Prévia dos dados do PCE de julho nos EUA: núcleo da inflação pode se manter em 3,3%, como reagirão as ações dos EUA, o dólar e o ouro?

Em termos de expectativas de mercado, prevê-se que o núcleo do PCE dos EUA suba 3,3% na comparação anual em julho, ficando estável em relação a junho, e avance 0,2% na comparação mensal, enquanto o PCE cheio deve recuar ligeiramente de 3,7% em junho para cerca de 3,6% na comparação anual.

Para fins de comparação, o PCE cheio dos EUA subiu 3,7% na comparação anual em junho, enquanto o núcleo do PCE avançou 3,3%, com este último apresentando um ligeiro recuo em relação aos 3,4% registrados em maio. Embora a inflação tenha arrefecido a partir de picos anteriores, o núcleo do PCE permanece bem acima da meta de longo prazo de 2% do Federal Reserve, indicando que as pressões subjacentes sobre os preços nos EUA não desapareceram completamente. Para os investidores, vale a pena acompanhar se essa leitura do PCE superará a expectativa de mercado de 3,3%.

Os dados do CPI e do PPI dos EUA referentes a julho, divulgados recentemente, não mostraram uma reaceleração significativa da inflação, com o PPI de julho ficando estável na comparação mensal, o que reduziu ainda mais as apostas do mercado em uma alta das taxas de juros pelo Fed no curto prazo. No entanto, a ata da reunião de julho mostrou que muitos dirigentes acreditavam que novos aumentos nas taxas ainda poderiam ser necessários no futuro caso a inflação permanecesse elevada.

Cabe ressaltar que as altas nos preços da energia causadas pela situação no Oriente Médio continuam sendo um risco potencial. A situação no Estreito de Ormuz já elevou significativamente os custos de energia, e o repasse final desses preços para os valores de bens e serviços determinará se a inflação nos EUA poderá arrefecer de maneira gradual. A Reuters destacou que o núcleo do PCE dos EUA permanece acima da meta de 2% do Fed há 65 meses consecutivos, o que significa que as autoridades monetárias ainda não têm justificativa suficiente para declarar vitória no combate à inflação.

Para as ações dos EUA, se o núcleo do PCE vier abaixo de 3,3% na comparação anual, especialmente abaixo de 0,2% na comparação mensal, isso reforçará as expectativas de que a inflação norte-americana continua desacelerando, e o mercado poderá reduzir ainda mais a probabilidade de uma alta de juros pelo Fed em setembro. Se os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caírem em resposta, isso beneficiará as ações de tecnologia, papéis ligados à IA e outras ações de crescimento com valuation elevado, com o Nasdaq e o S&P 500 provavelmente encontrando suporte. Por outro lado, se o núcleo do PCE for superior a 3,3% na comparação anual e atingir 0,3% ou mais na comparação mensal, as expectativas de alta de juros pelo Fed em setembro esquentarão significativamente, e a elevação dos rendimentos dos Treasuries aumentará a pressão sobre o valuation das ações de tecnologia.

Para o dólar, se o núcleo do PCE vier acima de 3,3% na comparação anual, isso sinalizará que a inflação nos EUA continua persistente, fortalecendo os argumentos para novas altas de juros pelo Fed. Se o mercado subsequentemente elevar as expectativas de alta de juros para setembro ou até o final do ano, os rendimentos dos Treasuries podem recuperar força, impulsionando o dólar para cima. Por outro lado, se o núcleo do PCE ficar abaixo de 3,3%, as expectativas de alta de juros pelo Fed podem arrefecer, pressionando ainda mais o dólar e arrastando a moeda para baixo.

Gráfico diário do preço do ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro (XAUUSD), dados do PCE abaixo do esperado servirão como um impulso positivo direto. Se o núcleo do PCE vier abaixo de 3,3% na comparação anual e abaixo de 0,2% na comparação mensal, a queda nas expectativas de alta de juros pelo Fed poderá pressionar para baixo o dólar e os rendimentos reais dos Treasuries, reduzindo o custo de oportunidade de manter ouro. Os preços do ouro, atualmente em níveis elevados, podem mais uma vez testar os US$ 4.700 em alta e até mesmo buscar a marca de US$ 4.800. Por outro lado, se o núcleo do PCE for superior a 3,3% na comparação anual e a 0,2% na mensal, o dólar e os rendimentos dos Treasuries podem ter um repique conjunto, deixando o ouro sob pressão de realização de lucros nos patamares altos, podendo testar o nível de US$ 4.600 para baixo ou até recuar mais em direção ao nível de suporte de US$ 4.530.

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