분석-AI 붐, 부채 시달리는 주요 경제에 면죄부 못 된다

Yoruk Bahceli

런던, 2월27일 (로이터) - AI 생산성 붐이 현실화되면 주요 경제국이 어려움을 겪는 공공 재정을 정리하는 데 더 많은 시간을 벌 수 있겠지만, 이코노미스트들은 근본적인 해결책은 되지 못할 것이라고 말한다.

위험은 이보다 더 클 수 없다. 부채는 대부분의 선진 경제에서 생산량의 100%를 넘고 있으며 인구 고령화 비용, 이자 비용, 국방 및 기후 변화에 대한 지출 증가 압력을 고려할 때 증가할 것으로 예상된다.

미국 정책 입안자들(link)은 이미 AI 기반 성장에 대해 낙관하고 있으며, 이코노미스트들은 이 기술이 근로자의 효율성을 높이고 더 생산적인 업무에 집중할 수 있게 함으로써 2008년 이후 생산성 부진을 해소할 잠재력을 가지고 있다고 말한다.

더 높은 경제 성장은 정부 지출과 부채를 잠재적으로 더 관리하기 쉽게 만들고 채권 감시단의 감시를 피하는 데 도움이 될 것이다 (link).

장기적으로 AI가 노동 생산성을 높일 경우 공공 재정에 미치는 영향을 파악하기 위해 OECD와 세 명의 저명한 경제학자가 로이터와 초기 추정치를 공유했다.

필리즈 운살 OECD 경제정책 및 연구 부국장은 AI 생산성 향상으로 고용이 증가하면 미국부터 독일, 일본에 이르기까지 OECD 국가들의 부채가 2036년에 예상되는 생산량의 약 150%에서 10% 포인트 낮아질 것이라고 말했다.

이는 현재의 110%에서 여전히 급격한 상승이 될 것이다.

일자리 창출이 결국 자동화로 인한 일자리 손실(link)을 능가할지 여부와 기업이 이윤 증가분을 임금 인상으로 돌려줄지, 그리고 정부가 전체 지출을 어떻게 관리할지에 따라 크게 달라질 것이다.

미국의 경우, 다른 두 명의 경제학자는 최상의 시나리오에서 부채가 현재 생산량의 약 100%에서 향후 10년간 약 120%까지 더디게 증가할 것으로 예상했다. 한 명은 거의 변화가 없을 것으로 예상했다.

"생산성은 마법과도 같다. 재정 역학 관계에 극적인 도움이 된다"라고 뉴욕 연방준비은행에서 근무했고 현재는 퍼스트 이글 인베스트먼트 매니지먼트의 펀드 매니저인 이코노미스트 중 한 명인 이단나 아피오는 말한다.

"하지만 우리의 재정 문제는 생산성으로 해결할 수 있는 수준을 훨씬 넘어섰다"라고 아피오는 말한다.

AI의 영향을 제한하는 인구 통계

현재로서는 신용평가사 S&P는 10년이 끝날 때까지 공공 재정에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상한다.

미국 교사 보험 및 연금 협회의 거시 및 국가 위험 책임자인 마크 패트릭은 "(미국) 행정부가 바라는 한 가지 (경로)는 극적으로 구원받는 것"이지만 "확실한 것은 아니다"라고 덧붙였다.

이코노미스트들은 다른 국가에 대한 추정치는 제공하지 않았다. 그러나 OECD 연구에 따르면 영국에서는 AI가 미국과 비슷하게 생산성을 높일 수 있지만, 이탈리아와 일본에서는 채택률이 낮고 AI의 혜택을 받을 수 있는 부문이 작기 때문에 생산성이 절반으로 떨어질 수 있다고 밝혀졌다.

궁극적으로 재정 역학 관계에 따라 AI 기반 생산성이 부채 증가를 얼마나 상쇄할 수 있을지가 결정될 것이다. 인구 통계가 가장 큰 도전 과제다.

세계에서 두 번째로 큰 자산 운용사인 뱅가드의 글로벌 경제 연구 책임자인 케빈 캉은 "부채 문제의 근원은 고령화 인구와 이와 관련된 수혜 자격에 있다"라고 말한다.

그는 이 문제를 해결하려면 "재정을 바로잡아야 하며, (AI는) 시간을 벌어줄 뿐"이라고 말했다.

캉은 AI가 미국의 성장률을 2040년까지 평균 3%로 끌어올리는 시나리오를 가장 유력하게 보고 있다. 연준은 잠재 성장률을 2% 내외로 보고 있다.

그는 더 높은 성장률과 세수가 2030년대 후반까지 미국 부채 증가율을 생산량의 약 120% 수준으로 낮출 것으로 예상한다. 이는 그가 예상한 180%보다 훨씬 낮은 수치이며, AI가 실망스럽고 성장이 둔화되며 시장 압력으로 차입 비용이 상승할 경우 다른 이들의 예상치보다 높을 수치다.

채권 투자자들은 선진 경제권에서 팬데믹 이후 채권 금리가 급등한 이후 정부의 재정 확대에 대해 빠르게 처벌을 가하고 있다.

아피오는 미국 이민 감소(link)가 인구학적 문제를 가중시켰다고 말했다.

"노동 충격은 (AI) 생산성 성장을 상쇄한다"라고 그녀는 말했지만, AI가 없다면 훨씬 더 걱정스러울 것이라고 덧붙였다.

세금, 지출에 대한 불확실성

경제 전반의 생산성 향상은 세입을 증가시킬 것이다. 그러나 AI로 인해 고용이나 경쟁이 줄어들고 노동보다 세금이 적게 부과되는 이윤과 자본이 대부분의 혜택을 보게 되면 세입은 실망스러울 수 있다.

지출 측면에서는 공공 부문의 효율성 향상이 비용 절감에 도움이 될 수 있지만, 성장과 함께 지출이 늘어나는 것이 위험하다.

펜실베이니아 대학교 펜 와튼 예산 모델 분석 그룹의 켄트 스메터스 이사가 10년 후 미국 부채에 미치는 영향이 미미할 것으로 예상하는 이유도 바로 이 때문이다.

스메터스는 현재 예상보다 성장률이 높더라도 사회 보장 수급액이 평균 임금에 연동되기 때문에 연방 지출의 5분의 1을 차지하는 사회 보장 지출을 억제하는 데는 거의 영향을 미치지 않을 것이라고 말했다. 생산성이 민간 부문의 임금을 올리면 정부가 부담하는 다른 인건비도 상승할 것이라고 그는 덧붙였다.

OECD의 언살은 "임금이 상승할지 여부를 보는 것이 매우 중요하다"며 AI가 고용을 늘리지 않는다면 임금 상승 가능성이 더 높다고 덧붙였다.

물론 부채 비용은 생산성이 실질 금리를 인상하는지, 이미 연준에서 논의되고 있는 (link) 문제, 그리고 성장이 얼마나 오래 (금리) 상승을 앞지르는지에 따라 달라질 것이라고 이코노미스트들은 말한다.

분명한 것은 수정 구슬은 없다는 것이다. 충격이 이 논쟁을 빠르게 뒤집을 수 있다.

경기 침체는 "시장이 재정 궤도에 대해 불안해하기 전에 AI 붐이 충분히 빨리 오지 않을 수 있다"는 것을 의미할 수 있다고 바클레이스의 글로벌 경제 연구 책임자 크리스찬 켈러는 말했다.