ROI-전쟁, 오일쇼크, 불확실성? 미국 주식 전망을 높일 때다: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다 주 올랜도, 3월26일 (로이터) - 전쟁의 안개와 배럴당 100달러 유가로 인해 미국 경제 전망에 대한 가시성이 크게 저하된 지금이 주식에 대한 낙관론이 더 강해지는 이상한 시기처럼 보일 수 있다. 하지만 밸류에이션, 수익, 성장 관점에서 보면 설득력 있는 사례가 있다.

바클레이스의 전략가들은 이번 주에 S&P 500 가격과 수익 전망을 상향 조정하면서 이를 설명했는데, 이들만 강세론자가 아니다. 미국 기업들은 이란 전쟁 (link) 과 에너지 충격으로 인한 경제적 타격을 완전히 피할 수는 없겠지만, 그럼에도 불구하고 상대적으로 좋은 위치에 있다고 주장한다.

최근 몇 년간 월스트리트의 호황을 이끈 거대 기업인 기술을 예로 들어보자. 최근 기업들이 인공지능에 과도한 지출을 하고 있다는 우려와 함께 인공지능으로 인한 혼란에 대한 우려가 소프트웨어 기업의 주가를 흔들고 있다.

"빅 테크" 매도세는 상당히 컸다. 예를 들어 라운드힐 "매그니피센트 세븐" ETF는 올해 10% 하락했는데, 이는 S&P 500 .SPX보다 3배나 큰 폭이다. 이는 12개월 선행 주가수익비율로 측정할 때 1년 전 '자유화의 날' 혼란이 심할 때보다 현재 기술 섹터가 더 저렴하다는 의미다.

이 배수는 약 21로 3년 만에 가장 낮고 작년 10월 대비 3분의 1 수준으로 떨어졌다. 이는 비교적 단기간에 중추적인 섹터의 주가가 놀랍도록 재평가된 것이다.

그동안 기술주가 전체 주식 시장에 비해 누렸던 밸류에이션 프리미엄은 거의 사라져 현재 7년 만에 가장 작은 수준이다. Jefferies의 주식 전략가들에 따르면 이 프리미엄의 좁은 의미인 S&P 500 대비 '매그 식스' 주가는 2008~09년 글로벌 금융위기 이후 가장 작은 수준이다.

재평가 게임

기술주가 너무 비쌌기 때문에 이러한 전면적인 리레이팅은 이미 오래 전에 끝났다고 주장할 수도 있다. 현재 밸류에이션은 단순히 장기 평균으로 돌아간 것일 뿐이다.

하지만 기술주는 현재 더 저렴할 뿐만 아니라 이들 기업의 수익 전망을 고려할 때 완전히 저렴해 보인다.

2026년 기술 기업 수익 성장률에 대한 최신 LSEG 컨센서스 추정치는 42.5%로, 1월 1일의 30.8%보다 훨씬 높아졌고 6개월 전의 거의 두 배에 달한다.

"우리는 미국이 다른 주요 경제국보다 더 강력한 명목 성장률과 멈출 기미가 거의 보이지 않는 기술분야의 세속적 성장 엔진을 계속 제공하고 있다고 믿는다."라고 이번 주 바클레이스 전략가들은 썼다.

이들은 올해 S&P 500 주당 순이익 추정치를 305달러에서 321달러로, 지수 목표치를 7400에서 7650으로 상향 조정하여 수요일 종가 대비 약 16% 상승을 예상했다.

"우리는 미국 증시에 대해 점진적으로 강세를 보이고 있지만, 모퉁이를 돌기 전까지는 험난한 여정이 계속될 것"이라고 덧붙였다.

비중 확대 및 관망

특히 주목할 만한 점은 지난 두 달 동안 S&P 500 지수가 꾸준히 하락하는 동안 미국 기업실적 컨센서스 추정치가 꾸준히 상승했다는 점이다. 이는 미국 기업에 대한 지나치게 낙관적인 전망일까, 아니면 외부 환경에 대한 시장의 지나치게 우울한 반응일까?

현재로서는 후자인 것 같다.

중동 전쟁 발발 이후 4주 동안 월스트리트는 글로벌 증시보다 높은 수익률을 기록했다. 이는 부분적으로는 미국의 성장, 기술 및 수익의 상대적 강세와 미국이 에너지를 자급자족하고 있기 때문이다.

이러한 조건은 조만간 극적으로 변할 것 같지 않다.

HSBC 프라이빗 뱅크 애널리스트들은 2분기 전망에서 "탄력적인 성장, 견조한 기업 실적, 지속적인 혁신으로 인해 미국 주식에 대한 비중확대를 유지한다"고 밝혔다.

이미 3%를 넘어서고 있는 미국 인플레이션 상승에 대한 우려도 반드시 미국 기업들에 걸림돌이 될 필요는 없다. 물가 상승은 특히 가격 결정력이 강한 부문의 명목 수익을 증가시킬 것이다.

지정학적 긴장이 수십 년 만에 최고조에 달한 현 시점에서 주식시장에서 비중확대 포지션을 유지하는 것은 위험부담이 있지만, 굳이 투자한다면 월스트리트가 가장 '안전한' 곳일 수 있다.

(본 칼럼의 의견은 Reuters 칼럼니스트인 제이미 맥기버 (link) 의 의견이다)

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