Lumentum vs. Coherent: qual ação de comunicações ópticas de IA é mais adequada para manter no longo prazo, LITE ou COHR?

As ações de comunicação óptica referem-se a empresas listadas cujas atividades envolvem chips ópticos, lasers, módulos ópticos, fibras ópticas, equipamentos de comutação óptica e sistemas correlatos. Esses produtos utilizam sinais ópticos para transmitir dados e são aplicados em data centers, redes de telecomunicações e comunicações de longa distância.

À medida que a escala dos clusters de IA se expande, os volumes de transmissão de dados entre clusters de GPUs, servidores e switches crescem rapidamente. As conexões de cobre enfrentam limitações em distância de transmissão, densidade de largura de banda e consumo de energia, impulsionando os data centers a migrarem para interconexões ópticas de 800G, 1,6T e velocidades ainda mais altas.

A Lumentum fornece principalmente chips de laser, módulos ópticos e sistemas de comutação óptica, enquanto a Coherent abrange transceptores ópticos, motores ópticos, lasers e materiais de engenharia. Ambas as empresas se beneficiam da crescente demanda por interconexões ópticas de alta velocidade em data centers de IA.

A Lumentum possui uma escala de receita menor, de modo que o crescimento em chips de laser, módulos ópticos para nuvem e OCS exerce um efeito impulsionador mais pronunciado sobre seu desempenho geral. A Coherent possui uma linha de produtos mais ampla, com seu negócio de comunicação e data centers já se tornando a principal fonte de receita.

A Lumentum reportou receita de US$ 3,014 bilhões no ano fiscal de 2026, uma alta de 83,2% em relação ao ano anterior; sua margem operacional GAAP passou de 10,9% negativos para 17,4%, e o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 751 milhões.

A receita de sua linha de produtos de transceptores ópticos para nuvem cresceu mais de 173%, impulsionada principalmente pelo aumento das remessas, enquanto a receita de OCS superou US$ 90 milhões. A empresa projeta receita entre US$ 1,225 bilhão e US$ 1,275 bilhão para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027.

A Lumentum registrou prejuízo líquido GAAP de US$ 6,935 bilhões no acumulado do ano, decorrente principalmente de uma perda sem efeito em caixa de US$ 7,757 bilhões na extinção de dívidas. A empresa trocou aproximadamente 10,6 milhões de ações ordinárias por uma parcela de notas conversíveis com valor principal total de cerca de US$ 1,125 bilhão. Seus dois principais clientes responderam por 26,6% e 15,0% da receita total, respectivamente.

A Coherent gerou receita de US$ 7,118 bilhões no ano fiscal de 2026, alta de aproximadamente 23% em relação ao ano anterior, com lucro líquido atribuível à empresa de US$ 805 milhões. A receita do segmento de Datacenter e Comunicações cresceu 40%, para US$ 5,275 bilhões, representando cerca de 74% da receita total.

A receita do segmento Industrial recuou 10%, para US$ 1,844 bilhão, devido principalmente à venda de suas operações de Aeroespacial & Defesa e de Munique. Seus dois principais clientes responderam por 20% e 12% da receita, respectivamente.

A Coherent demonstrou múltiplos transceptores ópticos de 1,6T e está avançando em interconexões ópticas de 3,2T e na tecnologia de óptica empacotada conjuntamente. A empresa planeja apresentar resultados de pesquisas sobre um arranjo de moduladores InP de canal único de 448 Gb/s na ECOC 2026. A contribuição dessas tecnologias para a receita dependerá do progresso na qualificação por parte dos clientes e na produção em massa.

A Coherent também assinou um acordo plurianual de tecnologia óptica e capacidade fabril com a Nvidia, cobrindo P&D, capacidade de fabricação e compromissos de compra multibilionários; paralelamente, a Nvidia investiu US$ 2 bilhões na aquisição de ações ordinárias da Coherent.

O fluxo de caixa operacional da Coherent no ano fiscal de 2026 foi de US$ 79,51 milhões, as despesas de capital foram de US$ 1,103 bilhão e o fluxo de caixa livre ficou negativo em aproximadamente US$ 1,023 bilhão. Em 30 de junho de 2026, a dívida da empresa era de US$ 3,222 bilhões. A Nvidia adquiriu ações ordinárias da Coherent por aproximadamente US$ 2 bilhões, cujos recursos foram destinados a P&D, expansão de capacidade e operações.

No mesmo período, o fluxo de caixa operacional da Lumentum foi de US$ 751 milhões, as despesas de capital somaram US$ 451 milhões e o fluxo de caixa livre foi de aproximadamente US$ 300 milhões. Em 27 de junho de 2026, o caixa e as aplicações financeiras de curto prazo da empresa somavam US$ 2,738 bilhões, e a dívida contábil era de US$ 1,637 bilhão.

Durante o ano, a Lumentum obteve US$ 2 bilhões em financiamento via ações preferenciais. O valor principal de suas notas conversíveis deve ser liquidado em dinheiro, enquanto o valor de conversão que exceder o principal pode ser liquidado em dinheiro, ações ou uma combinação de ambos. Em 27 de junho, o valor contábil das notas conversíveis era de US$ 1,545 bilhão, com um valor justo estimado em US$ 7,607 bilhões.

Em 18 de setembro de 2026, o valor de mercado em ações ordinárias da LITE e da COHR era de aproximadamente US$ 89,6 bilhões e US$ 62,1 bilhões, respectivamente. Calculados pela divisão do valor de mercado das ações ordinárias pela receita do ano fiscal de 2026, seus múltiplos preço/vendas (Price-to-Sales) históricos foram de aproximadamente 29,7x e 8,7x, respectivamente; essa métrica não considera caixa, dívida, ações preferenciais ou outras participações que não constituam ações ordinárias.

Com base no desempenho do ano fiscal de 2026, a LITE leva vantagem no crescimento da receita, na margem operacional GAAP e no fluxo de caixa operacional. Um índice preço/vendas dos últimos 12 meses de cerca de 29,7x também indica que a empresa precisa contar com um crescimento sustentado em módulos ópticos de 1,6T, lasers de alta velocidade e OCS para justificar seu valuation atual.

A COHR possui uma escala de receita maior e uma gama de produtos mais ampla, com seu índice preço/vendas dos últimos 12 meses de cerca de 8,7x sendo inferior ao da LITE. Os investimentos em capital da empresa atingiram US$ 1,103 bilhão no ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa livre ficou em aproximadamente -US$ 1,023 bilhão e a dívida ao final do ano foi de US$ 3,222 bilhões. O avanço da expansão de capacidade e a eficiência de capital afetarão seu desempenho futuro de lucros.

Para investidores que priorizam o crescimento da receita, as margens de lucro e o fluxo de caixa, a LITE possui uma vantagem relativa; para aqueles que valorizam a escala dos negócios e um índice preço/vendas dos últimos 12 meses relativamente menor, enquanto toleram pressões de expansão de capacidade e endividamento, a COHR se alinha melhor às suas preferências. Os investimentos em capital dos provedores de nuvem, o ritmo de compras dos clientes, a expansão da capacidade de produção e a precificação de módulos ópticos e lasers afetarão conjuntamente o desempenho de longo prazo de ambas as empresas.

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