종합 7-파라마운트, 워너 브라더스에 "자사 제안이 넷플릭스보다 우월하다" 재차 강조

Aditya SoniㆍHarshita Mary VargheseㆍDawn Chmielewski

1월08일 (로이터) - 목요일 파라마운트 스카이댄스는 워너 브라더스 디스커버리에 대한 1,084억 달러 규모의 자사 입찰이 넷플릭스의 경쟁 제안보다 우월하다고 재차 강조하며, 넷플릭스 제안의 핵심인 케이블 분사의 가치가 사실상 무가치하다고 주장했다.

(link) 수요일 워너 브라더스 디스커버리 WBD.O 이사회는 파라마운트 최고 경영자 데이비드 엘리슨의 아버지인 오라클 ORCL.N 공동 창업자 래리 엘리슨이 개인적으로 보증한 400억 달러의 지분과 540억 달러의 부채를 포함하는 파라마운트 PSKY.O의 수정 적대적 제안을 (link) 거부했다.

CBS의 모회사인 파라마운트와 넷플릭스는 워너 브라더스의 귀한 영화 및 TV 스튜디오, 그리고 "해리 포터"와 DC 코믹스 세계관을 포함한 방대한 콘텐츠 라이브러리를 두고 치열한 경쟁을 벌여왔다.

파라마운트가 투자자들을 설득하기 위해 내세우는 주장은 워너 브라더스 전체에 대한 주당 30달러의 전액 현금 제안이 스튜디오와 스트리밍 자산에 대한 넷플릭스의 주당 27.75달러 현금 및 주식 거래(link)보다 우수하며 규제 장애물을 더 쉽게 통과할 수 있다는 점이다. 넷플릭스 거래의 가치는 827억 달러에 달한다.

목요일의 답변에서 파라마운트는 심지어 넷플릭스가 원하지 않는 CNN과 Discovery의 케이블 자산은 사실상 아무것도 아닌 것보다 가치가 낮다고까지 주장했는데, 이는 디지털 자산과 CNBC와 같은 TV 채널을 포함하는 컴캐스트에서 분사한 버산트 미디어 VSNT.O의 최근 지분 평가에 근거한 것이다. 이 주식은 월요일에 시장에 데뷔한 이후 18% 하락했다(link).

이러한 저조한 실적은 워너 브라더스 주주들에게 자사의 제안이 더 낫다는 것을 설득하려는 파라마운트의 캠페인(link)에 새로운 탄약을 제공했다. 목요일, 파라마운트는 워너 브라더스 케이블 분사의 가치를 높은 레버리지와 부진한 실적 때문에 0 또는 그 이하로 평가한다고 밝혔다.

파라마운트는 목요일 "디스커버리 글로벌 주식이 버산트와 같은 수준으로 거래된다면 지분 가치가 없겠지만, 사실 버산트에 비해 할인된 가격에 거래되어야 하는 몇 가지 강력한 이유가 있다"고 말했다.

파라마운트는 워너 브라더스가 합병에 더 많은 부채를 부담할 경우 넷플릭스의 제안으로 주주에게 지급되는 현금이 줄어들 것이라고 말했다. 이 회사는 워너 브라더스가 버산트에 맞춰 레버리지를 채택할 경우 현금 지급액이 현재 제안된 주당 23.25달러에서 주당 20달러로 떨어질 수 있다고 주장한다.

워너 브라더스는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다. 넷플릭스는 수요일 성명을 통해 자사의 제안이 가장 우수한 거래이며 최고의 가치를 제공할 것이라고 밝혔다.

워너 브라더스와 넷플릭스의 주가는 각각 1% 미만 하락했고, 파라마운트 주가는 0.6% 상승했다.

"주주들이 회사를 분할하고 성장하는 부분을 넷플릭스에 매각하기로 합의했을 때 이미 선형 TV 자산의 가치 하락을 고려했을 가능성이 높기 때문에 주주들이 이 논쟁에 흔들린다면 놀라운 일이 될 것이다"라고 eMarketer의 수석 애널리스트 Ross Benes는 말했다.

"하지만 파라마운트의 주장은 일리가 있다. 사라져가는 TV 네트워크는 대부분의 투자자에게 매력적이지 않다."

파라마운트의 공개 매수 제안은 1월 21일에 만료되지만 회사는 이를 연장할 수 있다.

'부적절한' 파라마운트 입찰에 납득할 수 없는 워너 브라더스

워너 브라더스는 파라마운트의 12월 22일 수정된 입찰이 "여전히 부적절하다"고 주장했다. 그 이유로 CNN 모회사의 거래 마무리 능력에 대한 불확실성과 거래 실패 시 워너 브라더스 주주들이 상당한 위험과 비용에 노출된다는 점을 들었다.

이사회는 파라마운트의 제안이 거래 성사 위험을 높이는 "엄청난 규모의 부채 조달"에 달려 있다고 말했다.

넷플릭스의 거래에는 자기 자본 조달이 필요하지 않으며 웰스 파고, BNP 파리바, HSBC 홀딩스 등의 은행에서 590억 달러의 부채가 뒷받침된다.

워너 브라더스는 또한 넷플릭스와의 계약에서 물러날 경우 28억 달러의 해지 수수료를 넷플릭스에 지급해야 하며, 이는 계약 종료에 드는 총 47억 달러의 추가 비용 중 일부라고 밝혔다.

파라마운트는 목요일에 비용을 부담하겠다고 제안하지 않았다.

워너 브라더스 사무엘 디 피아자 회장은 현재 파라마운트와 협상하고 있지는 않지만 파라마운트가 "설득력 있는 제안을 테이블 위에 올려놓을 수 있다면" 거래에 응할 수 있다고 말했다.

7대 주주인 펜트워터 캐피털을 포함한 일부 워너 브라더스 투자자(link)는 이사회가 파라마운트와 협상하지 않는 것이 실수라고 주장하고 있다.

규제 조사

두 인수 후보자 모두 주주들의 지지를 얻는 것은 미국과 유럽의 반독점 규제 당국의 엄격한 조사를 받아야 하는 거래의 첫 번째 장애물일 뿐이다.

초당파적인 의원들은 소비자와 크리에이티브에 대한 잠재적 피해에 대한 우려를 제기했으며, 도널드 트럼프 미국 대통령은 이 거래에 대해 (link) 검토할 계획이라고 밝혔다.

파라마운트의 입찰(link)은 시장 선두주자인 디즈니 DIS.N보다 더 큰 스튜디오를 만들고 두 개의 주요 TV 사업자를 통합할 것이며, 일부 민주당 상원의원들은 "미국인들이 TV에서 시청하는 거의 모든 것"을 통제하게 될 것이라고 말한다.

이와는 별도로 파라마운트는 MTV를 단순한 케이블 네트워크 이상으로 재탄생시키기 위해 전략적 파트너를 찾고 있다고 블룸버그 뉴스는 보도했다.

스트리밍 우선 접근 방식으로 할리우드에서 논란의 중심에 있는 넷플릭스의 경우, 이번 계약으로 총 4억 2,800만 명의 가입자를 확보하여 지배력을 더욱 공고히 할 수 있다. 넷플릭스는 워너 브라더스의 극장 상영 약속을 지키겠다고 약속했다.