IPO da Anthropic pode ser adiado enquanto investidores questionam valuation de US$ 1,5 trilhão, queda nas ações de tecnologia atinge planos de listagem

TradingKey - A Anthropic planejava originalmente iniciar o roadshow de sua oferta pública inicial (IPO) durante a semana de 9 de novembro e precificar a oferta na semana seguinte, mas esse cronograma agora enfrenta incertezas. Segundo a Reuters, citando pessoas a par do assunto, alguns potenciais investidores começaram a duvidar de que a empresa consiga avançar com a abertura de capital conforme o planejado e estão exigindo um preço mais atraente para participar da oferta. O valuation de US$ 1,5 trilhão discutido anteriormente no mercado é visto por algumas instituições como o teto de uma faixa aceitável, o que significa que a Anthropic pode ter de fazer maiores concessões de preço para assegurar ordens suficientes em meio à maior volatilidade do mercado.

Por trás da divergência em torno do valuation está a reavaliação dos investidores sobre o ritmo de crescimento da Anthropic, seus prejuízos persistentes e seus pesados gastos com computação. No início deste ano, o mercado chegou a antecipar que a empresa poderia abrir o capital com um valuation de até US$ 2 trilhões e captar até US$ 100 bilhões. À medida que os custos de financiamento para infraestrutura de IA sobem e ações e títulos do setor enfrentam liquidações, o mercado de capitais tornou-se visivelmente mais rigoroso na precificação de empresas de alto crescimento. Embora a Anthropic ainda seja considerada um participante fundamental em inteligência artificial generativa, as instituições já não estão dispostas a aceitar um valuation inflacionado na oferta apenas com base nas perspectivas do setor.

Os dados operacionais mais recentes da Anthropic ampliaram ainda mais essa tensão: a receita do terceiro trimestre cresceu 47% na comparação trimestral, para US$ 16,96 bilhões, embora o avanço tenha desacelerado significativamente frente aos 144% registrados no segundo trimestre. No mesmo período, seu prejuízo líquido recuou para US$ 23,29 bilhões, ante US$ 66,3 bilhões no trimestre anterior, mas a companhia ainda apurou um prejuízo operacional de US$ 567 milhões.

Ainda mais notável, com a Amazon (AMZN) e o Google (GOOGL), entre outros parceiros, os compromissos de computação e infraestrutura da empresa aproximam-se de US$ 895,4 bilhões, com cerca de US$ 69,8 bilhões vencendo nos próximos 12 meses. O crescimento em ritmo acelerado continua, mas sustentar essa expansão exige apoio contínuo de capital externo e recursos computacionais.

Atualmente, os potenciais investidores também aguardam a divulgação da receita de outubro da Anthropic, dado que a empresa deixou em branco em sua versão atualizada do formulário S-1; portanto, saber se os negócios voltaram a acelerar em outubro afetará diretamente as avaliações institucionais de seu valuation. Se o crescimento da receita continuar perdendo ritmo, a Anthropic poderá ter de fazer concessões maiores no preço da oferta.

O ambiente de mercado externo também é desfavorável para mega-IPOs. Após as eleições de meio de mandato nos EUA, as ações de tecnologia e os ativos de infraestrutura de IA sofreram sucessivas ondas de vendas, com mais de 50 ações de tecnologia integrantes do S&P 1500 caindo pelo menos 10%, e a pressão vendedora do varejo subindo ao nível mais alto desde a pandemia. Nebius (NBIS), IREN (IREN) e CoreWeave (CRWV), entre outras, viram seu valor de mercado encolher cerca de metade em um mês. Enquanto isso, vários estados aprovaram propostas que restringem o desenvolvimento de data centers, tornando o consumo de energia, o uso do solo e a expansão da infraestrutura de IA questões políticas mais proeminentes.

Se o setor de IA permanecer sob pressão, a Anthropic pode optar por adiar a oferta e aguardar a recuperação do apetite por risco do mercado. Isso não significa que os planos de listagem serão cancelados, mas sim que a empresa precisa encontrar um novo equilíbrio entre valuation, volume de captação e o momento da oferta. Alguns participantes do mercado acreditam que a Anthropic ainda poderá concluir sua abertura de capital respaldada pelo destaque do modelo Claude e pela demanda do varejo, mas o expressivo prêmio de valuation acumulado ao longo do tempo no mercado privado provavelmente precisará sofrer uma contração moderada antes de chegar ao mercado público.