(프리뷰)-연준, 이번 주 금리 동결 예상..향후 전망 주목

워싱턴, 3월17일 (로이터) - 전 세계 석유 공급량의 5분의 1을 마비시킨 전쟁으로 인해 정책 전망이 요동치고 있는 가운데 연방준비제도 관계자들은 이번 주 회의를 열어, 이란 분쟁이 경제 성장을 저해할 가능성이 더 높은지, 아니면 인플레이션이 장기화될 위협이 되는지, 혹은 경기 둔화와 물가 상승이 뒤섞인 혼란스러운 상황을 초래할지 논의할 예정이다.

팬데믹 시기 공급 충격으로 인해 연준이 5년 연속 2% 인플레이션 목표를 달성하지 못하게 된 점을 염두에 두고 있는 정책 입안자들은 이번 주에 노골적인 매파적 기조는 아니더라도 신중한 태도를 보일 가능성이 높다. 인플레이션은 목표치보다 약 1%포인트 높은 수준에 머물러 있으며, 특히 2주 만에 거의 50% 급등한 유가가 높은 수준을 유지할 경우 더 상승할 전망이다.

지난주 도이치은행 증권의 수석 미국 이코노미스트인 매튜 루제티는 "2주 전만 해도 상상하기 어려웠던 질문이 이제 더 활발히 논의되고 있다. 연준이 2026년에 금리를 인상할 수 있을까?"라고 썼다. 루제티는 인플레이션 기대치가 명확히 급등하지 않는 한 금리 인상은 여전히 가능성이 낮다고 결론지었지만, 일부 연준 정책 입안자들은 지난 회의에서조차 이 가능성을 논의할 준비가 되어 있었다.

정책 입안자들은 또한 물가 상승뿐만 아니라 금융 여건 악화, 자산 가격 하락, 불확실성 증대 등으로 나타날 것으로 예상되는 경제 충격이 과연 경제의 회복력을 꺾는 요인이 될지 여부를 신중히 검토해야 할 것이다.

TS 롬바드의 글로벌 매크로 수석 이코노미스트인 다리오 퍼킨스는 지난주 "정책 혼란의 최악의 국면이 끝난 듯 보였을 때, 이란 전쟁이라는 문제가 닥쳤다"고 썼다. 그는 팬데믹에서 시작된 경제가 인플레이션과 그에 따른 연준의 급격한 금리 인상, 그리고 도널드 트럼프 대통령의 복귀 이후의 관세, 이민 및 기타 정책 변화로 이어지는 반복된 스트레스를 견뎌냈다고 회고했다. 이어 "우리의 기본 가정은 이번 분쟁이 단기간에 끝나고 '이 또한 지나갈 것'이라는 것이다. 하지만... 에너지 위기가 감당하기 힘든 마지막 한 방이 될 수도 있다"고 말했다.

잠재적인 위험 요인으로는 2월 9만2000개의 일자리 감소, 이미 높은 물가로 인해 어려움을 겪고 있는 중저소득층 소비자들, 그리고 특히 자산 가격이 계속 하락할 경우 신용 경색에 대한 우려가 꼽힌다.

AAA에 따르면, 미국과 이스라엘이 이란에 대한 공격을 시작한 지 2주 만에 일요일 기준 미국 소매 휘발유 평균 가격은 25% 가까이 상승해 2023년 10월 이후 최고치를 기록했다.

크리스 라이트 미국 에너지부 장관은 일요일 ABC 방송의 '디스 위크' 프로그램에서 "이번 분쟁은 분명 향후 몇 주 안에 종식될 것이며, 그보다 더 빨리 끝날 수도 있다. 분쟁은 향후 몇 주 안에 종식될 것이며, 그 후 공급이 회복되고 가격이 하락할 것"이라고 말했다.

연방준비제도는 화요일과 수요일 열리는 정책 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상된다. 지난 회의 이후 발표된 데이터는 근본적인 전망에 큰 변화가 없음을 보여주었으며, 연준은 트럼프 대통령이 지명한 케빈 워시 신임 의장으로의 이양 과정을 밟고 있다. 워시 신임 의장은 5월 중순 이후 제롬 파월 현 의장의 뒤를 이어 취임할 것으로 예상되며, 상원의 인준을 받을 전망이다.

