Economistas veem grandes ameaças de inflação nos EUA pós-eleitorais

A luta para reduzir a inflação nos EUA tem sido dura, mas depois de mais de dois anos está a funcionar. Taxas de juro elevadas, melhores cadeias de abastecimento e mais emprego reduziram a inflação para cerca de 2,4%, perto de onde estava antes da COVID.

Mas o próximo ano poderá mudar tudo, dependendo de quem ganhar a Casa Branca. Tanto Donald Trump como Kamala Harris moldarão as políticas económicas que poderão decidir se a inflação permanecerá sob controlo ou se disparará.

Ambos os candidatos apoiam o crescimento, mas as suas ideias podem significar trajetórias de inflação muito diferentes. Os economistas temem que os planos de Trump possam desencadear novos problemas de inflação. Ele está a considerar tarifas amplas sobre importações, deportações de trabalhadores e a pressionar a Fed para reduzir as taxas de juro.

Brian Riedl, do Manhattan Institute, diz que as medidas de Trump estão “movendo-se mais numa direção inflacionária” e ele está “legitimamente preocupado com o agravamento da inflação em 2025”.

Potencial impacto inflacionário das políticas de Trump

As políticas de Trump visam o crescimento económico, mas ele enfrenta um cenário económico muito diferente do do seu primeiro mandato. Naquela época, a inflação era baixa. Hoje, a inflação é uma questão premente. A Fed tem lutado para arrefecer a subida dos preços com taxas de juro elevadas, mas os planos de Trump, incluindo taxas mais baixas, poderão reavivar a inflação.

Os rendimentos das obrigações já subiram devido aos receios de defi mais elevados sob Trump, sinalizando preocupações dos investidores sobre potenciais picos de inflação.

O ex-diretor de assuntos legislativos de Trump, Marc Short, diz que as novas políticas de Trump podem desencadear brigas com o Fed, que tem mantido a inflação sob controle. Short observou que a crise financeira de 2008 manteve a inflação baixa durante o primeiro mandato de Trump, mas agora os riscos de inflação são muito maiores.

A inflação disparou durante o mandato de Biden, quando os EUA reabriram o pós-pandemia, atingindo um pico de 9,1% em 2022, quando a guerra na Ucrânia perturbou a energia global.

Embora os aumentos das taxas da Fed e a estabilização das cadeias de abastecimento tenham arrefecido os preços, os especialistas temem que as ideias de Trump possam reverter esse progresso.

Os planos comerciais e de imigração de Trump dão-lhe margem de manobra para agir sem o Congresso. Ele propôs tarifas de amplo alcance, com algumas sobre as importações chinesas chegando a 60%. Adam Posen, do Instituto Peterson, diz que se Trump mantiver os seus planos, isso trará um “choque negativo de oferta”.

Os preços subirão e a capacidade da economia de fornecer bens diminuirá. O Instituto Peterson prevê um grande impacto económico, especialmente se as tarifas e as políticas de imigração de Trump levarem a aumentos de preços e perturbarem o mercado de trabalho.

Um estudo do Instituto Peterson sugere que a deportação de imigrantes poderia reduzir a produção económica e, ao mesmo tempo, impulsionar a inflação. Com menos trabalhadores, as empresas enfrentarão custos laborais mais elevados e transferirão esses custos para os consumidores.

Oren Cass, do American Compass, um think tank pró-Trump, argumenta que salários mais elevados para os trabalhadores americanos aumentariam naturalmente os preços. Cass vê isso como “como os mercados deveriam funcionar”.

A abordagem de Harris para gerenciar a inflação

Harris tem seus próprios planos de inflação, mas não propôs nada que coloque em risco a inflação imediata. Harris quer aumentar a habitação a preços acessíveis, combater a fraude nos preços das empresas e expandir os créditos fiscais para as famílias. Ela diz que financiará estes planos com novos impostos e receitas, em vez de gastos defi .

Riedl, o economista, acredita que se os Democratas mantiverem o controlo, a inflação poderá permanecer “pegajosa e teimosa”, mas não atingirá um pico matic . Os planos de Harris também não incluem grandes cortes no defi , o que poderia abrandar o alívio da inflação a longo prazo.

Trump quer alargar partes dos seus cortes fiscais de 2017, alguns direcionados às empresas e outros destinados a eliminar impostos sobre gorjetas, horas extraordinárias e benefícios da Segurança Social para reformados. Os críticos dizem que o plano de Trump poderá aumentar defi sem estimular o crescimento económico suficiente para compensar o impacto da inflação.

Os economistas alertam que despesas com elevado defi poderão provocar inflação nos sectores mais afectados pelo aumento dos preços no consumidor. O Comité para um Orçamento Federal Responsável estima que as propostas de Harris acrescentariam 3,5 biliões de dólares ao defi durante a próxima década, enquanto as de Trump poderiam acrescentar 7,5 biliões de dólares.

Os aliados económicos de Trump argumentam que as tarifas e as restrições à imigração ajudariam os trabalhadores americanos, aumentando os seus salários. Mas as evidências sugerem que estas políticas poderão reduzir a força de trabalho e aumentar os custos de produção.

Economistas da Universidade do Colorado que estudaram as deportações de 2008 a 2014 descobriram que por cada milhão de trabalhadores não autorizados expulsos, 88 mil empregos americanos desapareceram. A perda de trabalhadores imigrantes pode prejudicar indústrias dos EUA, como a alimentar e a hotelaria, o que provavelmente cortaria empregos em vez de contratar trabalhadores nativos para preencher essas funções.

A resposta do Fed e as implicações das taxas de juros

Os próximos passos da Reserva Federal dependem do desempenho das políticas inflacionistas. Se as tarifas e os elevados gastos reacenderem a inflação, a Fed poderá abrandar ou parar os cortes nas taxas.

As autoridades do Fed começaram recentemente a reduzir as taxas em relação aos máximos de duas décadas, mas alertam que uma nova ronda de inflação poderá significar decisões mais duras sobre as taxas.

Trump pressionou por taxas mais baixas durante a sua presidência e, em 2026, escolheria um novo presidente do Fed se fosse reeleito. Short espera que Trump seja “muito ativo” na influência do Fed se a inflação subir novamente.

As novas tarifas de Trump seriam muito maiores do que as impostas em 2018 e 2019 e poderiam aumentar os custos para o consumidor em todos os níveis. O CEO da AutoZone, Philip Daniele, disse que os custos tarifários “repassariam ao consumidor”, já que as empresas não absorveriam as despesas.

Embora a equipa de Trump argumente que as tarifas anteriores não criaram inflação, os economistas acreditam que tarifas mais amplas poderiam ser diferentes. Christopher Waller, governador do Fed nomeado por Trump, disse em julho que o Fed deveria “analisar” os aumentos temporários de preços devido às tarifas.

Mas Austan Goolsbee, da Fed de Chicago, teme que as tarifas em curso possam desencadear exigências salariais e retaliações por parte dos parceiros comerciais, tornando a inflação persistente.

Para a Fed, manter-se firme na inflação significa evitar uma repetição do seu erro “transitório” em 2021. Quando os preços subiram após a COVID, a Fed inicialmente interpretou mal o aumento como temporário. Posteriormente, aumentaram as taxas de forma agressiva para evitar que preços mais elevados se tornassem o novo normal.

Posen, do Instituto Peterson, alerta que um segundo pico de inflação seria ainda mais difícil de controlar, especialmente com um dent a apoiar a Fed para cortes nas taxas. “Se houver uma segunda rodada de inflação”, disse ele, “será muito mais difícil” para o Fed mantê-la sob controle.