두 완구 제조업체의 이야기: 마텔은 폭락하고, 해즈브로는 디지털 전환으로 성공을 거두다

Aishwarya Venugopal

2월11일 (로이터) - 마텔 (link) MAT.O와 해즈브로 (link) HAS.O는 모두 2026년에 대한 실망스러운 전망을 내놓았다. 하지만 해즈브로의 주가는 디지털 게임 사업의 호조로 화요일에 9%까지 상승했지만, 마텔의 주가는 수요일 개장 전 30% 폭락하며 40년 만에 최악의 장중 급락을 기록했다.

상반된 반응은 두 거대 장난감 회사 간의 전략적 격차가 커지고 있음을 보여준다.

두 회사 모두 전통적인 장난감에 대한 수요 감소로 어려움을 겪고 있지만, 해즈브로는 디지털 게임에서의 성공으로 위험 프로필이 근본적으로 바뀌면서 암울했던 전망이 사소한 일시적 문제로 바뀌었다. 마텔의 경우, 동일한 거시경제 경고로 인해 주가가 급격히 하락했다.

"마텔은 7년 전 해즈브로가 게임에 투자한 것과 비슷한 투자 초기 단계에 있다."라고 D.A. 데이비슨의 애널리스트 키건 콕스는 말했다.

상징적인 바비 인형과 핫 휠 장난감 제조업체인 마텔의 투자자들은 약화되는 장난감 시장에 마텔이 노출되어 있으며 소매업체의 주문이 불확실한 상황에서 재고를 보유해야 할 위험이 커지는 것에 대해 걱정했다.

마텔은 "미국의 12월 총매출이 예상보다 덜 성장했다"고 말하며, 이는 주요 연말 쇼핑 기간 동안 소매업체의 신규 주문이 줄었음을 시사했다.

두 가지 경로, 하나의 여파

마텔은 대부분의 매출을 핫 휠 자동차 및 트럭, 피셔프라이스 브랜드의 유아용 플레이 세트, 인형, 픽사나 워너브라더스 디스커버리 같은 회사의 라이선스를 받은 액션 피겨 등 장난감 판매로 창출한다.

하지만 소비자들은 클래식 장난감 구매를 줄이고 인기 온라인 쇼와 영화와 연계된 탁상용 및 디지털 게임에 더 많은 비용을 지출하고 있다.

마텔은 화요일 중국 넷이즈 9999.HK와의 조인트 벤처의 나머지 50%를 인수할 계획을 발표하면서 디지털 게임 시장에 진출할 것임을 시사했다. 하지만 이 계획은 아직 초기 단계에 있으며 마진을 압박한다.

반면, 해즈브로는 12월 분기에 위저즈 오브 더 코스트 및 디지털 게임 부문 매출이 86% 증가했으며, 영업이익률은 전년 동기 약 24%에서 45%로 증가했다고 발표했다.

회사의 대표 트레이딩 카드 프랜차이즈인 매직: 더 개더링은 매출이 141% 급증했다.

UBS 애널리스트들은 메모에서 "투자자들은 전통적인 장난감 IP가 디지털 게임에 성공적으로 안착할 수 있는 방법과 그 마진 기회를 확인했지만, 2026년 디지털 게임에 대한 마텔의 상당한 투자가 수익 상승을 지연시키고 있다"고 지적했다.

마텔은 화요일에 2026년에 주로 디지털 게임에 약 1억 1,000만 달러를 투자하고 성과 기반 마케팅에 약 4,000만 달러를 투자할 계획이라고 밝혔다.

계속 쌓이는 재고

보고된 분기에 마텔은 화요일 애널리스트와의 통화에서 "직수입에서 국내 주문 처리로 배송 패턴이 전환"된 후 재고 누적을 해소하기 위한 추가 할인으로 인해 마진 압력을 받았다고 말했다.

이 회사는 소매업체들이 관세 불확실성과 소비자 선호도 변화로 인해 주문 방식을 변경했다고 말했다.

이제 월마트 WMT.O와 같은 소매업체들은 수요를 예측하고 긴 리드 타임을 관리하는 대신 수요에 따라 구매하고 마텔과 같은 회사들이 창고에 재고를 보유하도록 강요한다.

분석가들은 마텔의 재고 소진이 이번 분기에도 이어질 것으로 예상되며, 이는 회사의 어려움을 가중시킬 것이라고 말했다.

해즈브로의 선행 주가수익 배수는 18.95로 마텔의 12.14에 비해 더 높다. 마텔의 주가는 수요일 개장 전 거래에서 14.6달러에 거래됐다.