BCE enfrenta desafios renovados com inflação baixa na zona euro

O Banco Central Europeu (BCE) está mais uma vez a combater os problemas de inflação. Mas desta vez a inflação não está muito alta – está muito baixa.

Em setembro de 2023, a inflação caiu para 1,8%, ficando abaixo da meta de 2% do BCE. Esta descida marca uma viragem acentuada em relação ao anterior aumento dos preços, que levou o banco central a aumentar as taxas de juro para um recorde de 4%.

A ameaça fez com que o BCE repensasse a sua estratégia, com os investidores esperando um corte nas taxas durante a próxima reunião de Outubro.

Cortes nas taxas e preocupações do BCE de não atingir a inflação

Os mercados financeiros apostam num corte de um quarto de ponto, baixando as taxas para 3,25%. Este poderá ser o início de uma série de reduções nos custos dos empréstimos.

Os economistas acreditam que sem uma acção agressiva, a inflação poderá continuar a ficar abaixo da meta do BCE. Os analistas prevêem que as taxas de juro poderão cair até 1,7% em meados de 2024.

Jens Eisenschmidt, economista-chefe do Morgan Stanley para a Europa, vê este como um dos maiores desafios para o BCE. Ele ressalta que o banco central lutou contra a inflação baixa no passado.

De 2011 a meados de 2021, a inflação não conseguiu atingir a meta do BCE em 93 dos 120 meses. A meta de inflação de 2% foi definida em 2021, substituindo uma meta mais conservadora de “abaixo, mas perto de 2%”.

A previsão oficial do banco é que a inflação atinja a meta de 2% até o quarto trimestre de 2025. No entanto, já se formam dúvidas em torno dessas projeções.

Os funcionários do BCE, de acordo com as actas da reunião de Setembro, já estavam preocupados com a possibilidade de ficarem aquém da meta, mesmo antes de os números da inflação de Setembro terem sido divulgados. Existe agora uma sensação crescente de que os riscos de não atingir a meta são “não negligenciáveis”.

Yannis Stournaras, governador do Banco da Grécia, também opinou, prevendo que a inflação poderá não atingir a meta até o primeiro trimestre de 2025. Isto ocorre porque fatores temporários, como a queda dos preços do petróleo no final de 2022, podem distorcer a inflação futura. dados.

De acordo com Bill Diviney, chefe de investigação macro do ABN Amro, é pouco provável que estas peculiaridades afectem as perspectivas a longo prazo do BCE, mas não há como negar a instabilidade a curto prazo.

Fraco crescimento e desafios estruturais

O desfasamento entre os picos inflacionistas e os aumentos salariais nas maiores economias da região está a piorar a situação.

Um funcionário do BCE sublinhou que “as fracas perspectivas de crescimento são o factor mais crítico” para a zona euro, e isto já faz parte da equação quando se consideram cortes nas taxas.

A dent do banco, Christine Lagarde, sugeriu recentemente que a meta de inflação a médio prazo do banco central poderá em breve ser alcançada, alimentando ainda mais as expectativas dos investidores quanto a um corte nas taxas.

No entanto, isso gerou debates. Críticos como Sebastian Dullien, diretor de investigação do Instituto de Política Macroeconómica em Düsseldorf, argumentam que o BCE agiu demasiado lentamente. Eles afirmam que a compreensão do banco central sobre os impulsionadores da inflação é totalmente falha.

Dullien acredita que o aumento da inflação de 2021 a 2023 foi impulsionado por factores temporários, como o aumento dos preços da energia e perturbações na cadeia de abastecimento. Ele disse que os aumentos agressivos das taxas de juros do BCE eram desnecessários e apenas prejudicaram uma economia já frágil.

A baixa produtividade, o fraco investimento e o envelhecimento da população estão a cobrar o seu preço. Segundo ele, as políticas excessivamente restritivas do BCE agravaram estes problemas.

A acta da reunião de Setembro revelou preocupações sobre a dependência excessiva dos números da inflação de curto prazo, sugerindo uma “abordagem mais gradual e cautelosa” à flexibilização monetária.

O BCE está claramente numa situação difícil. Resta saber se os cortes planeados nas taxas serão suficientes para inverter esta tendência.