재송-그래프-달러, 채권, 금 - 어떤 것이 가장 안전한 피난처일까요?

Niket NishantㆍAlun JohnㆍDhara Ranasinghe

3월06일 (로이터) - 중동의 혼란으로 투자자들은 다시 한 번 안전자산을 찾아 헤매고 있으며, 어떤 자산이 위기 상황에서 진정으로 보호받을 수 있는지에 대한 논쟁이 다시 불붙고 있습니다.

전통적인 피난처가 예측할 수 없는 행동을 보이기 때문에 선택은 복잡합니다. 금값이 급등하고 지난 한 해 동안 선호도가 떨어졌던 달러가 반등했습니다.

몇 가지 인기 자산의 흐름을 살펴보세요:

테스트를 통과한 달러

이번 주 안전자산 중 달러가 가장 좋은 성과를 거뒀습니다.

미국 통화를 다른 6개 통화 대비 추적하는 달러지수는 1.5% .DXY 상승했습니다. 달러는 스위스 프랑CHF=과 엔JPY=에 대해서도 상승했는데, 두 통화는 일반적으로 시장 스트레스가 있을 때 더 나은 성과를 냅니다.

특히 지난 4월 관세 혼란으로 주가가 하락하면서 안전자산 지위에 대한 의문이 제기되자 달러가 약세를 보였기 때문에 더욱 주목할 만합니다.

유동성 데이터에 따르면 다른 달러 자산이 아닌 단기 달러 현금(link)이 수요가 많은 것으로 나타났습니다.

물론 미국은 에너지 순수출국이기 때문에 벤치마크 브렌트유가 배럴당 80달러를 넘어서는 위기는 도움이 될 것입니다.

모간 스탠리의 외환 전략 책임자 제임스 로드는 "달러는 안전자산의 특성을 가지고 있지만 상황에 따라 달라집니다."라고 말합니다.

그는 미국의 정책 불확실성이 달러의 안전자산 특성을 약화시켰기 때문에 항상 그렇지는 않을 것이라고 말했습니다.

국채에 안전은 없다

투자자들은 국채의 방어적 특성보다는 인플레이션 전망에 따라 주로 국채를 거래하면서 지정학적 충격이 있을 때 흔히 볼 수 있는 안전자산 흐름을 끌어들이는 데 어려움을 겪어왔습니다.

독일의 부채 브레이크 완화와 같은 재정적 고려 사항과 정부 차입금 증가에 대한 광범위한 우려도 피난처의 매력을 압도했습니다.

유로존 벤치마크인 독일 10년 만기 국채 수익률 (link) DE10YT=RR은 이번 주까지 14bp 상승했습니다.

rathbones의 채권 책임자 인 Bryn Jones는"독일은 양질의 투자처이지만 그들이 더 많은 부채를 늘리고 있다면 강세장의 긴 끝에서 놀고 싶지 않습니다."라고 말했습니다.

금의 안전자산 신용은 견고하다

금의 안전자산 신뢰도는 이번 10년 동안 240% 급등한 것으로 볼 때 강세를 보이고 있습니다XAU=.

예, 화요일에 급락하는 등 변동성이 커지고 있습니다. 분석가들은 중동 분쟁에 대한 우려로 시장 심리가 위축되면서 투자자들이 다른 곳에서 손실을 만회하기 위해 (link) 최고 수익률 자산을 매도했기 때문이라고 말합니다.

그러나 인플레이션, 지정학 및 높은 부채에 대한 우려를 감안할 때 이것이 금의 안전 자산 지위를 훼손해서는 안된다고 그들은 덧붙입니다.

스테이트 스트리트는 포트폴리오 측면에서 금은 여전히 저평가되어 있으며, 금 교환 거래 펀드 배분은 여전히 글로벌 펀드 자산의 1 % 미만으로 전략적 배분 범위로 인용하는 5-10 % 범위보다 낮다고 말했습니다.

스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트의 금 전략 책임자인 아카시 도시는 "기본적으로는 올해 6,000달러가 4,000달러보다 높을 가능성이 높으며, 현재 5,000달러를 약간 상회하고 있다"고 말했습니다. "이는 분명한 포인트입니다."

시험대에 오른 클래식 FX 피난처

오랫동안 통화 피난처로 여겨지던 스위스 프랑 CHF=과 일본 엔 JPY=EBS는 이번 주까지 1.2%와 0.8% 하락했습니다.

"밸류에이션 관점에서 상대적으로 매력적으로 보이는 통화는 여전히 일본 엔화일 것입니다. 이러한 환경에서 보호 기능을 제공할 수 있는 통화로 눈에 띕니다."라고 세인트 제임스 플레이스의 최고투자책임자인 저스틴 오누에쿠시는 말합니다.

그러나 다카이치 사나에 일본 총리가 추가 금리 인상에 대해 유보적인 입장을 표명했다는 보도 이후 정치적 불확실성이 엔화 전망에 위험을 더하고 있습니다.

한편 분석가들은 스위스 중앙은행이 과도한 강세를 억제하기 위해 개입할 준비가 되어 있다는 경고를 감안할 때 프랑의 상승세가 제한될 수 있다고 경고합니다.

골드만삭스의 전략가 테레사 알베스는 "스위스 중앙은행의 개입 위험이 높아지면 현재 충격이 지속되는 동안 피난처로서의 특성이 약화될 가능성이 있다"고 말했습니다.

방어주는 도움이 되지 않는다

주식은 시장 스트레스가 있을 때 실적이 부진한 경우가 많지만, 유틸리티나 필수소비재와 같은 일부 방어적 섹터는 일반적으로 하락폭이 작습니다.

하지만 이번에는 그런 일이 일어나지 않았습니다.

이번 주 S&P 유틸리티 및 필수소비재 업종은 각각 1% .SPLRCU, 2.8% 하락한 반면 S&P 500 .SPX는 보합세를 보이고 있습니다. 유럽에서는 유틸리티가 3% .SX6P, 필수소비재가 4.5% 하락한 반면 STOXX 600은 3% 하락했습니다.

이는 부분적으로는 이미 잘하고 있었기 때문입니다. 적어도 전쟁이 시작되기 전까지는 인프라 및 산업재와 같은 '하드 자산'을 매수하는 것이 큰 투자 테마 중 하나였습니다.

좀 더 넓게 보면 방어적 가치주가 성장주를 능가하는 성과를 냈고, 일부는 매우 좋은 성과를 냈습니다.

템플턴 글로벌 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 제임스 브리스토는 "현재 금리 수준에서 고전적인 방어적 섹터에 투자할 때는 상대적 가격에 대해 훨씬 더 신중해야 합니다."라고 말합니다.

"예를 들어 저는 펩시 주식을 보유하고 있습니다... () 최고 품질의 회사는 아니지만 시작점이 매우 낮았습니다... 네슬레 주식을 사는 경우와는 다른 안전 마진이 있습니다."