Prévia do Balanço do 2T da Arm: Royalties de Data Centers Podem Continuar Dobrando o Crescimento? Maior Preço-Alvo de Wall Street É de US$ 480

Para entender o desempenho da Arm, é preciso primeiro distinguir suas duas fontes tradicionais de receita: a receita de licenciamento e a receita de royalties. A primeira decorre principalmente de taxas pagas pelos clientes para adquirir direitos de uso das arquiteturas de processadores da Arm e propriedade intelectual relacionada, com o reconhecimento da receita dependendo tipicamente de valores contratuais, cronogramas de entrega e acordos estabelecidos. A segunda está vinculada aos envios de chips baseados na tecnologia Arm, em que a empresa recebe royalties a uma taxa acordada para cada lote de chips relevantes vendido pelos clientes.

Os dois negócios refletem ciclos de mercado que não são inteiramente idênticos. A receita de licenciamento reflete melhor os investimentos atuais dos clientes no design de chips e no planejamento de produtos futuros, enquanto a receita de royalties está mais ligada a chips que já entraram nas fases de produção e vendas. Portanto, o negócio de licenciamento ajuda a avaliar os requisitos futuros de design dos clientes, ao passo que o negócio de royalties reflete de forma mais direta a escala real de adoção da tecnologia Arm em produtos finais.

No trimestre anterior, a Arm gerou uma receita de US$ 1,289 bilhão, alta de 22% na comparação anual, registrando um recorde para um primeiro trimestre fiscal. Desse total, a receita de royalties cresceu 22%, atingindo US$ 715 milhões, enquanto a receita de licenciamento e outras receitas subiu 23%, para US$ 574 milhões. A receita de royalties proveniente de data centers mais que dobrou em relação ao ano anterior, tornando-se o destaque mais sobressalente do seu desempenho.

Diferente da AMD ou da Intel, que vendem chips diretamente, a Arm depende principalmente de taxas de licenciamento e royalties para obter receita. Esse modelo significa que o crescimento da Arm em data centers depende não apenas do volume de envios de chips, mas também é influenciado pela taxa de royalties por chip. À medida que os clientes migram de arquiteturas antigas para a Armv9 e passam a adotar os Subsistemas de Computação (CSS), a Arm consegue aumentar a receita gerada por chip sem um aumento equivalente no volume de remessas de chips.

A empresa revelou que a arquitetura Armv9 representa atualmente cerca de um terço da receita de royalties, o que significa que a maioria dos produtos existentes ainda opera em arquiteturas mais antigas com taxas de royalties menores. A taxa de royalties dos Subsistemas de Computação é aproximadamente o dobro daquela do licenciamento de processadores Armv9 avulsos, e produtos subsequentes podem chegar a três vezes essa taxa. Desde que as atualizações de arquitetura continuem progredindo, espera-se que a melhoria no mix de produtos atue como um dos principais motores do crescimento dos royalties nos próximos anos.

No entanto, a Arm projetou que o crescimento da receita de royalties no ano fiscal de 2027 ficará na faixa superior de 15% a 20%, um pouco abaixo da meta de crescimento composto de longo prazo da empresa, de aproximadamente 20% até o ano fiscal de 2031.

Além de seu negócio tradicional de licenciamento de propriedade intelectual e royalties, a Arm está buscando se expandir ainda mais no segmento de produtos de chips. Em março de 2026, a empresa lançou sua primeira CPU Arm AGI para cargas de trabalho de IA agêntica, sinalizando que seu modelo de negócios não se limita mais ao licenciamento de arquitetura e à cobrança de royalties sobre chips, mas também começa a gerar receitas mais diretas ao vender seus próprios produtos de processadores.

Essa mudança é de grande importância. Embora o modelo tradicional de licenciamento e royalties ofereça margens brutas mais elevadas, a Arm consegue capturar apenas uma parcela do valor na cadeia de valor de chips. Ao vender processadores diretamente, a empresa tem a oportunidade de obter uma receita maior por chip, ao mesmo tempo em que assume responsabilidades adicionais, como desenvolvimento de produtos, coordenação da cadeia de suprimentos e expansão de mercado.

Atualmente, as remessas iniciais da CPU Arm AGI já foram entregues a diversos clientes. No primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a empresa revelou que a demanda combinada dos clientes pelo produto nos anos fiscais de 2027 e 2028 ultrapassou US$ 2 bilhões, um aumento em relação ao tamanho da oportunidade estimado anteriormente em US$ 1 bilhão. A Arm também declarou que está expandindo a capacidade de produção com parceiros de fabricação e da cadeia de suprimentos para apoiar as implementações subsequentes dos clientes. No entanto, a demanda dos clientes e os pedidos potenciais não equivalem à receita de vendas reconhecida, e a contribuição real permanece sujeita à entrega de produtos, à implementação pelos clientes e ao progresso do aumento da capacidade de produção.

O plano de longo prazo da Arm tem como meta aproximadamente US$ 25 bilhões em receita até o ano fiscal de 2031, mas esse objetivo não pode ser alcançado apenas por meio do seu negócio existente de royalties. Com base na receita anualizada do trimestre anterior, a escala atual da empresa é de cerca de US$ 5,2 bilhões; alcançar US$ 25 bilhões exigirá manter uma taxa de expansão nos próximos anos muito superior à taxa de crescimento do seu negócio tradicional de PI.

A empresa espera que o licenciamento de PI e os subsistemas de computação possam contribuir com aproximadamente US$ 10 bilhões em receita futura, com uma trajetória de crescimento baseada principalmente no aumento da penetração do Armv9, na expansão da adoção de CSS e nos ganhos de participação de mercado em data centers. Os cerca de US$ 15 bilhões restantes precisariam vir de novos negócios, como os processadores de AGI da Arm.

A Arm revelou anteriormente que a demanda potencial de clientes por processadores de AGI nos anos fiscais de 2027 e 2028 ultrapassou US$ 2 bilhões, embora as remessas de produtos, a capacidade de suprimento e os modelos de negócios ainda precisem ser validados. Portanto, durante esta teleconferência de resultados, os comentários da administração sobre os pedidos do negócio de processadores, a prontidão da capacidade e o cronograma de reconhecimento de receita podem ter maior relevância de longo prazo do que o fato de os lucros deste trimestre superarem levemente as expectativas.

De acordo com a TipRanks, oito analistas de Wall Street que cobriram a Arm nos últimos três meses definiram um preço-alvo médio para 12 meses de US$ 326,29, com uma estimativa máxima de US$ 480 e uma mínima de US$ 212. A ampla dispersão nos preços-alvo reflete que, embora o mercado reconheça as vantagens arquitetônicas da Arm em servidores de IA, dispositivos móveis e computação de borda, ele permanece cauteloso quanto ao seu valuation elevado e à velocidade de execução do seu novo negócio de processadores.

Fonte: TipRanks

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