A dent do BCE, Christine Lagarde, diz que restrições comerciais trarão de volta a inflação

A dent do BCE, Christine Lagarde, alertou que o aumento das restrições comerciais poderia trazer a inflação de volta à vida e atingir duramente a economia global.

Falando nas reuniões anuais do FMI, Lagarde deixou claro que a cooperação internacional não é apenas algo “bom de se ter”. Ela acredita que é “crucial” se quisermos que o crescimento global permaneça no trac certo.

“As preocupações legítimas sobre a segurança e a resiliência da cadeia de abastecimento não podem empurrar-nos para uma espiral de protecionismo”, disse Lagarde.

Ela acrescentou que mais barreiras comerciais poderiam tornar tudo mais caro, aumentando os custos para as empresas que dependem de materiais importados e reduzindo o número de fornecedores. Isto, salientou ela, ataria as mãos dos bancos centrais quando tentassem gerir a inflação.

As barreiras comerciais globais têm-se acumulado silenciosamente ao longo da última década, alimentadas pela crescente desconfiança. As principais economias não estão muito dispostas a apoiar-se umas nas outras para bens essenciais como os semicondutores, especialmente de países com laços matic tensos.

E desde a invasão da Ucrânia pela Rússia, o mundo só tem visto mais destas questões acumularem-se. Os economistas do BCE calcularam que se os países começarem a criar barreiras em torno de “produtos estratégicos”, poderemos estar perante uma perda do PIB equivalente a 6% a nível global.

No pior cenário (dissociação total), estimam que esse número dispararia para uma perda de 9% do PIB. O momento em que Lagarde deu este aviso também não é coincidência. A poucos dias das eleições nos EUA, Donald Trump está de volta à campanha, pressionando por mais tarifas contra a China e outras nações.

Se ele vencer, a já fraca procura interna da zona euro poderá sofrer um golpe ainda maior, especialmente se as tarifas prejudicarem as suas exportações para os EUA no próximo ano.

BCE enfrenta escolhas difíceis em matéria de taxas de juro

Sob Lagarde, tem lutado contra a inflação. Em Outubro, tomaram uma medida ousada: cortes consecutivos nas taxas pela primeira vez em 13 anos. Foi uma série de cortes, todos concebidos para contrariar a redução dos riscos de inflação e uma perspectiva económica sombria.

A inflação foi revista em baixa para 1,7% em Setembro, muito abaixo da meta de 2% do BCE e uma queda enorme face aos 2,2% observados em Agosto. Mário Centeno, presidente do banco central de Portugal, disse: “A verdade é que o resultado da inflação em Setembro foi muito baixo, muito inferior ao que esperávamos”.

E embora Centeno veja algum espaço para um otimismo cauteloso, deixou a porta aberta para um corte maior nas taxas. “Depois disso, precisamos analisar os dados que chegam”, disse ele, insinuando que um corte de 50 pontos-base poderia estar sobre a mesa em dezembro, se os dados o respaldassem.

O membro holandês do Conselho do BCE, Klaas Knot, partilha desta opinião. “Um corte de meio ponto nas taxas de juros não poderia ser excluído”, disse ele, embora tenha acrescentado que isso dependeria dos dados que apontam para uma desaceleração.

Knot chegou mesmo a sugerir que o BCE poderia estar perto de atingir a sua meta de 2% no próximo ano, mas os dados teriam de comprovar isso em Dezembro. Ele descreveu o cenário como aquele em que o BCE poderia “tirar gradualmente o pé do travão” e avançar lentamente em direcção a uma taxa neutra onde não estimulasse ou abrandasse a economia.

Dividir opiniões sobre o caminho a seguir

No entanto, o conselho do BCE não canta a mesma música. Alguns membros são totalmente contra um corte drástico, vendo-o como uma medida arriscada nestes “tempos incertos”. Knot descreveu sua abordagem atual como “reunião por reunião e dent de dados”, o que ele acredita ter sido útil para eles.

Ele analisou as expectativas do mercado, chamando-as de “excessivamente entusiasmadas”, depois que os fracos números do PMI e do consumo levaram a mais conversas sobre cortes nas taxas.

Num eufemismo ao estilo de Amesterdão, ele resumiu as perspectivas da zona euro como “não tão más como algumas pessoas querem que acreditemos, mas defi não é óptima”. Mas alertou que a economia precisa de ver os preços dos serviços e o crescimento dos salários abrandarem para atingir essa meta de forma sustentável.

Na frente política, Knot disse: “As restrições políticas podem ser reduzidas mais rapidamente se os dados recebidos indicarem uma aceleração sustentada da desinflação ou um défice material na recuperação económica”.

O membro lituano do Conselho do BCE, Gediminas Šimkus, tem uma posição cautelosa em relação a grandes cortes. “Estamos caminhando na direção de flexibilização da política monetária”, disse ele.

Quando questionado sobre as expectativas do mercado, ele admitiu desconforto, dizendo que a pressão por grandes cortes “não tem fundamento, a menos que vejamos algo inesperado e ruim nos dados”.

Joachim Nagel, presidente do Bundesbank da Alemanha, partilha das reservas de Šimkus quanto à previsão de cortes futuros. “Vivemos num ambiente muito incerto, por isso temos que esperar pelos novos dados e depois temos que decidir”, disse.

Essa incerteza reflecte-se em todo o BCE, uma vez que três altos funcionários passaram a semana passada a acalmar a especulação do mercado. Salientaram que o BCE está a manter a sua abordagem cautelosa e centrada nos dados antes da crucial reunião de dezembro.