라이브 마켓-상당한 유가 상승, 연준 금리 인하 앞당길 수 있어

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상당한 유가 상승으로 연준의 금리 인하 시기가 빨라질 수 있다

유가의 완만하지만 지속적인 상승은 연방준비제도의 금리 인하를 지연시킬 가능성이 있지만, 유가가 크게 상승하면 "불확실성 충격처럼 작용"하여 연방준비제도의 금리 인하 가능성이 높아질 것이라고 모간 스탠리 이코노미스트들은 금요일 메모에서 썼다.

유가의 영향에 대한 논쟁은 금요일 미국 원유 CLc1가 12% 이상 상승하고 미국의 월간 고용 보고서가 예상보다 부진하게 나오면서 불거졌다. 주말에 미국과 이스라엘의 이란과의 전쟁이 시작된 이후 이번 주 유가는 급등했으며, 2020년 봄 코로나19 팬데믹 이후 가장 강력한 주간 상승률(link)을 기록할 것으로 예상된다.

CME의 FedWatch 도구에 따르면 6월 회의에서 연준이 최소 25bp 인하할 것이라는 기대감은 고용지표 발표 이후 증가했으며, 이번 주 초 약 30%였던 인하 확률이 51.3%로 상승했다. 시장은 한동안 3월 또는 4월 회의에서 중앙은행의 정책 움직임을 거의 배제해 왔다.

이코노미스트들은 인플레이션이 연준의 목표치를 상회하는 상황에서 "완만한 유가 상승 압력"이 금리 인하를 지연시킬 수 있다고 지적한다. 그러나 유가 충격이 지속되면 '불확실성 충격'으로 작용하여 경제 활동을 약화시킬 수 있다. 이코노미스트들은 "활동과 노동 시장이 악화"되면 금리 인하를 앞당길 수 있다고 말한다.

"현재 우리가 목격하고 있는 것의 더 극단적인 버전인 한 가지 시나리오는 2022년과 비슷한 상황이 발생하고 유가가 배럴당 100달러를 넘어서는 것을 의미한다."라고 그들은 덧붙인다. "이러한 상황이 지속된다면 경제 활동이 지속될 것이라는 확신이 떨어질 것이다. 우리의 추정에 따르면 공급 충격으로 인한 유가 25% 상승이 4분기에 걸쳐 지속되어 유가가 두 배가 된다면 실질 GDP는 1.5% 낮아질 것이며, 그 효과의 대부분은 3분기 내에 발생할 것이다."

이 효과의 대부분은 초기 충격이 발생한 후 3~8개월 후에 발생하는 경향이 있다고 연구팀은 지적한다.

"이 시나리오에서는 주식 시장을 포함한 다른 변수가 악화될 것으로 예상되며, 이는 고소득 가구의 예방적 저축을 촉발할 수 있다."라고 그들은 썼다.

미국산 원유 CLc1은 현재 배럴당 91달러를 넘었고 브렌트유 LCOc1은 92달러를 상회한다.

또한 이코노미스트들은 이러한 불확실성 충격이 기업의 지출 및 고용 계획을 지연시키고 해고로 이어질 수 있다고 지적한다.

그들은 또한 유가 급등에 대한 미국 주식 시장 (link) 의 반응을 주시하고 있지만, 지금까지 미국 주식의 하락은 제한적이라는 점에 주목한다.

(캐롤라인 발레케비치)

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