(칼럼)-이란의 ‘200달러’ 유가 위협, 그리 터무니없지 않다

런던, 3월17일 (로이터) - 이란이 유가를 배럴당 200달러까지 끌어올리겠다고 위협한 것은 과장된 말처럼 들릴지 모르지만, 에너지 위기가 장기화되면서 도널드 트럼프 미국 대통령이 예측한 ‘유가가 곧 전쟁 전 수준으로 떨어질 것’이라는 전망보다는 현실화 가능성이 더 높아 보인다.

이제 3주째 접어든 이스라엘과 미국의 이란에 대한 공동 전쟁은 지역 분쟁으로 확대되었음에도 불구하고, 글로벌 원유 기준 가격에서는 의외로 미미한 반응만 보이고 있다.

브렌트유 LCOc1 는 현재 배럴당 100달러 선에서 거래되고 있으며, 이는 연초 수준보다 약 65% 높은 가격이다. 불과 몇 주 전만 해도 상상조차 할 수 없었던 가격이지만, 지난 월요일 기록했던 120달러에 육박했던 일시적 고점보다는 여전히 낮은 수준이다.

게다가 분쟁이 시작된 이후 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄로 인해 전 세계 원유 공급량의 약 5분의 1, 즉 하루 약 2,000만 배럴이 갇혀 있는 상황을 고려하면, 원유 가격은 분명 훨씬 더 높아야 마땅하다.

월요일 브렌트유는 최근 며칠간 인도, 중국, 파키스탄으로 원유와 석유 제품을 운반하던 유조선 여러 척이 호르무즈 해협을 통과했다는 소식에 소폭 하락했다. 이는 일부 국가들이 자국 선박의 안전한 통행을 협상해 낼 수 있을지도 모른다는 신호로 해석되었기 때문이다. 하지만 운송되는 물량은 극히 미미한 수준이다.

투자자들은 여전히 트럼프 대통령에게 유리한 해석을 내리는 듯하며, 위기가 빠르게 해소되고 호르무즈 해협이 조만간 재개될 것이라 내기하고 있다. 이를 두고 ‘트럼프 풋(put)’, ‘타코 트레이드(TACO trade)’, 혹은 ‘트럼프 매수’라고 부르든 간에, 많은 원유 트레이더들은 대통령이 결국 시장 피해를 제한할 수 있을 것이라고 내기하는 것으로 보인다.

트럼프 대통령은 월요일 기자들에게 "이 사태가 끝나면 유가는 매우, 매우 빠르게 떨어질 것"이라고 말했다.

하지만 이러한 낙관론은 현장의 현실과 점점 더 맞지 않는 것처럼 보인다. 전투가 격화되고 있는 전장에서도, 공급 차질이 확산되고 있는 실물 원유 시장에서도 마찬가지다.

▲ 적색 경보

실물 원유 시장은 선물 시장이 지금까지 대체로 무시해 온 위기 신호를 보내고 있다. 호르무즈 해협 외곽 터미널에서 수출되는 오만산 원유는 브렌트유 대비 배럴당 51달러라는 사상 최고 수준의 프리미엄을 기록하고 있는데, 이는 2월 평균 75센트에 불과했던 것과 대비되며 5월 선적분 현물 가격을 배럴당 약 150달러까지 끌어올렸다.

다른 지역에서도 유사한 양상이 나타나고 있다. S&P 글로벌 플래츠와 로이터 데이터에 따르면, 두바이 원유의 현물 프리미엄은 2월 평균 90센트에서 월요일 배럴당 56달러로 급등했다.

이러한 급등은 오만의 원유 터미널과 호르무즈 해협 외부에 위치한 아랍에미리트(UAE)의 주요 원유 수출 터미널인 푸자이라를 대상으로 이란이 반복적으로 공격을 가함에 따라, 실제 공급 가능량에 대한 막대한 불확실성이 반영된 결과다.

정유사들, 특히 아시아의 정유사들에게 이는 심각한 문제다. 이 지역은 원유 수입의 약 60%를 중동에 의존하고 있으며, 대체 공급원을 적시에 확보하기 어려운 상황이 급속도로 악화되고 있다.

