워너 브라더스, 위험한 레버리지 바이아웃이라며 수정된 파라마운트 인수 제안 거부

Dawn ChmielewskiㆍKritika LambaㆍDawn Kopecki

로스앤젤레스, 1월07일 (로이터) - 워너 브라더스 디스커버리의 WBD.O 이사회는 파라마운트 스카이댄스의 최근 스튜디오 인수 시도인 1084억 달러 규모의 수정된 적대적 입찰 (link) 은 투자자들이 거부해야 할 위험한 레버리지 바이아웃에 해당한다며 만장일치로 이를 거부했다.

수요일 주주들에게 보낸 서한에서 워너 브라더스 이사회는 파라마운트의 제안이 "엄청난 양의 부채 자금 조달"에 달려 있으며, 이는 거래 성사 위험을 높인다고 말했다. 또한 영화 및 텔레비전 스튜디오와 기타 자산에 대한 스트리밍 대기업 Netflix의 (link) NFLX.O 827억 달러 거래에 대한 약속을 재확인했다.

파라마운트와 넷플릭스는 워너 브라더스의 영화 및 텔레비전 스튜디오와 방대한 콘텐츠 라이브러리를 확보하기 위해 경쟁해 왔다. "해리포터", "왕좌의 게임", "프렌즈", DC 코믹스 세계관 등 수익성 높은 엔터테인먼트 프랜차이즈와 "카사블랑카", "시민 케인"과 같은 인기 고전 영화도 보유하고 있다.

파라마운트의 자금 조달 계획은 인수가 완료되면 870억 달러의 부채를 안게 될 것이며, 이는 역사상 가장 큰 레버리지 바이아웃이 될 것이라고 화요일 주당 30달러의 현금 제안에 반대표를 던진 후 워너 브라더스 이사회는 주주들에게 말했다. 이 서한에는 67페이지 분량의 수정된 합병 신고서(link)가 첨부되어 파라마운트의 제안을 거부한 이유를 설명했다.

워너 브라더스 이사회는 파라마운트의 수정된 제안은 "특히 제안이 제공할 가치가 불충분하고, PSKY가 제안을 완료할 능력이 확실하지 않으며, PSKY가 제안을 완료하지 못할 경우 WBD 주주가 부담할 위험과 비용을 고려할 때 여전히 부적절하다"고 지적했다.

시장 가치가 약 140억 달러에 달하는 파라마운트는 오라클의 억만장자 공동 창업자 래리 엘리슨이 개인적으로 보증한 400억 달러의 주식과 540억 달러의 부채를 인수 자금으로 사용하겠다고 제안했다.

워너 브라더스 이사회는 이러한 자금 조달 계획은 S&P 글로벌이 이미 정크 등급으로 평가한 신용등급을 더욱 약화시키고 현금 흐름에 부담을 주어 거래가 성사되지 않을 위험을 높인다고 말했다. 현금과 주식으로 주당 27.75달러를 제시한 넷플릭스의 시장 가치는 4,000억 달러에 달하며 신용등급은 투자 등급이다.

이번 결정으로 워너 브라더스는 파라마운트가 12월 22일 (link) 파라마운트의 지배주주이자 CEO인 데이비드 엘리슨의 아버지인 엘리슨의 개인 보증 부족에 대한 우려를 해소하기 위해 입찰을 수정한 이후에도 넷플릭스와의 거래를 계속 추진할 수 있게 됐다.

화요일 워너 브라더스 주가는 28.47달러로 마감했다.

높은 해지 수수료

수요일의 서류에 따르면 워너 브라더스 이사회는 12월 23일 파라마운트의 수정 제안을 검토하기 위해 모임을 가졌으며 엘리슨의 개인 보증과 58억 달러의 높은 해지 수수료 등 일부 개선 사항을 언급했지만 파라마운트의 입찰과 관련된 "상당한 비용"이 넷플릭스 거래와 비교하여 발견되었다고 밝혔다.

워너 브라더스는 넷플릭스와의 합병 계약 포기에 따른 해지 수수료 28억 달러, 대출 기관에 대한 수수료 15억 달러, 추가 자금 조달 비용 약 3억 5천만 달러를 스트리밍 서비스에 지불해야 한다. 워너 브라더스는 넷플릭스와의 계약을 해지하는 데 약 47억 달러, 즉 주당 1.79달러의 추가 비용이 발생할 것이라고 밝혔다.

이사회는 파라마운트가 케이블 TV 네트워크를 별도의 상장사인 Discovery Global로 분사하는 계획을 금지하는 등 사업과 경쟁 지위를 해칠 수 있는 운영 제한을 스튜디오에 부과할 것이라는 등 12월 17일에 제기했던 몇 가지 우려를 반복했다.

파라마운트는 파라마운트와의 거래가 성사되지 않을 경우 스튜디오의 비즈니스에 입힌 피해에 대해 "불충분한 보상"을 제시했다고 워너 브라더스는 말했다.

이사회는 파라마운트가 입찰의 결함과 잠재적 해결책에 대한 "명확한 지침에도 불구하고" 워너 브라더스 주주들에게 "최선의 제안을 반복적으로 제출하지 않았다"고 썼다.

할리우드의 힘의 균형 기울이기

스트리밍 플랫폼과의 경쟁이 심화되고 극장 수익이 불안정한 가운데 스튜디오들이 규모를 키우기 위해 경쟁하면서 워너 브라더스 인수전은 할리우드에서 가장 주목받는 인수전이 되었다.

분석가들은 넷플릭스의 제안은 헤드라인 가치는 낮지만, 케이블 TV 사업을 포함한 회사 전체에 대한 파라마운트의 입찰보다 자금 조달 구조가 더 명확하고 실행 위험이 적다고 말한다.

워너 브라더스의 5번째로 큰 투자자인 해리스 오크마크는 이전에 로이터와의 인터뷰에서 파라마운트의 수정된 제안이 "충분하지 않다"고 말했으며, (link) 이는 해지 수수료를 충당하기에 충분하지 않다고 지적했다.

파라마운트는 자사의 입찰이 규제 장애물이 적을 것이라고 주장했지만, 파라마운트와 워너 브라더스의 합병 법인은 업계 리더인 디즈니의 강력한 경쟁자가 될 것이며 두 개의 주요 TV 사업자와 두 개의 스트리밍 서비스를 합병하게 될 것이다.

워너 브라더스가 계획 중인 디스커버리 글로벌의 분사에 포함된 케이블 TV 네트워크 CNN, TNT 스포츠, 디스커버리+ 스트리밍 서비스의 가치 평가가 주요 걸림돌로 작용할 것으로 보인다. 분석가들은 케이블 채널의 가치를 주당 최대 4달러로 보고 있는 반면, 파라마운트는 1달러로 제안했다.

양당 의원들은 미디어 산업의 추가 통합에 대한 우려를 제기했으며, 도널드 트럼프 미국 대통령 (link) 은 이 획기적인 인수에 대해 검토할 계획이라고 밝혔다.