ROI-중동 오일쇼크에 대한 월가의 면역력이 시험대에 오를 것이다: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다주 올랜도, 3월09일 (로이터) - 지난주 유가가 30% 급등하고 중동 전쟁 (link) 이 격화되면서 글로벌 증시가 폭락했지만, 월스트리트에는 안도감이 감돌았다.

투자자들은 최근의 대부분의 위기처럼 이번 혼란이 단기적이고 가벼운 경제적 영향을 미칠 것이라는 데 베팅하고 있을 가능성이 높다. 과연 이것이 효율적인 시장일까? 아니면 희망적인 생각일까? 곧 알게 될 것이다.

지난주 서부 텍사스산 원유 CLc1가 35% 상승하여 1983년 미국 원유 벤치마크 선물이 출시된 이래 주간 최대 상승폭을 기록했지만 S&P 500 .SPX는 2% 하락에 그쳤다. 나스닥 .IXIC는 1% 조금 넘게 하락했다.

그 이유는 무엇일까?

일부 투자자들은 미국이 에너지 순수출국이기 때문에 다른 나라보다 에너지 충격에 더 잘 대처할 수 있는 위치에 있다고 생각할 수 있다. '미국 예외주의'가 여전히 살아있다는 믿음도 작용할 수 있다.

지정학적 리스크는 가격 책정이 어렵기로 악명이 높기 때문에 많은 자산운용사, 특히 미국에 대한 '근본적인' 낙관적 전망을 버리기를 꺼리는 자산운용사들은 더 명확해지기를 기다리며 손 놓고 있을 수 있다.

그 근원이 무엇이든, 이는 기껏해야 잘못된 낙관론이거나 최악의 경우 무모한 안일주의가 될 위험이 있다.

이 점을 생각해 보라. 글로벌 시장 뉴스레터인 코베이시 레터에 따르면 2026년 첫 41거래일 동안 S&P 500의 일간 종가 최고가와 최저가의 차이로 측정한 거래 범위는 2.7%에 불과했다. 이는 1928년으로 거슬러 올라가면 해당 기간 동안 가장 좁은 범위이다.

하지만 이제 이것이 시험대에 오를 것이다. 유가는 월요일에 브렌트유와 WTI 모두 배럴당 100달러 이상으로 치솟으며 수십 년 만에 가장 큰 일일 상승률 중 하나를 기록 중이다 (link). 아시아 거래 시간 동안 한때 25% 이상 올랐지만 지금은 약간 하락했다.

다른 국가의 증시도 요동쳤다. 지난주 5~7% 하락했던 유럽, 아시아 및 신흥 시장 벤치마크 지수는 더 큰 폭으로 하락하고 있다. 일본의 닛케이 지수는 오늘도 5% 하락했으며, 한국의 벤치마크 지수는 더 큰 폭으로 하락했다.

물론 이들 국가 중 상당수는 에너지 순수입국으로, 미국보다 유가와 천연가스 가격의 역사적 급등에 더 많이 노출되어 있다. 예를 들어 일본은 에너지의 90%를 수입하고 있으며, 석유 수입의 95%가 중동에서 이루어진다.

하지만 월스트리트도 예외일 수 있을까?

역사는 반복될까?

미국 거시경제의 관점에서 볼 때 중동 분쟁은 이보다 더 나쁜 타이밍이 있을 수 없다. 인플레이션은 이미 3%로 연방준비제도 (link) 의 목표치인 2%를 훨씬 웃돌고 있으며, 금요일에 발표된 비농업 고용 지표 (link) 에 따르면 미국 경제는 2월에 9만 2,000개의 일자리를 잃었다.

스태그플레이션의 냄새가 점점 더 강해지고 있으며, 연준 관리들은 오랫동안 코를 막고 있을 수밖에 없다. 제롬 파월 의장과 그의 후임자로 유력한 케빈 워시 의장은 앞으로 비둘기파적인 입장을 취해 인플레이션이 통제 불능 상태가 될 위험을 감수한다면 월가나 채권 투자자들로부터 비난을 받을 수 있다. 그러나 물가 안정을 우선시하는 매파적인 반성장 입장을 취할 경우 시장을 분노하게 할 위험도 있다.

하지만 정책 마비도 바람직하지 않다.

투자자들은 역사는 반복된다는 사실을 믿고 있는 듯하다. 최근 수십 년 동안 대부분의 글로벌 지정학적 혼란은 몇 주간의 가벼운 변동성을 촉발한 후 빠르게 회복되어 모든 사람들이 이 모든 소란이 무엇 때문인지 궁금해했다.

도이체방크의 파라그 타테와 빙키 차다의 연구에 따르면 지정학적 충격은 이후 3주 동안 미국 증시에 평균 약 6~8%의 부정적인 영향을 미쳤으며, 시장은 3주 이내에 이러한 손실을 회복한 것으로 나타났다.

레이몬드 제임스의 최고투자책임자인 래리 아담은 1990년대 이후 지정학적 충격이 발생한 후 S&P 500 지수는 평균 1, 3, 6, 12개월 후에 상승했다고 지적했다.

JP모간 애널리스트들은 주요 지정학적 사건과 관련된 일반적인 시나리오는 주가가 5~6% 하락했다가 몇 주 안에 다시 회복하는 것이라고 말한다.

이들은 금요일에 "거시 전략가들 사이에서 지정학을 무시하고 대응을 지나치게 단순화하는 경향이 있다"며 "지난 60년 동안 이 경험 법칙은 약 80%의 경우 사실이었다"고 덧붙였다.

"우리는 현재 이란 침공 사태가 실제로 저점 매수 시나리오라고 생각한다."라고 그들은 덧붙였다.

그러나 하락폭은 점점 더 얕아지고 있는 것으로 보이며 금요일 현재 매수할 만한 하락폭은 거의 없었다.

컴퓨터가 거래를 하고 있는 지금 시장은 점점 더 똑똑해지고 헤드라인 노이즈를 더 잘 살펴볼 수 있게 될까? 아니면 과거 위기의 플레이북이 여전히 적용되는 것일까? 아니면 안일주의가 자리 잡아서 이번에는 정말 다를까?

배심원단의 평결은 아직 나오지 않았지만 월스트리트 선물은 월요일 일찍 하락했다. 따라서 평결이 임박했을 수도 있다.

(이 칼럼의 의견은 Reuters의 칼럼니스트인 Jamie McGeever (link) 의 의견이다)

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