Preços da Prata Estão Caindo, Instituições Alertam: Demanda Industrial Atingindo o Pico, Esperanças de Recuperação São Escassas

Na visão do Bank of America, o maior vento contrário estrutural para a prata decorre da tendência de "dessilverização" no setor industrial. "Embora uma alta no ouro possa impulsionar a prata para cima de US$ 100/onça novamente nos próximos meses, não acreditamos que a prata superará o ouro de forma consistente devido ao enfraquecimento da demanda fundamental."

O banco observou ainda que os preços elevados estão forçando os fabricantes em setores industriais importantes — particularmente a indústria solar fotovoltaica (FV) — a reduzir proativamente o uso de prata ou até mesmo mudar para alternativas de menor custo, como o cobre.

Como a maior fonte de demanda industrial de prata, projeta-se que as aplicações fotovoltaicas (FV) representem 35% do consumo industrial global total de prata em 2025. No entanto, à medida que a taxa de penetração de células de alta eficiência do tipo N, como TOPCon e HJT, sobe rapidamente para 70%, o consumo de prata por watt aumentou significativamente, com os custos da pasta de prata agora excedendo 50% dos custos não relacionados ao silício para alguns módulos de alta eficiência. Os altos preços da prata estão claramente pressionando as margens dos fabricantes de FV, forçando as empresas a acelerar o processo de "dessilverização".

Os analistas do Bank of America afirmaram: "Acreditamos que a demanda industrial por prata atingiu o pico no ano passado devido a uma confluência de fatores, incluindo um forte desejo entre os fabricantes de economizar prata em seus processos. A estabilização do crescimento da capacidade solar fotovoltaica da China e um potencial declínio nas instalações solares globais este ano intensificaram ainda mais esses ventos contrários."

Impactado pelos esforços corporativos para reduzir o uso de prata e pela contração da demanda, espera-se que o déficit entre oferta e demanda de prata diminua 90% este ano.

Os estrategistas do UBS também apontaram que o cenário de oferta e demanda de prata passará por uma mudança fundamental até 2026. O déficit de oferta deste ano deve encolher drasticamente de uma estimativa original de 300 milhões de onças para apenas 60 a 70 milhões de onças. Essa contração "em estilo de penhasco" é a causa raiz para o enfraquecimento do ímpeto de alta nos preços da prata.

Um relatório anterior do Silver Institute corroborou essa tendência, projetando um déficit no mercado global de prata de aproximadamente 67 milhões de onças em 2026. Embora marque o sexto ano consecutivo de escassez, a escala do déficit diminuiu significativamente.

Em meio a essa mudança estrutural, o Bank of America acredita que a dinâmica de preços da prata está mudando, aproximando-se da lógica de um metal precioso em vez de uma commodity puramente industrial. "A demanda dos investidores provavelmente será a chave para os movimentos futuros de preços", enfatizou o relatório.

O UBS acredita que os retornos atuais dos investimentos são insuficientes para compensar a volatilidade que os investidores enfrentam; portanto, continua sendo uma escolha de investimento "pouco atraente" para os investidores.

Além do fator estrutural de baixa de médio a longo prazo do "thrifting", o mercado de prata também enfrenta múltiplas incertezas de curto prazo.

As expectativas do mercado para uma alta de juros do Federal Reserve este ano continuam a se intensificar, com a probabilidade estimada de uma única alta até 2026 superando agora 50%. O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, foi nomeado por Trump, mas o mercado teme que, diante de um cenário de inflação acima do esperado, seus primeiros comentários oficiais possam ter um tom mais rigoroso (hawkish), pressionando ativos que não rendem juros, como os metais preciosos.

Os traders estão acompanhando de perto os próximos dados do índice de preços de Gastos de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA de abril, programados para divulgação na quinta-feira, em busca de mais pistas sobre a trajetória das taxas de juros.

Ao mesmo tempo, as tensões geopolíticas estão abalando o mercado. Os militares dos EUA lançaram "ataques de autodefesa" no sul do Irã na segunda-feira, visando locais de lançamento de mísseis e embarcações iranianas que tentavam plantar minas. O Irã anunciou que derrubou um drone dos EUA e abriu fogo para afastar aviões de guerra; analistas veem a troca de tiros durante um cessar-fogo como uma tática de "pressão máxima" em um jogo de negociação.

A televisão estatal iraniana afirmou recentemente que, sob um acordo-quadro com os EUA, o país restaurará a navegação no Estreito de Ormuz aos níveis pré-guerra dentro de um mês; o acordo também inclui disposições para a retirada das tropas dos EUA das áreas ao redor do Irã.

Se o acordo for implementado e o estreito reaberto, um recuo nos preços do petróleo ajudaria a aliviar a pressão inflacionária, dando à prata algum fôlego; no entanto, uma escalada dos riscos geopolíticos agravaria uma situação macroeconômica já complexa.

As negociações do NAFTA também são vistas como um potencial "cisne negro"; Canadá e México são os maiores fornecedores de prata para os EUA. A incerteza da política comercial levou os participantes do mercado a manter estoques excepcionalmente altos nos EUA, restringindo a oferta circulante global. Esta falta de liquidez pode ampliar ainda mais a volatilidade dos preços.

No curto prazo, os desdobramentos da situação no Irã e as sinalizações de política do Federal Reserve continuarão a dominar as tendências dos preços da prata, sendo que a capacidade dos preços do ouro de fornecer uma liderança eficaz também servirá como uma variável-chave.

No médio a longo prazo, o efeito de substituição da demanda industrial desencadeado pelos altos preços da prata pode remodelar fundamentalmente a lógica de precificação do metal. Como observou o BofA, a energia fotovoltaica continuará sendo um pilar central da demanda de prata, mas a tendência de "thrifting" tornou-se irreversível — isso pode significar que, mesmo que os preços da prata retornem à marca de US$ 100 no futuro, sua base já está se erodindo silenciosamente.

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