ROI-트럼프와 중국의 금속 랠리는 금과 은을 넘어선다: Russell

Clyde Russell

호주, 런즈번, 1월29일 (로이터) - 최근 몇 달 동안 금과 은이 급등하면서 헤드라인을 장식하고 있지만, 귀금속 과대광고 뒤에는 덜 매력적인 산업용 금속도 강세를 보였다.

구리, 알루미늄, 니켈은 기본 펀더멘털이 상승을 뒷받침할 만한 충분한 근거가 없는 것처럼 보이지만 사상 최고치 또는 수년래 최고치를 기록하며 강한 상승세를 보였다.

비금속이 강세를 보이는 데에는 몇 가지 확실한 이유가 있는데, 대부분은 중국의 수입 수요 또는 수출 완화와 관련이 있다.

하지만 도널드 트럼프 미국 대통령의 정책에 대한 투자자들의 불확실성 속에서 실물자산을 보유하려는 욕구, 즉 금과 은을 움직이는 것과 같은 투기적 역학관계가 금속에도 혜택을 주고 있을 가능성도 있다.

미국 달러 약세도 금속 가격 상승을 일부 설명하지만, 다른 주요 세계 통화 가격도 급등하고 있다는 점도 주목할 필요가 있다.

금 현물XAU=은 수요일 온스당 $5,400.91로 사상 최고치를 경신했으며, 10월 28일 최저치인 $3,886.02 이후 39%나 급등했다.

은XAG=은 10월 28일 저점인 온스당 45.51달러에서 수요일 최고가인 117.41달러까지 158% 상승하며 1월 26일 기록한 사상 최고가인 117.69달러에 조금 못 미치는 상승률을 기록했다.

은은 또한 중국의 새로운 수출 허가 규정(link)으로 인해 올해와 내년에 수출이 허용된 업체는 44개에 불과해 수출량이 감소할 수 있다는 우려로 인해 수혜를 입었다.

중국은 작년에 약 5,100톤의 은을 선적하여 2008년 이후 가장 많은 양을 수출했으며, 은 수출에 대한 제한은 아직 나타나지 않았다.

그러나 태양광 패널에 은이 사용되는 것을 고려할 때 중국이 국내 소비를 우선시하여 수출할 수 있는 양이 줄어들 것이라는 우려가 있다.

알루미늄 공급

중국은 산업용 금속의 출하량을 줄임으로써 글로벌 알루미늄 시장에도 영향을 미치고 있다.

세관 데이터에 따르면 2025년 미가공 알루미늄 및 제품 수출은 전년 대비 8% 감소한 613만 톤을 기록했다.

세계 최대 생산국의 공급 감소로 알루미늄 가격이 상승했고, 런던 계약 가격은 4월 이후 상승 추세를 보이고 있다.

11월 17일 톤당 2,805달러로 최저점을 찍은 알루미늄은 16.1% 상승하여 수요일 3,257달러로 마감하며 2022년 4월 이후 가장 높은 종가를 기록했다.

구리의 상승세는 더욱 두드러져 런던 선물 CMCU3는 11월 5일 톤당 10,580달러의 최근 저점에서 수요일 종가 13,086.50달러까지 24% 상승했으며, 이는 1월 14일 기록한 사상 최고치인 13,407달러보다 소폭 하락한 가격이다.

중국은 특히 2025년 하반기에 더 많은 구리를 수입하고 있으며, 12월 수입량은 437,000톤으로 전월 대비 2.3% 증가했다.

그러나 지난해 구리의 랠리는 트럼프가 수입 관세를 부과할 것이라는 우려 속에 미국으로의 금속 유입을 중심으로 형성되었으며, 일부 구리 제품에 대해서만 관세가 부과된 후 이러한 우려가 완화되었다.

니켈CMNI3은 최근 몇 달 동안 인상적인 상승세를 보인 또 다른 산업용 금속으로 11월 21일 톤당 14,330달러를 저점으로 27.5% 상승해 수요일 18,270달러에 마감하며 1월 26일의 21개월 최고치인 19,160달러에 근접했다.

시장의 의문은 구리, 알루미늄, 니켈의 상승이 수급 펀더멘털과 2026년 이후 전망에 의해 정당화될 수 있는지, 아니면 투기에 의해 주도되고 있는 것인지 여부이다.

대부분의 분석가들은 구리와 알루미늄은 2026년 수급 측면에서 상당히 균형 잡힌 시장으로 보고 있지만, 니켈은 공급 과잉이 지속될 것으로 보인다.

즉, 최근의 랠리는 귀금속 상승에 편승한 산업재 상승일 가능성이 높다.

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이 글의 견해는 로이터 통신의 칼럼니스트인 저자의 의견이다.