rótulo de “manipulador cambial” a Pequim. Se o BPC tentar algo semelhante agora, poderá agravar os problemas da dívida da China e criar um desastre ainda maior com os EUA.

O cabo de guerra do PBOC com as forças de mercado

O BPC está a utilizar todas as ferramentas ao seu alcance para abrandar a queda do yuan. Durante três dias, em meados de Novembro, o banco central fixou a taxa de referência do yuan tron alta do que o esperado, um sinal claro de que está desconfortável com o declínio da moeda. Ao mesmo tempo, os bancos estatais intervieram, despejando dólares em terra para estabilizar o mercado.

No exterior, o PBOC está a jogar um jogo diferente. Os traders especulam que os bancos estatais poderão restringir a oferta de yuan para dificultar a aposta dos investidores contra a moeda. Esse tipo de aperto de liquidez é uma tática favorita para manter os traders pessimistas sob controle.

Mas as políticas económicas da China também estão sob pressão. O BPC lançou um plano de estímulo interno em Setembro, e outras agências governamentais seguiram com as suas próprias medidas.

O objectivo aqui é supostamente proteger a economia das tarifas iminentes de Trump. Ainda não se sabe se vai funcionar ou não, mas Pequim claramente não vai desistir sem lutar.

Uma reviravolta irónica aqui é a posição de Trump em relação ao dólar. Há muito que ele defende um dólar mais fraco, o que poderia realmente ajudar o yuan no curto prazo. Um dólar mais fraco torna os produtos norte-americanos mais baratos, mas também dá à China alguma margem de manobra para estabilizar a sua moeda.

Wall Street, porém, não está convencida de que Trump consiga fazê-lo, dadas as complexidades dos mercados globais.

As aspirações internacionais de Yuan ficam em segundo plano

Durante anos, a China promoveu o yuan como uma alternativa global ao dólar. O dent Xi Jinping queria que a moeda desempenhasse um papel central no comércio internacional, reduzindo a dependência da China do dólar.

Analistas do ING Bank alertam para os perigos de abandonar a estabilidade. “O pior cenário seria Pequim desistir completamente da estabilidade monetária”, disseram. “Isso sinalizaria uma mudança dos objetivos de longo prazo para a sobrevivência de curto prazo, o que é míope e ineficaz.”

Por outras palavras, se a China sacrificar as ambições globais do yuan em troca de soluções rápidas, corre o risco de perder tudo pelo que trabalhou. Para aumentar o caos, o Goldman Sachs espera que os aumentos tarifários de Trump aconteçam no início do seu novo mandato.

Desde a vitória de Trump, o yuan já caiu 1,7% em relação ao dólar. Goldman prevê atingir 7,4 em três meses e 7,5 em um ano.

Durante a sua campanha, Trump chamou tarifas de “a palavra mais bonita do dicionário”. A sua posição linha-dura alertou a China. Xi, porém, apelou à paz e à colaboração.