ROI-이제 안전한 자산인 맥기버를 다시 생각해야 할 때입니다

Jamie McGeever

플로리다주 올랜도, 3월24일 (로이터) - 이란 전쟁과 이로 인한 글로벌 에너지 충격으로 인해 안전자산이라는 개념이 사라졌을 수 있습니다.

4년 전 러시아가 우크라이나를 침공(link)한 후 미국 국채가 얼마나 부진했는지를 고려하면 이는 새로운 개념은 아닙니다. 하지만 지난 2월28일 미국과 이스라엘의 이란 공습(link) 이후 금값이 급락하면서 금의 가치가 빛을 보게 되었습니다.

국채, 달러, 스위스 프랑, 특히 금은 경제, 지정학적, 금융적 불확실성이 고조되는 시기에 투자자들이 몰리는 자산 중 하나입니다. 이러한 자산은 위기 상황에서 가치 저장 수단으로 활용될 가능성이 가장 높은 자산입니다.

비금융 자산인 금은 수세기 동안 특히 인플레이션 폭풍이 몰아칠 때 가장 안전한 피난처 역할을 해왔습니다. 하지만 이번 위기에서 금은 전통적인 피난처가 아니라 최악의 수익률을 기록한 자산 중 하나였습니다.

하이일드크레딧, 신흥국 주식, 심지어 프런티어 시장 주식보다도 뒤처졌습니다. 사실상 유일하게 상승하는 과정에서 더 큰 투기 거품으로 부풀려진 자산인 은이 수익률을 상회했습니다.

금 XAU=은 3월 현재까지 17% 하락하며 1983년 2월 이후 최악의 한 달을 보내고 있습니다. 수십 년 만에 가장 심각한 중동 분쟁과 글로벌 에너지 충격으로 인플레이션 압력이 가속화되고 글로벌 증시에서 약 6조 달러의 가치가 사라진 한 달 동안의 하락세는 놀랍습니다.

하지만 작년 중반 무렵 금은 금을 뒷받침하는 경제 펀더멘털로부터 자유로워졌습니다. 중앙은행의 수요는 식었고 개인 투자자, 모멘텀 트레이더, 기계가 금값을 쫓아 1월 온스당 5,595달러로 최고치를 기록했습니다. "놓칠까봐 두려워하는" (FOMO) 행복감은 금세 광범위한 청산으로 바뀌었고, 위기로 촉발된 "FTQ" 또는 도피성수요는 모두 사라졌습니다.

매도할 이유는 많고, 매수할 이유는 적다

금의 안전자산 매력이 흐려지면서 달러와 미국 국채도 거의 빛을 발하지 못하고 있습니다.

달러 .DXY가 상승했지만 상승폭은 2% 미만이었습니다. 여러 주요 중앙은행이 올해 연방준비제도보다 정책을 더 긴축할 가능성이 높기 때문에 달러는 예상 금리 차이로 인한 지지를 받지 못하고 있습니다.

도이체방크의 분석가들은 아시아와 중동의 많은 중앙은행이 외환보유고와 초과 달러 저축을 통해 수입 증가에 따른 자금 조달, 통화 약세 방지, 인플레이션 충격 완화를 모색할 수 있다고 지적합니다.

이렇게 되면 달러가치가 하락하고 미국 국채에 더 큰 부담이 될 수 있습니다. 지난 4주 동안 글로벌 중앙은행을 대신해 뉴욕 연준이 보유한 미 국채 규모가 약 750억 달러 감소하는 등 이미 이러한 현상이 시작되었을 수 있다는 징후가 있습니다.

도이치은행 분석가들은 이는 외국 공적 부문의 약 600억 달러 순매도에 해당하며,코로나19 팬데믹 이후 최대 규모이자 사상 두 번째로 큰 순매도라고 추정합니다. 국채 시장은 세계에서 가장 유동성이 풍부하지만, 더 이상 자동으로 가장 안전한 곳으로 여겨지지는 않습니다.

한편, 전통적으로 경상수지흑자와 낮은 인플레이션을 자랑하는 두 가지 안전 통화인 스위스 프랑과 일본 엔화는 국내 이슈로 인해 타격을 받고 있습니다.

스위스 국립은행은 통화 절상에 직면하여 "외환 시장에 개입할 의지가 높아졌다"고 경고했습니다. 이미 수십 년 만에 최저치를 기록하고 있는 엔화는 일본이 거의 모든 에너지를 수입하고 있다는 점을 감안할 때 큰 매력을 느끼지 못하고 있습니다.

현재의 혼란은 투자자들이 보다 민첩하고 유연하며 창의적으로 대응할 필요가 있음을 보여줍니다. 트레이딩 전략은 단순히 전통적인 안전자산을 매수하는 것보다는 에너지 위기 시 에너지 주를 매수하거나 분쟁 시 방위주를 매수하는 등 각 위기의 발생 원인에 따라 대응하는 것이 바람직할 수 있습니다.

그러나 위기, 심지어 인플레이션 공급 충격에도 항상 좋은 성과를 보이는 자산이 하나 있는데, 바로 현금입니다. 미국 머니마켓 펀드는 2월28일 이후 약 600억 달러가 증가하여 7조 8,600억 달러라는 신기록을 세웠습니다. 앞으로 몇 주 안에 총액이 8조 달러를 돌파할 것이라는 데 베팅하지 마세요.

(본 칼럼의 의견은 Reuters의 칼럼니스트인 제이미 맥기버(link)의 의견입니다)

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