A inflação nos EUA pode estar em baixa – mas está longe de estar fora

A inflação nos EUA pode parecer estar esfriando, mas não comece a comemorar ainda. É claro que os aumentos anuais dos preços caíram para mais perto do objectivo de 2% da Reserva Federal, mas a inflação tem o péssimo hábito de regressar quando menos se espera.

Lembra da década de 1970? Os decisores políticos pensaram que tinham superado a inflação, mas esta voltou e atingiu-a duramente. A inflação passou de 2,7% em 1971 para 10% em 1974, arrastando a economia para uma grave recessão. Portanto, qualquer pessoa que espere que a inflação esteja realmente morta agora poderá ter uma surpresa.

Ao longo dos últimos anos, a inflação passou de “transitória” para “persistente” e agora fica parada, quase enfadonha.

Alguns economistas estão mesmo a utilizar termos como o “cenário Cachinhos Dourados”, onde a economia não é nem demasiado quente nem demasiado fria. Mas se a história servir de guia, é muito cedo para baixar a guarda.

Lições da década de 1970: afinal não tão distantes

No final da década de 1960, a inflação nos EUA foi impulsionada pelos gastos do governo na Guerra do Vietname e em programas sociais. O Fed aumentou as taxas de juro para quase 10% em 1969, o que desencadeou uma breve recessão.

A inflação caiu para 2,7% em 1971, mas isso não durou muito. Em 1974, a inflação explodiu de volta para 10% e a economia foi atingida por outra recessão brutal.

Muitos fatores desencadearam a crise inflacionária. Primeiro, em 1971, Richard Nixon cortou os laços do dólar americano com o ouro, encerrando a sua convertibilidade em metais preciosos.

Ao mesmo tempo, Nixon apoiou-se na Fed para manter a economia dinâmica durante a sua tentativa de reeleição, pressionando pela redução do desemprego em detrimento da estabilidade de preços. A pressão funcionou e a inflação voltou a subir.

Os preços do petróleo triplicaram depois que a OPEP impôs um embargo aos países que apoiaram Israel durante a Guerra do Yom Kippur, incluindo os EUA. Esta crise energética ajudou a elevar os preços às alturas.

A reacção inicial da Reserva Federal à crise energética foi reduzir as taxas de juro, o que mais tarde suscitou fortes críticas de economistas como Milton Friedman. Aos seus olhos, a resposta do Fed só piorou as coisas.

Mas é fácil criticar retrospectivamente. Na altura, a Fed poderia ter evitado o colapso económico total, evitando que outros preços saíssem de controlo.

Um estudo recente do FMI apoia a ideia de que os choques energéticos desempenham frequentemente um papel em períodos inflacionários não resolvidos.

Quando chegou a década de 1980, a participação do governo na economia estava perto de 40% do PIB, o que coincidiu com uma inflação galopante.

O banco central sob Arthur Burns dificilmente era dent , influenciado por tendências políticas que adoptavam uma posição mais branda em relação à inflação. O próprio Burns admitiu mais tarde que o Federal Reserve se envolveu nas correntes políticas.

Os EUA enfrentam novos desafios

Podemos não estar vivendo uma repetição perfeita dos anos 1970, mas há semelhanças suficientes para levantar as sobrancelhas. As regulamentações governamentais continuam a acumular-se e há rumores crescentes entre o chamado “Sul Global” sobre a quebra do domínio do dólar americano no sistema monetário internacional.

No que diz respeito aos salários, não faltam acordos salariais contra a inflação que chegam às manchetes. Veja os trabalhadores portuários dos EUA, por exemplo. Eles acabaram de garantir um enorme aumento salarial de 62% após encerrar uma greve.

Os trabalhadores da Boeing recusaram um aumento de 30%. Entretanto, a vice- dent Kamala Harris promete reprimir a manipulação de preços corporativa, que algumas pessoas já estão a comparar com os controlos de preços da era Nixon.

E não esqueçamos os planos de Donald Trump caso ganhe as próximas eleições. Ele pede tarifas pesadas sobre as importações, especialmente da China e da Rússia.

Somando-se ao drama está o atual caos no Oriente Médio. Mesmo que o conflito não sufoque imediatamente o abastecimento de petróleo do Golfo, ainda há um grande ponto de interrogação sobre o futuro do abastecimento global de petróleo.

A Exxon Mobil já alertou sobre potenciais escassezes até 2030 devido ao subinvestimento no setor. A Agência Internacional de Energia (AIE) discorda, mas a mudança em curso para as energias renováveis ​​já fez subir os custos da electricidade em 45% em toda a União Europeia desde 2020.

O FMI espera que a dívida pública total em todo o mundo atinja os 100 biliões de dólares até ao final deste ano. Apenas no ano passado, o defi fiscal dos EUA disparou para 1,6 biliões de dólares, representando 6,3% do PIB.

Alguns economistas vêem o que está a acontecer agora como uma recessão cíclica e não como uma solução de longo prazo para a inflação.