그러나 미국과 이스라엘의 강력한 공습과 이란의 보복 공격이 시작된 지 2주가 지난 지금, 가장 최근의 데이터는 거의 구식처럼 보인다. 이 공격들로 인해 전략적 요충지인 호르무즈 해협은 사실상 봉쇄된 상태다. 현재로서는 트럼프 대통령이 전쟁 종식을 위한 명확한 목표나 일정을 제시하지 않고 있다.

하지만 연준 관계자들은 여전히 새로운 경제 전망치를 제출할 예정이며, 앞으로 전개될 상황에 따라 인플레이션에 맞서 긴축 통화 정책을 지속해야 할지, 아니면 경기 둔화를 상쇄하기 위해 금리를 인하해야 할지에 대한 최선의 판단을 내놓을 것이다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 열린 첫 연준 회의에서 파월 의장은 고려해야 할 사안들을 하나씩 짚어보았다.

파월 의장은 당시 "영향은 '매우 불확실하다'"고 말했다. 그는 "세계적인 원유 및 원자재 가격 상승의 직접적인 영향 외에도, 침공과 관련 사건들은 해외 경제 활동을 위축시키고 공급망을 더욱 교란시킬 수 있으며, 이는 무역 및 기타 경로를 통해 미국 경제에 파급 효과를 일으킬 것이다. 금융 시장의 변동성, 특히 지속될 경우, 신용 여건을 긴축시키고 실물 경제에 영향을 미칠 수도 있다"고 말한 바 있다.

현재 상황은 미국이 전쟁에 참여하고 있으며, 전 세계 원유 생산량과 기타 제품의 상당 부분이 이동할 수 없게 되면서 더욱 역동적으로 변했다.

제기되는 일부 쟁점들은 그 파급력이 막대할 경우 그 범위가 헤아릴 수 없을 정도로 광범위하다. 예를 들어, 국채 수익률 상승이 글로벌 시장에서 미국의 특권 상실을 의미하는지, 높은 인플레이션에 대한 기대인지, 아니면 다른 요인 때문인지 등이 그렇다. 분석가들은 예측을 내놓기보다는 다양한 시나리오를 논의하고 있으며, '기본 시나리오'는 대개 단기적인 분쟁과 결국 하락하는 유가를 전제로 하고, 더 심각한 결과는 미국과 이란 간의 장기적인 대립을 가정한다.

연준 관계자들은 지난해 트럼프 행정부 하에서 관세 인상, 노동 시장 혼란, 예측 불가능한 환경에도 불구하고 경제가 이를 얼마나 잘 견뎌냈는지에 놀랐다. 이러한 모든 상황 속에서도 고용 창출은 둔화되고 인플레이션은 목표치 이상으로 고착된 상태였음에도 불구하고 미국의 생산량은 계속 증가했다.

현재의 불확실성을 고려할 때, 올해 단 한 차례의 금리 인하를 예상한 지난 12월 전망치에 근접하는 것이 가장 쉬운 접근 방식일 수 있다.

하지만 개별 전망치 간의 편차 자체가 많은 것을 시사할 수 있다. 지난 12월 회의에서 연준이 금리를 0.25%포인트 인하한 후 발표된 전망에서, 19명의 위원 중 6명은 금리를 더 높게 유지했어야 했다고 밝혔다. 1월 회의록에서 몇몇 정책 입안자들이 "인플레이션이 목표치를 상회하는 수준을 유지할 경우 연방기금금리 목표 범위를 상향 조정하는 것이 적절할 수 있다"는 점을 반영해 올해 금리 인상의 가능성을 열어두겠다는 입장을 보임에 따라, 이러한 매파적 기조는 한층 더 강화되었다.

그 이후 인플레이션에 대한 우려는 더욱 고조되었을 뿐만 아니라, 성장과 경제의 한계점에 대한 우려도 심화될 수 있어, 중앙은행 당국자들이 전망을 예측하거나 메시지를 마련하기에는 최악의 상황이라 할 수 있다.

소시에테 제네랄의 수석 연구원 수바드라 라자파는 지난주 "분쟁이 장기화되고 유가가 높은 수준을 유지하며 변동성이 커지면서 경제 전망은 더욱 불투명해졌다"고 썼다. 그는 "우리의 기본 시나리오는 여전히 분쟁이 조기에 해결되고 이에 따른 지속적인 경제적 여파는 없을 것으로 가정하고 있지만... 높은 인플레이션과 악화되는 노동 시장 여건은 연준이 이중 임무를 균형 있게 수행하는 것을 어렵게 만들고 있다"고 덧붙였다.

원문기사 nL6N40110D