IPO da Anthropic tem demanda várias vezes superior à oferta, planeja captar US$ 90,4 bilhões via listagem e colocação privada

A Anthropic busca atualmente um valuation totalmente diluído de aproximadamente US$ 1,4 trilhão, abaixo do que alguns investidores esperavam anteriormente. Um valuation inicial mais baixo para a oferta ajuda a atrair um volume substancial de capital, ao mesmo tempo em que deixa margem para que os coordenadores ajustem os termos finais com base na demanda de ordens.

No entanto, os números divulgados no momento representam indicações de interesse, e o tamanho final e a precificação da oferta ainda podem sofrer alterações. Algumas empresas adotam termos relativamente conservadores nas fases iniciais do roadshow, elevando posteriormente o preço da oferta ou aumentando o número de ações com base na demanda.

As condições de mercado também melhoraram. Quando as ações de IA sofreram uma onda de vendas na semana passada, o Cboe Volatility Index (VIX) chegou a superar brevemente os 25 pontos, mas desde então recuou para baixo de 20. Uma perspectiva positiva de resultados da CoreWeave (CRWV) sustentou ainda mais a recuperação do setor de IA, criando condições favoráveis para que a Anthropic avance com sua oferta.

Por trás da forte demanda por subscrição, um suporte ainda mais decisivo vem do crescimento dos negócios. Em 31 de outubro, a receita anualizada (run rate) da Anthropic atingiu US$ 81 bilhões, uma alta de US$ 10 bilhões em relação ao fim de setembro, o que representa um avanço de cerca de 14,1%; essa métrica estava em US$ 65 bilhões no fim de julho.

A empresa anualizou separadamente sua receita baseada em uso nos últimos 28 dias e sua receita de assinaturas de um único mês para calcular essa métrica. O indicador reflete a escala recente dos negócios, e não a receita realizada no ano completo. Com base no run rate de US$ 81 bilhões, um valuation totalmente diluído de US$ 1,4 trilhão corresponde a aproximadamente 17,3 vezes a receita anualizada.

O crescimento da receita indica que o uso do Claude pelos clientes está se convertendo em maior demanda paga, fornecendo uma base para que investidores avaliem os retornos comerciais dos pesados investimentos em IA. Se esse crescimento continuar, o múltiplo de receita correspondente ao mesmo valuation recuará ainda mais.

Ao mesmo tempo, alguns investidores estão transferindo parcelas de suas alocações no IPO para outros compradores a fim de receber taxas e reduzir sua exposição ao risco pós-listagem. Isso indica que o forte interesse de subscrição e uma cautelosa gestão de risco coexistem. Para a Anthropic, livros de ofertas robustos fortaleceram seu poder de precificação para a oferta; se a empresa conseguirá sustentar seu valuation após a abertura de capital dependerá muito mais de melhorias contínuas no crescimento da receita e na lucratividade.

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