Deutsche Bank corta previsão do preço do ouro em 22%: touros de Wall Street recuam, expectativas de alta de juros do Fed tornam-se o maior obstáculo

O Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas em sua última reunião de política monetária, mas as autoridades enviaram cada vez mais sinais de apoio a aumentos de juros, com o recém-nomeado presidente Kevin Warsh declarando explicitamente seu compromisso em restaurar a estabilidade de preços.

Essa guinada hawkish exerceu pressão direta sobre o mercado de ouro. Como um ativo que não rende juros, o custo de oportunidade de manter ouro aumenta quando as taxas de juros de mercado sobem, e as declarações das autoridades do Fed alimentaram um aumento contínuo nas expectativas de elevação de juros.

A precificação do mercado de juros mostra que a janela de alta de juros do Fed para este ano foi significativamente antecipada para setembro, em comparação com dezembro antes da reunião de política monetária. Além disso, a disparada nos preços de energia durante as fases iniciais do conflito no Oriente Médio reforçou ainda mais as expectativas do mercado de aperto da política monetária, atuando como outro fator-chave que pressiona os preços do ouro.

Hsueh enfatizou em um relatório: "A reprecificação do mercado em relação às expectativas de juros do Fed, combinada com a resiliência dos dados macroeconômicos dos EUA, é o principal fator que impulsiona os preços do ouro para baixo." Ele também alertou que, se o Fed implementar de três a quatro altas de juros, os preços do ouro poderão cair para cerca de US$ 3.800.

Além das expectativas de política monetária, uma contração significativa na demanda por investimento também tem mantido o Deutsche Bank em alerta. Michael Hsueh observou no relatório que as saídas líquidas contínuas de ETFs lastreados em ouro indicam que o "suporte usual" do mercado para o ouro está visivelmente ausente. Dados mostram que as posições em ETFs de ouro caíram por várias semanas consecutivas, refletindo um enfraquecimento contínuo da disposição dos investidores em alocar em ouro.

Ao mesmo tempo, os preços do ouro físico no mercado chinês estão sendo negociados com desconto em relação aos futuros da Comex, indicando que a demanda por importação também está enfrentando dificuldades para fornecer suporte. Como o maior consumidor de ouro do mundo, a fraca demanda no mercado chinês minou ainda mais o ímpeto de alta do ouro. Esse enfraquecimento simultâneo da demanda interna e externa deixa o mercado de ouro enfrentando uma dupla pressão.

No entanto, o Deutsche Bank enfatizou que as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais constituem o suporte estrutural mais importante para o mercado atual. "O pilar da demanda dos bancos centrais permanece sólido, e esperamos que essa tendência persista por bastante tempo", escreveu Hsueh.

O corte do Deutsche Bank em sua previsão para o preço do ouro não é um evento isolado. Há uma semana, o Goldman Sachs, que havia previsto com precisão a alta do ouro, foi o primeiro a mudar de postura, reduzindo drasticamente sua meta de preço do ouro para o fim de 2026 de US$ 5.400 para US$ 4.900, uma redução de US$ 500.

O relatório do Goldman Sachs apontou que a "estreia hawkish" do novo presidente do Federal Reserve, Warsh, alterou a lógica do mercado. Os sinais hawkish mais fortes do que o esperado emitidos em sua primeira reunião do FOMC aliviaram as preocupações do mercado sobre a independência do banco central, reduzindo a demanda por ouro como hedge macro. O Goldman também alertou que, se o Fed elevar as taxas duas vezes neste outono, os preços do ouro poderão cair para US$ 4.440 até o fim do ano, quase US$ 500 abaixo da previsão do cenário base.

No entanto, o sentimento institucional não é totalmente unilateral. O Citigroup ( C) oscilou recentemente, cortando seu preço-alvo de três meses para US$ 4.000 em 12 de junho, antes de elevá-lo para US$ 4.500 quatro dias depois. A instituição caracterizou a queda anterior como um 'ajuste de preço' e não como o fim do mercado de alta, mantendo sua previsão otimista de 6 a 12 meses de US$ 5.000.

O Bank of America ( BAC) admitiu que é improvável que os preços do ouro no curto prazo atinjam US$ 6.000, mas acredita que os altos déficits fiscais apoiarão uma tendência de alta de longo prazo. O JPMorgan Chase ( JPM) é o mais otimista, mantendo sua previsão para o fim de 2026 de US$ 6.000 e um preço médio de US$ 6.263 para 2027, argumentando que fatores estruturais de longo prazo continuam a apoiar o mercado de alta.

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