EXCLUSIVO-Corte de custos versus status quo: licitantes vislumbram futuros totalmente diferentes para a Citgo, dizem fontes

Por Marianna Parraga e Arathy Somasekhar

HOUSTON, 16 Out (Reuters) - Uma afiliada da Elliott Investment Management quer cortar custos na Citgo Petroleum, de propriedade da Venezuela, enquanto uma unidade da Gold Reserve GRZ.V se concentraria principalmente na manutenção do status quo. Cinco fontes disseram à Reuters, enquanto um longo leilão que determinará o futuro da refinaria se aproxima do fim.

Detalhes das duas visões concorrentes para a Citgo surgiram antes de um tribunal dos EUA selecionar o vencedor de um leilão de ações da empresa controladora da Citgo, a PDV Holding.

Quinze credores estão fazendo fila para receber o dinheiro do leilão de ações, ordenado pelo tribunal de Delaware como parte de um caso complexo de oito anos para compensá-los por inadimplências de dívidas e expropriações na Venezuela.

Uma audiência na próxima semana ajudaria o juiz a decidir quem deveria prevalecer e mover o leilão - que já dura quase dois anos - para a fase de aquisição da sétima maior (link) refinaria norte-americana.

Após três rodadas e uma guerra de lances de última hora, um oficial do tribunal que supervisionou o leilão em agosto recomendou (link) uma oferta de US$ 5,9 bilhões da Amber Energy, afiliada da Elliott, como vencedora, revertendo seu apoio anterior (link) por uma oferta de US$ 7,4 bilhões da Dalinar Energy da Gold Reserve GRZ.V.

A principal diferença entre as propostas é o pacto da Amber de pagar US$ 2,1 bilhões aos detentores de um título venezuelano inadimplente (link), um passo fundamental para remover um obstáculo à aquisição.

Se sua oferta for confirmada, a Amber (link) avançaria com um plano de racionalização enquanto Dalinar, que ainda está lutando na justiça por uma chance, quer alavancar os pontos fortes da refinaria para manter os ativos e operações praticamente os mesmos, disseram cinco fontes com conhecimento dos planos.

Detalhes das estratégias de ambas as empresas não foram divulgados publicamente.

A Gold Reserve não quis comentar. A Citgo e a Amber não responderam aos pedidos de comentários..

TRANSFORMAÇÃO EXTREMA

A equipe da Amber seria liderada pelos especialistas em refino Greg Goff como presidente-executivo e Jeff Stevens como presidente. A afiliada da Elliott parece ter mais interesse em mudanças radicais na Citgo, que poderiam começar com a remoção do conselho de administração e dos principais gerentes, disseram três das fontes.

Após a compra de uma participação de US$ 2,5 bilhões (link) na Phillips 66 PSX.N, o fundo de hedge Elliott conquistou neste ano duas cadeiras no conselho da refinaria rival e está apoiando um plano de desinvestimento, cortes de custos e mudanças operacionais para lidar com o desempenho inferior percebido.

"A Elliott certamente encontrará onde cortar na Citgo", disse uma fonte próxima à refinaria, citando auditorias que mostraram ineficiências herdadas de seu status histórico como subsidiária integral de uma antiga empresa estatal rica.

Espera-se que Goff e Stevens administrem o negócio por vários anos, disse o independente Garfield Miller, um especialista em refino. Mas "se acabar sendo uma reestruturação, Elliott entende tanto de reestruturações quanto qualquer um", acrescentou.

A Citgo está entre as refinarias mais complexas norte-americanas, com uma rede de 807.000 barris por dia no Texas, Louisiana e Illinois, 42 terminais, oito oleodutos e três fábricas de lubrificantes. Emprega 3.300 pessoas e abastece cerca de 4.000 lojas de varejo independentes.

Os planos podem ajudar a monetizar o investimento da Amber, especialmente depois que ela pagar bilhões de dólares em dinheiro aos detentores de títulos da Venezuela, conforme planejado, disseram as fontes.

"Se a afiliada da Elliott for confirmada como vencedora do leilão, a aquisição será tão agressiva quanto seu plano de corte de custos", disse outra fonte. Uma remoção hostil de membros do conselho acionaria cláusulas protetivas para indenizá-los, acrescentou a fonte.

A racionalização precederia qualquer venda de ativos, disseram as fontes. Mas o leilão já ajudou a identificar potenciais compradores para certos ativos – incluindo refinarias rivais – bem como possíveis acordos comerciais que poderiam ajudar a Citgo a obter petróleo de forma mais econômica.

Seguindo o fluxo

A Gold Reserve prevê uma abordagem mais colaborativa. A mineradora listada em Toronto, que possui conhecimento da Venezuela e de suas empresas estatais por meio de empreendimentos anteriores no país, espera alavancar a gestão existente da Citgo, (link) infraestrutura e solidez financeira para lançar sua subsidiária norte-americana Dalinar no setor de refino, disseram as cinco fontes.

A Gold Reserve elogiou a liderança da Citgo e recentemente se alinhou com advogados que representam a Venezuela e a Citgo no tribunal para contestar a oferta da Amber e garantir que os lucros do leilão beneficiem os credores em Delaware.

"Eles fizeram um trabalho extremamente bom nessas circunstâncias", disse Paul Rivett, vice-presidente executivo do conselho da Gold Reserve, aos investidores em julho, referindo-se à atual gestão da Citgo.

Tony Sementelli, vice-presidente executivo e diretor financeiro da refinaria Flint Hills Resources, apoiada por Koch, foi nomeado presidente do conselho da Dalinar. Pelo menos dois outros membros do conselho trabalharam anteriormente na Flint Hills.

Devido à complexidade do financiamento de sua oferta, o plano de Dalinar depende de manter a Citgo quase intacta. Licitantes rivais, alguns credores e o oficial do tribunal Robert Pincus argumentaram que a oferta depende muito do desempenho futuro da Citgo, uma motivação para preservar ativos.

Seja qual for a decisão do tribunal, o processo de venda ainda pode enfrentar obstáculos que adiem a aquisição. O Departamento do Tesouro dos EUA precisa dar sinal verde para qualquer vencedor.