Broadcom vs. Marvell: Qual ação de chips de IA é a melhor compra?

O maior destaque do segundo trimestre fiscal da Marvell não foi apenas o crescimento contínuo da receita, mas também a aceleração constante de seus negócios relacionados à IA.

A receita do segundo trimestre da empresa cresceu 37% na comparação anual, atingindo US$ 2,74 bilhões, com a receita do segmento de data centers alcançando US$ 2,2 bilhões — uma alta de 46% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando notavelmente o crescimento da receita global. A empresa projeta que a receita do terceiro trimestre seja de aproximadamente US$ 3,15 bilhões, o que sinaliza que o crescimento sequencial continuará em ritmo acelerado.

A Marvell também elevou novamente suas metas de receita de médio e longo prazo. Atualmente, a empresa projeta uma receita de aproximadamente US$ 12 bilhões para o ano fiscal de 2027 e de cerca de US$ 18 bilhões para o ano fiscal de 2028, em comparação com as metas anteriores de cerca de US$ 11,5 bilhões e US$ 16,5 bilhões, respectivamente. A administração espera que o negócio de chips customizados acelere significativamente na segunda metade do ano fiscal de 2027.

Enquanto isso, o crescimento de 46% na receita de data centers da Marvell, a demanda forte e sustentada por IA e a expectativa de maior aceleração em seu negócio de chips customizados enviam sinais positivos do setor para a Broadcom, que está prestes a divulgar seus resultados.

Os resultados da Marvell mostram que as empresas de computação em nuvem não reduziram significativamente os investimentos em infraestrutura de IA, com aceleradores customizados, chips de comutação de alta velocidade, interconexões ópticas e controladores de armazenamento permanecendo em uma fase de expansão da demanda. Portanto, a receita da Broadcom com TPUs do Google, redes de IA e outros projetos de XPUs customizadas também deve continuar forte.

A FactSet projeta que a receita da Broadcom para este trimestre seja de aproximadamente US$ 29,49 bilhões, o que representa um aumento de cerca de 85% na comparação anual, com lucro por ação ajustado estimado em US$ 3,24. Combinado aos resultados recentes divulgados pela Marvell e pela Nvidia (NVDA), há uma probabilidade relativamente alta de a Broadcom atingir ou superar ligeiramente as expectativas do mercado.

No entanto, a reação das ações da Marvell após o balanço também trouxe um alerta: para empresas já consideradas beneficiárias centrais da IA, apenas superar as estimativas de consenso pode não ser suficiente para impulsionar o preço das ações, tornando as projeções da administração para as receitas futuras de IA ainda mais determinantes.

Em comparação com a Marvell, as vantagens mais evidentes da Broadcom estão em sua escala, base de clientes e rentabilidade.

A Broadcom é, há muito tempo, uma parceira fundamental das grandes empresas de computação em nuvem no desenvolvimento de chips de IA personalizados, sendo a TPU do Google um de seus projetos mais representativos. Além disso, a empresa está expandindo suas parcerias com a Meta, a OpenAI e outros grandes clientes de IA.

Essas parcerias geralmente não são pedidos pontuais de chips, mas sim projetos de longo prazo que abrangem múltiplos ciclos de produtos. À medida que os clientes continuam a atualizar seus modelos de IA e a infraestrutura de data centers, a Broadcom obtém alta visibilidade de receita a partir dos aceleradores personalizados de última geração.

Além dos chips de IA personalizados, a Broadcom possui uma vantagem competitiva que a Marvell terá dificuldade em replicar totalmente no curto prazo: as redes para IA.

Quando milhares ou até dezenas de milhares de aceleradores de IA estão conectados em um único cluster de data center, a importância de chips de comutação de alta velocidade, equipamentos de rede e interconexões ópticas aumenta na mesma proporção. A consolidação de longo prazo da Broadcom no domínio de chips de rede permite que ela se beneficie dos investimentos em capital tanto em 'computação de IA' quanto em 'interconectividade de IA'.

Além disso, a Broadcom conta com um fluxo de caixa mais robusto e uma estrutura de negócios mais diversificada, com o fluxo de caixa livre atingindo US$ 10,26 bilhões no último trimestre, o que representa 46% da receita. Negócios de software de infraestrutura, como a VMware, podem reduzir o impacto da volatilidade dos pedidos de semicondutores no desempenho geral.

