O retorno de Trump envia Powell e o Fed de volta à prancheta

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, está a enfrentar uma nova fera económica. Depois de meses de agonia sobre a rapidez e a extensão da redução das taxas de juro, o plano de Powell foi desviado no minuto em que Donald Trump conseguiu o seu regresso.

O dent está de volta ao poder e as suas grandes ideias para a economia dos EUA atiraram pela janela todas as previsões sobre taxas de juro. Os mercados financeiros responderam imediatamente, com os rendimentos do Tesouro a disparar e o dólar a subir, todos lançando o mesmo aviso: inflação.

Os economistas dizem isso em alto e bom som: o retorno de Trump significa preços mais altos. As principais mentes do Deutsche Bank fixam agora a inflação subjacente em cerca de 2,5% para 2025, um salto em relação aos 2,2% que tinham em mente. Eles não veem a inflação diminuindo até o final de 2026, e isso somente se as coisas correrem relativamente bem.

As expectativas de inflação aumentam com as políticas de Trump

Então, o que exatamente Trump está lançando? Em primeiro lugar, tarifas generalizadas. Estamos falando de impostos de importação sobre bens que aumentarão os preços para os consumidores americanos. Depois, há os cortes de impostos, o que à primeira vista parece óptimo – até nos lembrarmos que isso significa deitar gasolina no fogo da inflação.

Menos impostos significam mais cash disponível circulando, alimentando a demanda e estimulando aumentos de preços. Além disso, a repressão à imigração de Trump significa um mercado de trabalho mais apertado, menos trabalhadores e salários mais elevados. É uma ameaça tripla e os mercados já estão a reagir.

Veja os números: o Deutsche Bank prevê agora uma inflação subjacente em 2,5% até 2026, acima da sua estimativa anterior de 2,2%. É um grande salto, especialmente considerando que a meta de inflação do Fed é de 2%. Este não é um descuido menor – é o tipo de aumento que muda todo o jogo.

Os economistas dizem: “Espere aí, isto significa que estamos a atrasar o progresso da inflação durante pelo menos os próximos dois anos”. E quando o Deutsche Bank diz isso, o Fed escuta.

Agora, vamos falar sobre a estratégia do Fed. Powell colocou a taxa de referência do Fed em um nível bastante elevado de 5%, e já há um corte de 25 pontos-base planejado para quinta-feira, com outro provavelmente em dezembro. Mas não fique confortável com esses cortes.

O Deutsche, e toda uma lista de outros, dizem agora que a combinação de políticas fiscais de Trump poderá forçar a Fed a fazer uma pausa. Todos os analistas estão a reduzir as suas previsões de corte das taxas da Fed para o próximo ano. Powell será forçado a pensar duas vezes antes de afrouxar ainda mais.

O JPMorgan está liderando a recalibração. Já reduziram as suas projecções para cortes nas taxas de juros para 2025, antecipando agora apenas uma redução de 50 pontos base para o primeiro semestre, abaixo da sua estimativa original de pontos percentuais.

A Nomura Holdings está reduzindo ainda mais, esperando apenas um corte no próximo ano, um retrocesso acentuado em relação aos quatro que haviam projetado antes da vitória de Trump. E o que Powell tem a dizer? Bem, não prenda a respiração por nada específico.

O sujeito tem sido discreto sobre as taxas além do futuro imediato e, com Trump de volta ao comando, é ainda menos provável que ele se desvie do caráter e abra mão do Fed.

Os mercados globais reagem ao dilema do Fed

E não é apenas a confusão do Fed dos EUA. Os bancos centrais de todo o mundo estão a assistir ao regresso de Trump com uma mistura de ansiedade e pavor.

Quando Washington espirra, o resto do mundo fica resfriado e desta vez não é diferente. Só esta semana, cerca de 20 bancos centrais – responsáveis ​​por mais de um terço do PIB global – deverão decidir sobre as taxas.

Já se espera que grandes intervenientes como o Banco de Inglaterra e o Riksbank da Suécia reduzam as taxas, preparando-se para as consequências das políticas de Trump. A Europa também parece bastante preocupada.

O vice- dent do Banco Central Europeu, Luis de Guindos, saiu-se mal, dizendo que a economia global está prestes a enfrentar choques no crescimento e na inflação se Trump apostar tudo nas suas promessas tarifárias. A inflação e as taxas de juro mais elevadas nos EUA tendem a drenar capital, especialmente dos mercados emergentes.