분석-트럼프 그린란드 위협, 금과 방어를 넘어 피난처를 찾다

Alun JohnㆍLaura MatthewsㆍLewis Krauskopf

런던/뉴욕, 1월12일 (로이터) - 투자자들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 장악 위협에 대응하여 금과 유럽 방위주에 대한 새로운 베팅을 쌓았다 (link). 나토를 종식시키고 세계 질서를 무너뜨리며 달러에 피해를 줄 수 있는 지정학적 균열을 두려워하는 모습이다.

그린란드에 어떤 일이 발생하든 두 가지 모두에서 상승세가 지속될 것으로 예상되지만 (link), 투자자들은 장기적인 여파에 대비하여 포지션을 취해야 하는 딜레마에 직면해 있다.

트럼프는 덴마크 영토를 매입을 통해 (link) 또는 군사적 수단 (link) 으로 통제권을 확보하고자 하는 반면, 그린란드는 미국의 일부가 되기를 원하지 않으며, 유럽과 캐나다 (link) 가 이를 지지한다.

투자자들은 이전에는 이러한 열망을 거의 무시해 왔지만, 미국이 베네수엘라의 니콜라스 마두로를 기습 군사 작전 (link) 으로 장악하면서 갑자기 이러한 열망이 더욱 가시화됐다.

작년의 관세 혼란 (link) 이후 리스크 감소를 기대했던 투자자들에게 이 소식은 2026년의 시작을 불편하게 만들었다.

트럼프는 또한 이란의 불안에 개입하는 것을 고려하고 있다 (link). 미국 행정부의 제롬 파월 (link) 연방준비제도 의장을 기소하겠다는 위협은 독립성에 대한 우려를 다시 불러일으켰다.

금 XAU=은 마두로 체포 이후 지난주 4% 이상 급등했고 월요일에는 사상 최고치를 기록했다. 유럽 방산주 .SXPARO는 월요일에 사상 최고치를 경신했고, 지난주에는 10% 상승하며 5년 만에 주간 최대 상승폭을 기록했다.

매뉴라이프 존 핸콕 인베스트먼트의 공동 수석 투자 전략가인 매튜 미스킨은 최근 금값 상승에 대해 "금값을 보면 시장이 지정학적 위험에 대해 우려하고 있다는 것을 알 수 있다"고 말했다.

수익률이 없는 금은 전통적으로 시장의 불확실성이나 변동성이 확대될 때 투자자들에게 안전한 피난처로 여겨진다.

헤지펀드 매니저인 레이 달리오 (link) 를 비롯해 많은 투자자들이 이미 금에 대한 대규모 노출 (link) 을 요구하고 있으며, 작년에 미국 주식의 상대적 성과가 크게 저조했다고 지적한 바 있다.

문제의 글로벌 질서?

그린란드에 대한 미국의 야망은 나토뿐만 아니라 우크라이나에서의 전쟁 종식 노력 (link), 중국과 일본 (link) 및 대만과의 긴장 관계 등 광범위한 영향을 미칠 수 있다.

분석가들은 미국이 나토 회원국인 덴마크로부터 그린란드를 강제로 빼앗는다면 군사 동맹의 종말뿐만 아니라 더 넓은 세력 균형에 영향을 미칠 것이라고 말한다.

"이는 브레튼우즈 II 또는 2차 세계대전이 끝나고 나토가 창설된 이후 기본적으로 확립된 세계 질서에 훨씬 더 큰 의문을 제기할 것이다"라고 Integrated Partners의 CIO인 스티브 콜라노는 말했다.

유럽이 미국에 대한 국방 의존도를 줄여야 한다면 투자자들이 유럽 방위주 (link) (러시아의 2022년 우크라이나 침공 이후 세 배 이상 상승한 분야)를 매수하는 것은 놀라운 일이 아니다.

독일 탱크 제조업체인 라인메탈 RHMG.DE는 지난주 19% 상승했고, 스웨덴의 사브 SAABb.ST는 22% 급등했다.

BCA 리서치의 수석 유럽 전략가인 제레미 펠로소는 "그린란드에 대한 수사로 인해 랠리가 지속되고 있다"고 말했다.

가격 책정하기 어려운 정치적 리스크

금과 방위주 매수 외에도 투자자들이 선택하기 어려운 다른 거래도 있다.

지정학적 위험에 대한 헤지 수단으로 금을 일부 보유하고 있는 First Eagle Investments의 포트폴리오 매니저 이단나 아피오는 "정치적 (및) 지정학적 위험은 가격 책정이 매우 어렵고, 영향력은 크지만 확률은 낮은 사건이라는 점에서 일반적으로 시장이 이를 제대로 반영하지 않는다"고 말한다.

"실현 가능성이 1%, 5%에 불과한 것에 포트폴리오를 포지셔닝하는 것은 이미 '95%는 틀릴 거야'라고 말하는 것과 같다."

이는 세계 증시가 사상 최고치에 근접하고 덴마크 국채가 유럽 국채와 함께 상승하는 등 광범위한 영향이 거의 없었던 이유를 설명하는 데 도움이 된다. DK10YT=RR

덴마크의 면밀히 관리되는 덴마크 크로네는 약세를 보이고 있지만 (link), 금리 차이가 주요 요인이며 여전히 유로에 고정된 중심 환율 EURDKK=에 근접해 있다.

안전은 어디에 있나요?

미국이 그린란드에 군사적 접근을 한다면 상황이 급변할 수 있는데, 크레셋 캐피털의 CIO 잭 아블린은 베네수엘라와 달리 "큰 문제가 될 것이며, 주식과 달러 (link) 에 위험 회피를 촉발시킬 것"이라고 말했다.

모스크바가 우크라이나 위협을 실행에 옮기자 트레이더들은 즉각 반응하여 유가, 유로화, 주식에 큰 움직임을 일으켰다.

Natixis의 수석 미국 이코노미스트 크리스토퍼 호지는 "미국이 그린란드를 무력으로 점령하거나 무력은 아니더라도 일종의 강압에 의해 점령한다면... 국채로 랠리가 일어날 것이고, 유럽 국채가 매도될 것이며, 양질의 투자자들은 피난처로 보지 않을 것"이라고 말했다.

투자자들은 단기적으로 달러와 국채가 안전자산으로 몰려들면 이득을 볼 것이라고 예상한다.

그러나 대서양 횡단 관계의 붕괴는 지난 4월 관세 발표를 전후로 반짝했던 달러의 지위 (link) 에 대한 우려를 다시 불러일으킬 수 있다.

베네수엘라에 대한 미국의 조치나 그린란드 위협으로 인해 이러한 변화의 조짐이 나타나기에는 너무 이르며, 일부에서는 자금이 미국 밖으로 이동하게 될 수 있다고 말한다.

퍼스트 이글의 아피오는 "미국이 도로의 규칙을 어기는 것으로 간주되는 행동이 자산 배분의 변화로 이어져 유럽과 아시아로 자금이 다시 유입될 수 있다는 점에서 여전히 긴장하고 있다"고 말했다.