A expansão da parceria do Google com a Marvell é uma das questões mais acompanhadas de perto ao comparar as duas empresas. A Marvell já entrou na cadeia de suprimentos de chips de IA personalizados do Google e pode participar de mais projetos de aceleradores relacionados a TPUs, controladores de interface, armazenamento e chips de suporte.

No entanto, a inclusão da Marvell pelo Google não significa que a Broadcom será substituída imediatamente.

A parceria da Broadcom com o Google foi estendida até 2031, cobrindo futuros produtos TPU e equipamentos de rede de IA relacionados. A experiência em design, a propriedade intelectual e a capacidade de produção em massa acumuladas por ambas as partes durante seu codesenvolvimento de chips de longo prazo também são difíceis de transferir totalmente em um curto período.

Uma explicação mais lógica é que, à medida que o Google continua a expandir a escala de implantação de suas TPUs e a buscar vendas externas, a empresa precisa aumentar seu número de fornecedores para reforçar a resiliência da cadeia de suprimentos e reduzir a dependência de um único parceiro.

No futuro, a Marvell poderá garantir pedidos para alguns novos projetos, chips de inferência ou controladores de suporte, enquanto a Broadcom continua participando das plataformas centrais de TPUs e redes de IA. Dado que o mercado de infraestrutura de IA ainda está se expandindo rapidamente, não se trata necessariamente de um jogo de soma zero simples entre as duas empresas.

A diversificação de fornecedores do Google pode pesar sobre a participação da Broadcom em determinados projetos, mas, enquanto a demanda geral por chips de IA continuar crescendo, tanto a Broadcom quanto a Marvell ainda têm a oportunidade de expandir suas receitas simultaneamente.

Se considerarmos apenas a certeza de desempenho em 2026, a Broadcom detém a vantagem no momento.

A FactSet estima que a receita da Broadcom para o trimestre atual será de aproximadamente US$ 29,49 bilhões, o que representa uma alta de cerca de 85% na comparação anual, superando significativamente a taxa de crescimento da receita total da Marvell de 37% em seu trimestre mais recente. Espera-se que a receita de semicondutores de IA da Broadcom mantenha um crescimento rápido, enquanto seus negócios de chips customizados e redes também contam com uma base de clientes mais madura, proporcionando uma visibilidade de receita futura relativamente alta.

As margens de lucro, o fluxo de caixa e a diversificação de negócios da Broadcom também são superiores aos da Marvell. Mesmo que partes do seu segmento de semicondutores enfrentem volatilidade, a receita de softwares de infraestrutura ainda pode amortecer o desempenho geral.

Portanto, a Broadcom é mais indicada para investidores que priorizam a certeza dos lucros, o fluxo de caixa e o crescimento em escala na infraestrutura de IA.

A vantagem da Marvell reside na sua flexibilidade de crescimento. A empresa prevê que a receita no terceiro trimestre fiscal cresça cerca de 15% na comparação sequencial em relação ao segundo trimestre fiscal, com seu negócio de chips customizados continuando a acelerar ao longo dos próximos trimestres. Se os projetos para Google, Amazon e outros clientes de computação em nuvem avançarem sem percalços, a taxa de crescimento da receita da Marvell poderá ganhar ainda mais ritmo nos próximos um a dois anos.

Como o porte geral da Marvell é muito menor do que o da Broadcom, um único grande projeto de chip customizado pode alterar significativamente suas projeções de receita e lucro. Portanto, a Marvell é mais indicada para investidores dispostos a tolerar uma volatilidade mais elevada e a apostar na rápida expansão do mercado de chips de IA customizados.

No entanto, a Marvell enfrenta três riscos claros: o preço de suas ações já subiu fortemente, deixando as expectativas do mercado elevadas; a principal contribuição de receita de sua parceria com o Google pode demorar mais para se materializar; e uma parcela crescente da receita vinda de chips customizados pode exercer certa pressão sobre as margens brutas.

Em contrapartida, o preço das ações da Broadcom recuou cerca de 25% em relação à sua máxima de junho, e as preocupações do mercado sobre o Google adotar a Marvell já foram, até certo ponto, refletidas em seu valuation. Se o próximo balanço demonstrar um crescimento contínuo e forte na receita de IA e a administração elevar ainda mais suas projeções futuras, a Broadcom poderá registrar uma recuperação mais pronunciada em seu valuation.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.