Ações de memória disparam, Micron salta 11% após Morgan Stanley afirmar que recuo no valuation melhora relação risco-retorno das ações de memória

TradingKey - Em 11 de novembro, pelo horário da Costa Leste dos EUA, as ações do setor de chips de memória dispararam, com a SanDisk (SNDK) avançando 13,95%, a Micron Technology (MU) subindo 11,03%, a Seagate Technology (STX) em alta de 9,94%, a SK Hynix (SKHY) valorizando-se 9,40% e a Western Digital (WDC) registrando alta de 7,50%. Após uma correção de um mês, o Morgan Stanley avalia que surgiu uma clara divergência entre as encomendas da cadeia de suprimentos e o sentimento do mercado de capitais, e que o recuo nos valuations melhorou a relação risco-retorno para as ações de chips de memória, com a instituição particularmente otimista em relação à Micron Technology e à SanDisk.

O analista Joseph Moore, do Morgan Stanley, destacou que a visibilidade no segmento de infraestrutura de IA permanece excepcionalmente forte. As discussões da instituição com clientes indicam que empresas bem capitalizadas continuam firmemente comprometidas com a execução de planos de investimento plurianuais, com novos pedidos fluindo continuamente para a capacidade já contratada. Mesmo provedores emergentes de nuvem que enfrentam custos de financiamento mais altos estão lidando com a escassez na oferta de poder computacional.

Gráfico do preço das ações da Micron, Fonte: TradingView

Esse feedback dá sustentação à demanda por memórias. A contínua implementação de servidores e aceleradores de IA exige equipamentos complementares de memória e armazenamento; o banco observou que o uso de tokens de computação de IA segue crescendo em ritmo acelerado, os gastos totais relacionados voltaram a atingir máximas históricas e os preços de aluguel de GPUs convencionais continuam relativamente firmes. Ao menos com base nesses indicadores, as preocupações do mercado ainda não se converteram em uma contração generalizada da demanda.

No momento, o mercado está mais concentrado nas restrições de terreno, energia e instalações. O Morgan Stanley reconhece que a desaceleração nas implementações em estados como Texas e Ohio representa interrupções localizadas, mas acredita que o principal gargalo até 2027 continuará sendo o fornecimento de semicondutores: mesmo em espaços já aprovados, os clientes não contam com chips suficientes para concluir as implementações. Enquanto isso, as empresas estão buscando ativamente locais alternativos em outros estados e fora dos EUA.

Com base nessa avaliação, os atrasos em determinados projetos têm maior probabilidade de alterar o ritmo das entregas de equipamentos do que de eliminar por completo a demanda por compras. A construção em etapas também pode prolongar o ciclo de demanda para os fornecedores upstream. Para os fabricantes de memórias, o ponto crucial é saber se os pedidos continuarão sendo atendidos à medida que os projetos forem ajustados e se a dinâmica entre oferta e demanda nas diversas categorias de produtos conseguirá sustentar os preços médios de venda e as margens de lucro.

Em termos de alocação subsetorial, o Morgan Stanley classifica as memórias como sua segunda área preferida, atrás apenas de computação, argumentando que a compressão nos valuations abriu um potencial de alta substancial, além de manter uma visão igualmente positiva para a Micron e a SanDisk. A instituição também observou que o fluxo de caixa livre acumulado durante este ciclo está sendo destinado à recompra de ações. Se as companhias continuarem gerando caixa e reduzindo o total de ações em circulação, isso proporcionará suporte adicional ao lucro por ação e ao retorno aos acionistas.

No entanto, o Morgan Stanley ainda mantém uma visão de oscilação em faixa lateral (range-bound) para o setor como seu cenário-base: os fundamentos operacionais de curto prazo oferecem sustentação contra quedas nos preços das ações, enquanto o sentimento do mercado de capitais e as restrições nas obras limitam a recuperação dos valuations. O que poderia de fato comprometer essa tese seria os clientes começarem a cortar compras, transformando os lucros atuais em um pico cíclico. O banco acredita que as sinalizações atuais da cadeia de suprimentos continuam respaldando a sustentabilidade da demanda e, portanto, tende a se posicionar de forma mais agressiva quando o setor se aproxima do piso dessa faixa. Daqui em diante, a tendência dos pedidos, os preços de venda e o desempenho do fluxo de caixa entre os fabricantes de memórias determinarão se essa correção poderá se converter em uma oportunidade de investimento.