정리-신청부터 첫 거래까지: 미국 기업 공개 프로세스 내부

Manya Saini

4월01일 (로이터) - 일론 머스크의 SpaceX가 기록적인 미국 상장을 위해 기밀로 신청했다고 블룸버그 뉴스가 수요일에 보도하며, IPO 희망 기업들이 일반적으로 주식 거래를 시작하기 전에 거쳐야 하는 다단계 프로세스를 집중 조명했다.

서류 제출부터 시장 데뷔까지, 기업 공개 일정은 규제 검토 속도와 시장 상황에 따라 3개월에서 6개월까지 다양하다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 기업이 기밀로 서류를 제출할 수 있도록 허용하며, 발행자가 초기 초안을 비공개로 제출할지 아니면 처음부터 공개할지 자유롭게 결정할 수 있도록 한다.

초기 제출

IPO를 앞두고 몇 달 동안 기업은 인수자(underwriters)라고 불리는 은행 그룹을 고용하여 프로세스를 진행하며, 수요를 측정하고 공모의 잠재적 규모에 대한 기대치를 설정하는 데 도움을 준다.

그런 다음 기업들은 가격을 책정하기 전에 투자자 수요에 영향을 미치지 않도록 대중과의 커뮤니케이션이 제한되는 조용한 기간에 들어간다.

은행은 일반적으로 유명 발행사가 기밀로 제출하는 투자설명서를 준비하며, 이를 통해 SEC는 재무, 경쟁사와 같은 민감한 세부 사항을 공개하지 않고 우려 사항이나 부족한 부분이 있는지 비공개로 검토할 수 있도록 한다.

그 다음에는 투자설명서가 포함된 증권신고서가 공개적으로 제출되는데, 이 과정은 몇 주에서 몇 달이 걸릴 수 있으며, 미국 법인 기업의 경우 S-1, 미국 상장을 원하는 외국 발행자의 경우 F-1이라는 형태로 진행된다.

이 단계에서 잠재 투자자는 회사의 비즈니스, 위험 요소, 주요 후원자 및 주주, 선택한 거래소 및 티커에 대해 자세히 살펴볼 수 있다.

로드쇼 개시 및 마케팅

공모 규모가 결정되면 S-1/A 또는 F-1/A라고 하는 수정된 증권신고서가 제출되어 공모할 주식 수와 예상 가격 범위를 공개한다.

모금액은 공모 규모를 의미하며, 회사 또는 기존 투자자가 공모하는 주식 수에 표시된 가격 범위의 상단을 곱하여 계산된다. 이 단계에서 IPO에서 회사의 잠재적 가치가 드러난다.

그 다음에는 로드쇼를 통해 회사 경영진과 인수인이 투자자에게 프레젠테이션을 하고 수요를 테스트한다.

초기 수요가 강하면 일부 발행사는 공모 주식 수를 늘리거나 가격 범위를 높이기 위해 두 번째 S-1/A 또는 F-1/A를 제출한다.

반대로 수요가 약하면 발행자는 주식 수를 줄이거나 가격 범위를 낮출 수 있다.

가격 책정 및 시장 데뷔

인수자가 장부를 마감하고 최종 주가를 정하면 공모의 가격이 책정된 것으로 간주되어 판매 절차가 종료된다.

회사는 수요에 따라 당초 계획보다 주식을 더 많이 또는 더 적게 판매하고 가격을 표시된 범위보다 높거나 낮게 책정하는 등 공모 규모를 조정할 수 있다.

그런 다음 인수자는 수요와 관계에 따라 기관 투자자에게 주식을 할당하며, 가격을 책정한 후 장기 보유자에게 유리하게 배정하는 경우가 많다.

또한 그린슈 옵션을 행사하여 초과 수요를 충족하고 초기 거래에서 주식을 지원하기 위해 추가 주식을 매도할 수 있다.

일부 공모에는 일반적으로 상장 전에 주식을 매입하기로 약정하여 초기 수요와 발행에 대한 신뢰를 제공하는 대형 기관 구매자인 코너스톤 투자자가 포함된다.

주식은 가격 책정 다음 날 거래소에서 거래를 시작하며, 시초가가 기업 공개 가격과 비교하여 투자자 수요의 강도를 나타내는 지표로 데뷔 여부가 판단되는 경우가 많다.

IPO 전문가들은 상장 첫날뿐만 아니라 상장 후 몇 주 동안의 주식 실적을 면밀히 추적한다.

회사 내부자는 일반적으로 90일에서 180일 동안 주식 매각을 제한하는 락업 기간이 적용된다.