Prévia do PCE de abril dos EUA: inflação se espalhando por múltiplos setores eleva os Treasuries, dados de 28 de maio podem encerrar o debate sobre a política de juros

Ao analisar o desempenho do índice de preços PCE dos EUA em março, o índice registrou seu maior ganho mensal em quase três anos, servindo como mais um sinal significativo de uma economia americana resiliente, juntamente com pressões inflacionárias persistentemente altas.

O índice de preços PCE subiu 0,7% na comparação mensal, a maior taxa de crescimento mensal desde meados de 2022, enquanto a taxa de inflação anualizada correspondente subiu para 3,5%, um salto significativo em relação aos 2,8% anteriores, desviando-se ainda mais da meta de inflação de longo prazo de 2% do Federal Reserve.

Em contraste, o núcleo do índice de preços PCE (excluindo preços de alimentos e energia) teve um desempenho relativamente moderado. A taxa anual do núcleo do PCE para março foi de 3,2%, uma leve alta em relação aos 3,0% anteriores, enquanto a taxa mensal foi de 0,3%, abaixo dos 0,4% de fevereiro.

No geral, as pressões inflacionárias do núcleo permanecem dentro de uma faixa administrável. A clara divergência entre as tendências do núcleo do PCE e do PCE cheio destaca que este repique na inflação é significativamente impulsionado pelos preços de energia.

No entanto, os riscos desta rodada de inflação não devem ser subestimados; o mercado já se antecipou à "decisão de alta de juros" do Federal Reserve, à medida que os rendimentos dos Treasuries disparam.

Diversos indicadores econômicos de abril, incluindo o CPI, o PPI e o índice de preços de importação, superaram as expectativas do mercado. Embora a pressão inflacionária atual seja impulsionada principalmente pela alta dos preços de energia, os dados mostram sinais de que a inflação está se espalhando para mais setores.

Por exemplo, o aumento nos preços dos alimentos expandiu-se significativamente em abril, provavelmente devido ao repasse de custos de produção, como fertilizantes, para o setor agrícola e ao aumento dos custos logísticos; as passagens aéreas subiram pelo segundo mês consecutivo, refletindo o repasse das pressões dos custos de combustível pelas companhias aéreas aos consumidores.

Enquanto isso, o crescimento explosivo na demanda relacionada à IA levou a uma escassez global na oferta de chips de memória, elevando os preços de PCs e hardwares relacionados, exacerbando ainda mais a persistência da inflação. Isso indica que as pressões de preços não estão mais limitadas à energia, mas estão se espalhando por uma gama mais ampla de bens e serviços.

Este último relatório de inflação divulgado em maio encerrará o debate de política monetária do Federal Reserve sobre a alternância entre cortes e altas de juros. Se os dados confirmarem que a inflação está acelerando e se espalhando para mais setores, o Fed poderá mudar inteiramente para uma postura de aumento de taxas.

Uma pesquisa recente da Reuters mostra que a maioria dos economistas espera que o Federal Reserve mantenha as taxas inalteradas este ano e não realize cortes. Embora o conflito no Irã tenha elevado os preços da energia e a inflação, a maioria dos entrevistados ainda acredita que essa pressão inflacionária impulsionada pelo petróleo é transitória e não se espalhará totalmente para outros preços ao consumidor.

A pesquisa indica que o Fed tem mantido a taxa dos fed funds no intervalo de 3,50% a 3,75% desde dezembro passado, e quase 85% dos economistas pesquisados agora preveem que as taxas permanecerão inalteradas pelo menos até o terceiro trimestre deste ano. Em contraste, mais de dois terços dos entrevistados no mês passado esperavam pelo menos um corte de juros este ano, refletindo uma clara mudança nas expectativas do mercado.

O Bank of America afirmou que o cenário mais provável para o Fed é a manutenção das taxas, embora tanto altas quanto cortes de juros continuem sendo possibilidades. O banco destacou que, se o próximo passo do Fed for um corte de juros, é mais provável que ocorra no próximo ano, em vez de este ano.

As previsões atuais do mercado mostram que o índice de preços PCE dos EUA terá aumentos anuais de 3,9%, 3,7% e 3,4% no segundo, terceiro e quarto trimestres, respectivamente, uma revisão para cima de aproximadamente 0,25 ponto percentual em relação ao mês passado. Isso marca a terceira vez consecutiva que o mercado eleva as expectativas de inflação para o ano fechado. Apesar das expectativas crescentes, quase 86% dos entrevistados ainda consideram a atual pressão inflacionária como transitória.

Notavelmente, alguns economistas alertaram que, com os frequentes conflitos geopolíticos globais e choques nas cadeias de suprimentos nos últimos anos, choques inflacionários semelhantes podem se tornar mais normalizados no futuro.

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