Larry Fink, da BlackRock, prevê apenas mais um corte de 25 pontos base na taxa do Fed em 2024

O CEO da BlackRock, Larry Fink, diz que não prenda a respiração diante de vários cortes nas taxas do Fed em 2024. Segundo ele, apenas um corte de 25 pontos base provavelmente acontecerá antes do final do ano.

Falando na conferência Future Investment Initiative em Riade, ele abandonou a sua previsão, desafiando as expectativas do mercado de mais cortes.

A BlackRock, que administra mais de US$ 10 trilhões em ativos, não concorda com outras previsões de Wall Street que preconizam dois cortes. Fink acredita que a “inflação embutida” forçará o Fed a permanecer agressivo.

“Teremos um corte de pelo menos 25 pontos base”, disse Fink, dirigindo-se ao painel em Riade. “Mas acredito que temos mais inflação embutida do que jamais vimos.” Acrescentou que a inflação elevada, impulsionada pelas políticas governamentais e pelo aumento dos custos de produção interna, é agora uma constante.

Políticas governamentais e custos de onshore

Fink destacou que as políticas inflacionárias, especialmente em torno da imigração e do onshoring, estão a pesar sobre a economia dos EUA. Desde a pandemia, os EUA investiram dinheiro na produção e infra-estruturas nacionais, afastando-se da produção barata no estrangeiro.

Como diz Fink: “Ninguém pergunta a que custo”, referindo-se ao preço da produção local de produtos. Ele sugeriu que leis recentes, como a Lei de Redução da Inflação de Biden e a Lei de Investimentos e Empregos em Infraestrutura, são ótimas para empregos nos EUA, mas aumentam os custos de produção.

Estas mudanças políticas tentam reduzir a dependência de cadeias de abastecimento estrangeiras, nomeadamente na indústria transformadora, para impulsionar o emprego interno.

Mas Fink pensa que tudo o que fazem é inflacionar os custos, uma vez que a mão-de-obra dos EUA é muito mais cara do que a mão-de-obra em países como a China. Esta inflação mantém-se e Fink acredita que está a alimentar pressões sobre os preços a longo prazo.

“Hoje, penso que temos políticas governamentais que são inflacionárias embutidas”, disse Fink, “e, com isso, não veremos taxas de juro tão baixas como as pessoas prevêem”.

Em Setembro, a Fed reduziu a sua taxa em 50 pontos base. Mas não espere mais cortes em breve, diz Fink. Bancos como o JP Morgan e a Fitch Ratings têm falado em mais dois cortes até ao final de 2024, com uma potencial tendência de flexibilização que se prolongará até 2025.

Mas, no que diz respeito a Fink, essas expectativas estão fora de sintonia com a realidade económica. Com as políticas inflacionárias acumuladas, o Fed poderá resistir a baixar ainda mais as taxas.

Métricas de inflação mostram preços rígidos

Dados recentes apoiam a afirmação de Fink sobre a inflação. O índice de preços ao consumidor (IPC), um importante trac da inflação, subiu 2,4% em Setembro em comparação com o ano passado, de acordo com o Bureau of Labor Statistics dos EUA. Embora este valor seja ligeiramente inferior ao aumento de 2,5% de agosto, os dados ainda mostram preços teimosamente elevados.

O IPC de setembro também foi o menor ganho anual desde o início de 2021, o que sugere uma desaceleração, mas não a reduz. É por isso que Fink está cético em relação a cortes rápidos nas taxas.

Durante um painel de acompanhamento com os principais CEO no mesmo evento, incluindo líderes da Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered e State Street, ninguém expressou confiança em mais do que um corte nas taxas. Quando questionado se a Fed iria realizar dois cortes nas taxas este ano, nem um único CEO levantou a mão.

Ted Pick, CEO do Morgan Stanley, apoiou a visão de Fink de que os dias do dinheiro barato acabaram. Ele disse: “O fim da repressão financeira, das taxas de juros zero e da inflação zero, essa era acabou”. Pick deixou claro que, na sua opinião, as taxas de juro mais elevadas vieram para ficar e que os mercados financeiros globais enfrentarão o desafio.

Ele também comentou sobre o “fim da história”, dizendo que a geopolítica está agora de volta à mesa, citando a ideia de Francis Fukuyama de que os conflitos ideológicos ficaram para trás após a Guerra Fria. Bem, ele disse, não mais.

Os aumentos das taxas do Fed em 2022 preparam o cenário

A economia dos EUA está em modo de controlo da inflação desde 2022, depois de a Fed ter aumentado as taxas de juro para controlar a subida dos preços pós-Covid. Em apenas 18 meses, a Fed aumentou as taxas em cerca de 500 pontos base, eliminando o que Pick chamou de “alta do açúcar” das taxas quase zero da Covid.

As pequenas empresas, argumentou ele, poderiam outrora abrir o capital com quase nenhuma receita. Mas as coisas azedaram e agora é mais difícil ser uma empresa pública. Como disse Pick: “E agora parece uma cadência mais normalizada. É mais difícil ser uma empresa pública.”

A redução das taxas da Fed em Setembro marcou o primeiro corte desde Março de 2020, um possível sinal de flexibilização. Ainda assim, não conte com uma queda livre nas taxas. Estrategistas de Wall Street, como os do JP Morgan e da Fitch Ratings, continuam prevendo mais cortes, dois para ser exato, em 2024.

Sentimento do consumidor versus dados do mercado de trabalho

Curiosamente, o sentimento do consumidor e os dados sobre o emprego enviam sinais contraditórios. Em outubro, o índice de confiança do consumidor do Conference Board disparou mais de 11%, atingindo 138, o maior salto desde março de 2021.

O índice de expectativas, que prevê condições económicas futuras, também subiu quase 8%, para 89,1 – confortavelmente acima do limiar de recessão de 80.

Dana Peterson, economista-chefe do conselho, explicou que as opiniões sobre a disponibilidade de emprego também recuperaram após meses de declínio, o que poderá reflectir uma melhoria do mercado de trabalho. Mas o Bureau of Labor Statistics (BLS) pinta um quadro diferente.

Em setembro, os dados do BLS mostraram que as vagas de emprego caíram para 7,44 milhões, uma queda de mais de 400 mil em relação ao mês passado. É o valor mais baixo desde janeiro de 2021 e abaixo da previsão de 8,0 milhões de Wall Street. A proporção de vagas de emprego por trabalhador também caiu para menos de 1,1 para 1, longe de seu pico de mais de 2 para 1 em 2022.

Embora as vagas de emprego tenham diminuído, as contratações aumentaram em 123 mil. As separações mantiveram-se estáveis ​​e a taxa de abandono caiu em 107.000.