ROI-유가 상승, 월가 수익 전망에 먹구름 낀다: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다 주 올랜도, 3월11일 (로이터) - 미국 기업들은 이란 전쟁(link)이 곧 끝나더라도 올해 구조적으로 높은 유가에 직면할 것이며, 이는 투자자들이 2026년 기업 수익 전망을 다시 생각해야 할 수도 있음을 의미한다.

올해 초만 해도 2026년 유가에 대한 컨센서스 전망은 상당히 약세였던 반면, 월가의 수익 전망은 상당히 낙관적이었다.

후자는 변하지 않았다. 금요일 현재, LSEG 데이터에 따르면 2026년 연간 수익 성장률은 작년 14%, 전년 12%에서 거의 16%에 달했다.

그러나 이러한 장밋빛 전망은 올해 평균 유가가 배럴당 60달러에 근접할 것으로 가정한 것으로, 2월 28일 미국과 이스라엘의 이란 공습과 그에 따른 공급 차질로 기대감이 사라졌다.

석유 시장의 변동성은 극심했다. 지난주 유가는 사상 최대 주간 상승폭을 기록했고, 이번 주에는 배럴당 120달러까지 올랐다가 분쟁의 조속한 종식에 대한 기대감으로 급락했다.

전쟁이 진정되면 유가는 다시 하락할 가능성이 높지만, 피해는 이미 발생한 상태다. 정교하게 조정된 글로벌 에너지 시스템이 뒤집히고, 인프라가 타격을 입었으며, 예상되는 공급 과잉이 증발했다.

올해 평균 유가는 1월 1일에 기업들이 예상했던 것보다 훨씬 더 높을 것이 거의 확실하다. 기업들은 그 인상분의 일부를 흡수할 것이고 소비자들은 확실히 그 고통을 느낄 것이다. 어느 쪽이든 기업 수익은 압박을 받을 것이다.

예측을 뒤집다

12월 로이터 설문조사에서 2026년 브렌트유 LCOc1의 컨센서스 평균 전망치는 배럴당 61.27달러로, 공급 과잉이 미국과 이란의 긴장 고조로 인한 공급 차질을 상쇄할 것으로 예상했다. 이는 2025년 평균인 68.20달러에서 7% 하락한 수치였다.

하지만 이러한 예측은 이후 무너졌다.

화요일 HSBC의 애널리스트들은 2026년 평균 브렌트유 전망치를 65달러에서 80달러로, 미국 서부 텍사스산 경질유 CLc1 전망을 61달러에서 76달러로 각각 23%와 25% 상향 조정했다.

또한 화요일에 미국 에너지정보청은 2026년 평균 브렌트유 전망치를 지난달 58달러에서 79달러로 상향 조정했다. 이는 36% 상승한 수치다.

이러한 에너지 가격 인상의 영향을 피할 수 있는 경제 분야는 거의 없다. 휘발유, 제트 연료, 비료, 석유화학, 플라스틱 등의 가격이 모두 오를 것이며 운송, 제조, 금속, 소매, 식품 등 다양한 산업에서 고통을 느낄 것이다.

"가격이 상승하면 소비에 영향을 미치고, 궁극적으로 기업 수익이 감소합니다”라고 RSM US LLP의 수석 이코노미스트 조 브루수엘라스는 말한다.

가스, 가스, 가스

골드만삭스의 주식 전략가들은 유가 상승이 S&P 500 기업 실적에 미치는 직접적인 영향은 '완만하게' 줄어들겠지만, 공급 차질이나 불확실성이 장기화되면 경제 활동에 훨씬 더 큰 위험을 초래할 수 있다고 말한다.

미국 실질 GDP 성장률이 1%포인트 하락할 때마다 S&P 500 주당 순이익은 3~4% 하락할 수 있다고 보고 있다.

다른 추정치에 따르면 유가가 30% 상승하면 S&P 500 기업 수익이 4%까지 떨어질 수 있으며, 운송, 산업 및 소비자 재량 부문에서 가장 심각한 타격을 입을 것으로 예상된다.

소비자 지출은 미국 경제 활동의 약 70%를 차지한다. 에너지 비용이 급격히 상승하면 가계 예산이 압박을 받게 되고, 다른 곳에 대한 지출도 줄어들 것이다.

이미 경고음이 울리고 있다. 미국 자동차 협회 데이터에 따르면 미국의 평균 휘발유 가격은 현재 갤런당 3.50달러를 넘어섰다. 이는 전쟁이 시작되기 전보다 17% 상승한 수치다.

물론 다른 측면도 있다. 지속적인 유가 상승은 에너지 부문의 수익을 높여주며, 두 자릿수 수익 성장도 불가능한 것은 아니다. 하지만 에너지가 S&P 500 전체 수익에서 차지하는 비중은 4~5%에 불과하므로 다른 부문의 수익 타격을 상쇄하기는 어려울 것으로 보인다.

지금보다 더 비싼 AI 군비 경쟁

현재 2026년 수익 성장률 전망치에서 11개 섹터는 매우 큰 편차를 보이고 있다.

금요일 현재 에너지 부문의 주당순이익은 마이너스 1.2%로 가장 어둡고 유일하게 수익이 감소할 것으로 예상된다.

반면, 기술 업종의 2026년 EPS 성장률 전망치는 35.9%로 모든 업종 중 가장 높았으며, 1월 1일의 30.8%에서 상승했다. 최근 몇 년간 기술 업종은 S&P 500의 수익 성장에 가장 큰 기여를 해왔다.

그러나 에너지 가격 상승은 인공지능 군비 경쟁을 주도하는 초대형 기업들에겐 타격이 되고 있다. UBS 애널리스트들은 올해 '하이퍼스케일러'의 자본 지출이 7,700억 달러에 달할 것으로 예상한다. 이제 이러한 데이터 센터의 건설과 운영 비용이 훨씬 더 비쌀 수 있다.

투자자들은 이미 이러한 지출에 대한 향후 수익에 대해 불안해하고 있다. 다른 많은 부문의 위험도 커지고 있는 상황에서 에너지 비용이 훨씬 더 비싸진다면 투자자들의 두려움은 더욱 커질 것이다.

(본 칼럼은 로이터 통신의 칼럼니스트인 제이미 맥기버(link)의 의견이다)

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