(분석)-트럼프의 유럽 관세 위협으로 되살아난 '셀 아메리카'

런던, 1월20일 (로이터) - 그린란드를 둘러싼 긴장이 고조되는 가운데 도널드 트럼프 미국 대통령이 유럽 동맹국들에 대한 관세 위협을 재개하면서 지난 4월 '해방의 날' 관세 부과 이후 나타났던 '셀 아메리카' 트레이드가 다시 거론되고 있다.

월요일 주식 시장은 무역전쟁이 다시 격화될 수 있다는 우려로 타격을 받았다. 유럽 증시는 1% 이상 하락했고, 월요일 휴장한 미국 주식 선물도 비슷한 영향을 받아 하락 출발을 예고했다.

달러도 약세를 보였는데, 이는 그린란드 매입을 허용할 때까지 여러 유럽 국가 상품에 대한 관세를 인상하겠다는 트럼프 대통령의 위협에 세계 1위의 기축 통화인 달러 또한 표적이 될 수 있다는 신호다. 관세는 2월 1일부터 10%로 시작하여 6월 1일에는 25%로 인상될 예정이다.

유로 EUR= 는 영국 및 스칸디나비아 통화와 함께 11월 말 이후 최저치에서 반등했다. 전통적인 안전자산인 스위스 프랑 CHF= 은 달러 대비 한 달 만의 일일 최대 상승폭을 기록했다.

인사이트 인베스트먼트의 통화 솔루션 책임자 프란체스카 포르나사리는 "주말에 일어난 일에 상당히 놀랐고 자산을 어떻게 보유할지 고민하는 사람들이 많을 것"이라고 말했다.

그는 달러가 하락할 수 있지만 미국 경제와 미국 주식의 강세에 힘입어 지지될 것으로 전망했다.

특히 지난 4월 해방의 날 이후 일일 2%에 가까운 달러 하락과 비교하면 지금까지의 시장 움직임은 완만하다. 일부 분석가들은 이는 시장이 트럼프가 이전처럼 결국 긴장을 완화할 것이라고 생각하고 있다는 신호라고 말한다.

트럼프 관세의 합법성에 대한 미국 대법원 판결이 계류 중이고 유럽 국가들이 어떻게 대응할지에 대한 불확실성도 상황을 흐리게 한다.

EU는 미국에 대한 관세로 대응할 수도 있지만, 지금까지 검증되지 않은 '반강제적 수단'을 시행하여 공공 입찰, 투자 또는 은행 활동에 대한 미국의 접근을 제한하거나 서비스 무역을 제한할 수도 있다.

T로우프라이스의 채권 포트폴리오 매니저 레오나드 콴은 "현재로서는 대부분 신호보다는 잡음이 더 많은 것으로 보인다"고 말한다.

◆ 유럽 투자자들, 美 자산 처분할까?

분석가들은 국채 시장만 30조 달러에 달하는 미국의 깊고 유동적인 자본 시장은 해외 투자자들의 다각화를 어렵게 만들지만, 미국도 외국인 자금 유출에 취약하다고 말한다.

도이치은행에 따르면 유럽 국가들은 미국의 최대 채권국으로, 전 세계를 합친 것의 거의 두 배에 달하는 8조 달러 상당의 주식과 채권을 보유하고 있다.

도이치은행 글로벌 외환 연구 책임자 조지 사라벨로스는 "서방 동맹의 지정학적 안정성이 실존적으로 붕괴되고 있는 환경에서 유럽인들이 왜 이 역할을 기꺼이 맡으려 할지는 분명하지 않다"고 썼다.

문제는 유럽 투자자들이 매도할지 여부와 그 대가가 얼마인지다.

ING는 EU가 유럽 민간 부문 투자자들에게 달러 자산을 팔도록 강요하기 위해 할 수 있는 일은 거의 없으며 유로 자산에 대한 투자를 장려할 수 있을 뿐이라고 말했다.

분석가들은 달러가 그 이후로 하락하고 경제 전망이 개선되었다는 점을 감안하면 시장 배경이 지난 4월과는 매우 다르다고 지적했다. 다만 달러에서 벗어나 다각화하기는 여전히 어렵다.

2025년 주요 통화 대비 10% 가까이 급락했던 달러는 최근 몇 달 동안 안정세를 보이고 있다. 투자자들은 지난해 달러에 대한 베팅을 철회하고 2억 4천만 달러에 불과한 소폭의 롱 포지션을 유지하고 있어 다시 심리가 바뀔 수 있다.

소시에테제네랄의 외환 전략 책임자 키트 주크스는 "그들(유럽 공공 부문 투자자)이 정치적 목적으로 투자 성과를 훼손하려면 상황이 좀 더 악화되어야 할 것"이라고 말했다.

바클레이즈는 2025년 미국 증시가 AI 기대감에 힘입어 강세를 보였지만 글로벌 증시보다 뒤처졌고 2026년 현재까지 글로벌 MSCI 주가지수에 포함된 국가 중 93%가 미국을 능가하는 성과를 거뒀다고 밝혔다.

또한 미국 리스크를 감안할 때 은행 고객들 사이에서 포트폴리오 다각화에 대한 욕구가 여전히 강하다고 덧붙였다.

바클레이즈는 "이 모든 것이 반드시 무질서한 로테이션을 의미하지는 않지만 리스크의 균형이 해외 주식으로의 점진적인 다각화쪽으로 더 기울어졌다고 생각한다"고 지적했다.

유럽 자산이 미국으로부터의 이동으로 잠재적으로 이익을 얻을 수 있더라도 트럼프의 관세 위협은 유럽 경제에 대한 불확실성을 다시 불러일으킨다.

캐피털 이코노믹스는 미국의 관세 인상에 가장 큰 영향을 받는 국가는 영국과 독일이라며 25% 관세가 부과되면 생산량이 0.2%~0.3% 감소할 수 있다고 예상했다.

이코노미스트들은 불확실성과 잠재적인 유럽연합의 보복을 고려할 때 전체 경제적 영향은 더 클 수 있다고 경고했다.

로이터는 무역 불확실성과 관세 인상으로 인해 독일 기업의 대미 투자가 2025년 2월부터 11월까지 전년 대비 거의 절반으로 줄었다고 월요일 보도했다. (※ 관련기사 nL6N3YK17J)

야누스 헨더슨의 다중 자산 포트폴리오 매니저 올리버 블랙본은 "대부분의 투자자들은 올해가 경제에 있어 좋은 해가 될 것이라고 생각한다. 지나친 자신감으로 인해 취약성이 커지고 있다"고 말했다.

원문기사 nL8N3YK0MR