Aumento da IA ​​estimula mercado de dívidas de US$ 11 bilhões enquanto Wall Street apoia compradores de chips da Nvidia

Os gigantes de Wall Street comprometeram mais de US$ 11 bilhões em uma corrida do ouro tecnológica centrada nos chips de IA da Nvidia. Blackstone, Pimco, Carlyle e BlackRock alimentaram este novo mercado de dívida, emprestando enormes somas a empresas “neocloud” como CoreWeave, Crusoe e Lambda Labs.

Essas empresas adquiriram dezenas de milhares de GPUs Nvidia, agora essenciais para a construção de modelos de IA, e as utilizam como garantia em enormes empréstimos. O repentino aumento na demanda por hardware Nvidia desencadeou a economia de GPU do Vale do Silício, com os financiadores mais ricos de Wall Street prontos para financiar o boom.

O domínio da Nvidia gerou preocupações. Os críticos questionam se estes chips, usados ​​como garantia, mantêm o seu valor à medida que surgem novos modelos.

Embora os empréstimos apoiados por GPUs tenham explodido, alguns se perguntam se o controle da Nvidia no mercado de IA poderia levar a financiamentos arriscados e práticas circulares de empréstimos.

As empresas Neocloud devem muito do seu crescimento à Nvidia, e a confiança de Wall Street nestas empresas está diretamente ligada ao apoio da Nvidia. A própria Nvidia tem participações em algumas empresas neocloud, criando um ecossistema unido de compradores e credores que alimenta novas compras de chips.

O forte controle da Nvidia sobre Neoclouds

As empresas da Neocloud têm laços profundos com a Nvidia e seu futuro depende de permanecerem próximos da gigante dos chips. A CoreWeave, por exemplo, garantiu o acesso a milhares de GPUs H100 da Nvidia ao se tornar um parceiro preferencial, uma posição crítica para sua expansão. Mas com modelos mais novos, como os chips Blackwell, no horizonte, o crescimento contínuo do CoreWeave depende do acesso aos lançamentos mais recentes da Nvidia.

A empresa afirma não dar tratamento preferencial a nenhum cliente específico. “Não ajudamos ninguém a furar a fila”, afirmou Mohamed Siddeek, chefe da divisão de capital de risco da Nvidia, NVentures.

O mercado, porém, questiona a influência da Nvidia em suas parcerias.

Os banqueiros argumentam que o controle de mercado da Nvidia proporciona estabilidade aos credores. Um banqueiro descreveu-o como uma rede de segurança, observando que a Nvidia “controla a cadeia de abastecimento”, garantindo que o valor destes empréstimos permanece intacto. No entanto, o mercado em alta de GPUs foi atingido recentemente, com o custo do poder de computação da GPU caindo de US$ 8 por hora para cerca de US$ 2 em alguns mercados.

A queda decorre de um excesso de oferta à medida que GPUs usadas inundam o mercado e a concorrência na construção de modelos de IA diminui. Os gigantes da tecnologia estão agora desenvolvendo seus próprios chips de IA, e a Nvidia enfrenta rivais como a AMD, que corre para lançar GPUs alternativas de alto desempenho. Um credor sênior da CoreWeave observou: “Há um ano, as GPUs eram como o bilhete dourado de Willy Wonka. Esse não é mais o caso.

O valor dos chips da Nvidia como garantia de empréstimos enfrenta um escrutínio crescente. As Neoclouds alugam chips Nvidia para grupos de tecnologia, mas esses trac expirarão nos próximos anos, potencialmente inundando o mercado com GPUs usadas.

Os gigantes tecnológicos cotados em bolsa, que gastaram milhares de milhões em infraestruturas de IA, estão sob pressão para apresentar retornos. David Cahn, sócio da Sequoia Capital, destacou recentemente uma lacuna de 500 mil milhões de dólares entre as receitas esperadas provenientes dos gastos com infraestruturas de IA e o crescimento real das receitas, alertando que isso poderia reduzir a bolha da IA.

O frenesi de gastos com IA da Big Tech

Wall Street está acompanhando de perto a onda de gastos de US$ 200 bilhões da Big Tech em IA, um número que deverá aumentar em 2025. Microsoft, Meta, Amazon e Alphabet revelaram insights limitados, mas otimistas, sobre os benefícios de seus investimentos em IA, sugerindo economia de custos e serviços aprimorados. . Apesar destas alegações, o mercado teve uma reacção nervosa quando os analistas questionaram o ROI deste enorme desembolso de capital.

Os gastos de capital destes quatro gigantes tecnológicos aumentaram mais de 62% em relação ao ano anterior, atingindo 60 mil milhões de dólares em apenas um trimestre. Os analistas do Citi prevêem que as despesas de capital totais do quarteto atingirão os 209 mil milhões de dólares este ano, com os centros de dados a absorver quase 80% dos gastos.

Jim Tierney, um investidor em ações de crescimento da AllianceBernstein, manifestou uma preocupação comum: “Todas estas empresas estão a gastar uma enorme quantidade de dinheiro”, disse ele, enfatizando que as margens de lucro poderão enfrentar uma redução maior até 2025.

Os benefícios esperados dos investimentos generativos em IA começaram a aparecer, com o crescimento da nuvem em empresas como a Microsoft e a Google a acelerar brevemente.

No entanto, a Microsoft alertou que o crescimento da nuvem pode desacelerar devido a restrições de oferta. A Amazon Web Services também ficou aquém das expectativas, apesar das margens de lucro melhores do que as esperadas.

A Alphabet afirmou que seus novos recursos de pesquisa baseados em IA estão aumentando o engajamento, com cerca de 25% de seu software agora produzido por IA. No entanto, o crescimento do volume de pesquisas do Google ainda diminuiu, levando alguns a questionar o verdadeiro impacto da IA ​​no engajamento.

Enquanto isso, a Microsoft informou que sua receita de IA está se aproximando de US$ 10 bilhões anualizados, atingindo esse marco mais rápido do que qualquer outra unidade de negócios em sua história.

O recurso Copilot baseado em IA da Microsoft, oferecido por US$ 30 por usuário por mês, foi rapidamente adotado em seu pacote de software M365. Brent Thill, analista da Jefferies, classificou os números de receitas da Microsoft como “provas iniciais” dos benefícios tangíveis da IA.

Outras empresas permaneceram caladas sobre o impacto nas receitas da IA, deixando o mercado de ações inquieto. “É obscuro. E os investidores estão pirando com os custos”, disse Thill.

Por sua vez, a Meta creditou a IA por aumentar a receita publicitária e o envolvimento do usuário, enquanto a AWS relatou que seu negócio de IA está crescendo mais de 100% ao ano. Embora estas iniciativas de IA pareçam promissoras, o aumento dos custos é inegável.

Os executivos da Amazon e da Microsoft tentaram acalmar os investidores, traçando paralelos com os primeiros dias da computação em nuvem. O CEO da Amazon, Andy Jassy, ​​observou que os sinais de demanda dos clientes são tron o suficiente para sincronizar os gastos com IA de acordo com a demanda.

A CFO da Microsoft, Amy Hood, compartilhou que metade dos gastos de capital da empresa agora vai para compras de servidores, que a empresa pode alinhar com o crescimento da demanda.

Apesar destas garantias, o mercado enfrenta uma dura realidade. Os crescentes custos de infraestrutura das Big Tech terão inevitavelmente impacto nas demonstrações de resultados no próximo ano, com os benefícios das receitas longe de serem garantidos. Meta, por exemplo, alertou que os gastos com infra-estruturas aumentarão significativamente em 2025, conduzindo a uma depreciação e a custos operacionais mais elevados.