걸프 지역에서 출발한 선적물이 아시아 고객사에 도착하는 데는 약 한 달이 걸리므로, 호르무즈 해협이 폐쇄된 상태가 하루하루 지속될수록 정유사들이 직면한 공급 격차는 더욱 커지고 있다.

이러한 압박은 이미 고통스러운 조정을 강요하고 있다. 아시아 전역의 정유사들은 줄어드는 재고를 보존하기 위해 가공량을 줄이기 시작했다. 로이터에 따르면 생산 능력 기준 세계 최대 정유사인 중국의 시노펙600028.SS은 원유 공급 부족으로 인해 이번 달 생산량을 당초 계획보다 10% 이상 감축할 계획이다.

동시에 중국과 태국은 정제유 수출을 금지했는데, 이는 세계 시장을 더욱 위축시킬 위험이 있는 방어적 조치다.

원유 부족이 심화되면서 정제유 가격은 치솟고 있다. 아시아의 제트유 가격은 배럴당 200달러에 육박하며, 이는 이달 초 기록한 약 220달러에 근접한 수준이다.

그리고 이 위기는 아시아에만 국한되지 않는다.

데이터 분석 업체 켈퍼에 따르면, 지난해 호르무즈 해협을 통해 선적된 중동산 제트 연료 수출량의 약 4분의 3(일일 약 37만 9,000배럴)이 유럽으로 향했으나, 전쟁이 시작된 이후로는 단 한 척의 선박도 이 해협을 통과하지 못했다.

당연하게도 암스테르담-로테르담-안트베르펜 정유 허브의 제트유 바지선 가격은 배럴당 190달러라는 사상 최고치를 기록하며, 2022년 2월 러시아의 우크라이나 전면 침공 직후 기록했던 이전 최고치를 넘어섰다.

▲ 3배나 더 심각한 상황

우크라이나 위기와의 비교는 시사하는 바가 크다.

2022년 우크라이나 침공 전, 러시아는 유럽 원유 수입의 약 30%와 정제 제품 수입의 3분의 1을 공급했다.

세계 최대 생산국 중 하나인 러시아(일일 생산량 약 1,000만 배럴)로부터의 공급이 중단될 것이라는 우려로 인해, 비록 최악의 시나리오가 완전히 현실화되지는 않았지만 침공 직후 브렌트유 가격은 배럴당 130달러까지 치솟았다.

모간스탠리에 따르면 이란 전쟁으로 인한 물리적 공급 차질은 이미 당시 우려했던 규모를 3배 이상 초과했다.

물론 석유 시장은 비교적 여유로운 상태로 이란 전쟁을 맞이했다. 국제에너지기구(IEA)는 당시 전 세계 공급량이 수요보다 하루 약 370만 배럴 더 많을 것으로 전망했었다. 물론 현재의 공급 차질로 인해 그 공급 과잉은 사라졌다.

지난주 IEA가 회원국들의 전략적 석유 비축량에서 사상 최대 규모인 4억 배럴을 방출할 계획이라고 발표한 것은 초기 충격을 완화하는 데 도움이 되었다. 하지만 비축량을 소진하는 것은 새로운 원유 공급을 대체할 수는 없다.

호르무즈 해협이 당장 재개통된다 해도 즉각적인 안도감을 주지는 못할 것이다. IEA에 따르면 분쟁이 시작된 이후 중동 지역의 생산량 약 1,000만 배럴이 중단된 상태다. 이 공급을 복구하는 데는 몇 달은 아니더라도 수 주일은 걸릴 것이다.

다시 말해, 공급 충격은 현실이며 장기화될 가능성이 있다.

호르무즈 해협이 마침내 재개통되면 유가는 안도 랠리에 힘입어 당장은 급락할 수 있다. 그러나 실물 시장의 암울한 현실을 고려할 때, 트레이더들은 트럼프 대통령이 약속한 정상화가 조만간 이루어질 것이라고 내기하기 전에 두 번 생각해야 할 것이다.

칼럼원문 nL6N40417N