종합 5-워너 브라더스, 수정 파라마운트 입찰 거부하고 넷플릭스를 고수하다

Dawn ChmielewskiㆍKritika LambaㆍDawn Kopecki

로스앤젤레스, 1월07일 (로이터) - 워너 브라더스 디스커버리의 WBD.O 이사회는 파라마운트 스카이댄스의 PSKY.O의 최근 스튜디오 인수 시도를 만장일치로 거절하며, 수정된 1,084억 달러의 적대적 입찰(link)은 투자자들이 거부해야 하는 위험한 레버리지 바이아웃에 해당한다고 밝혔다.

수요일 주주들에게 보낸 서한에서 워너 브라더스 이사회는 파라마운트의 제안이 "엄청난 양의 부채 자금 조달"에 달려 있으며, 이는 거래 성사 위험을 높인다고 말했다. 또한 영화 및 텔레비전 스튜디오와 기타 자산에 대한 스트리밍 대기업 Netflix의 (link) NFLX.O 827억 달러 거래에 대한 약속을 재확인했다.

파라마운트와 넷플릭스는 워너 브라더스의 영화 및 TV 스튜디오와 방대한 콘텐츠 라이브러리를 두고 치열한 경쟁을 벌여왔다. "해리포터", "왕좌의 게임", "프렌즈", DC 코믹스 세계관 등 수익성 높은 엔터테인먼트 프랜차이즈는 물론 "카사블랑카", "시민 케인" 같은 인기 고전 영화도 보유하고 있다.

워너 브라더스 이사회는 화요일에 주당 30달러의 현금 제안에 반대표를 던지며 주주들에게 파라마운트의 자금 조달 계획이 인수가 완료되면 870억 달러의 부채를 안게 될 것이며, 이는 역사상 가장 큰 규모의 레버리지 바이아웃이 될 것이라고 말했다. 이 서한에는 67페이지 분량의 수정된 합병 신고서(link)가 첨부되어 파라마운트의 제안을 거부하는 이유를 설명했다.

본궤도에 오른 NETFLIX 거래

워너 브라더스 이사회는 "수정된 파라마운트 제안은 특히 제안이 제공할 가치가 불충분하고, PSKY가 제안을 완료할 능력이 확실하지 않으며, PSKY가 제안을 완료하지 못할 경우 WBD 주주가 부담하는 위험과 비용을 고려할 때 여전히 부적절하다"고 지적했다.

이러한 평가는 시장 가치가 약 140억 달러에 달하는 파라마운트가 인수 자금 조달을 위해 Oracle ORCL.N 억만장자 공동 창업자 래리 엘리슨(파라마운트 최고 경영자 데이비드 엘리슨 ( (link) ) 의 아버지 )이 개인적으로 보증한 400억 달러의 지분과 540억 달러의 부채를 사용하겠다고 제안한 이후에도 나온 것이다.

이번 결정으로 워너 브라더스는 12월 22일 파라마운트가 래리 엘리슨의 개인 보증 부족에 대한 우려를 해소하기 위해 입찰을 수정(link)한 이후에도 넷플릭스와의 거래를 순조롭게 진행할 수 있게 되었다.

넷플릭스의 공동 CEO인 테드 사란도스와 그렉 피터스는 수요일 워너 브라더스의 결정을 환영하며, 이 스트리밍 대기업의 거래가 "주주뿐만 아니라 소비자, 제작자, 더 넓은 엔터테인먼트 업계에 최고의 가치를 제공할 수 있는 우수한 제안"이라고 평가했다.

워너 브라더스 이사회는 파라마운트의 자금 조달 계획이 S&P 글로벌이 이미 정크 등급으로 평가한 신용등급을 더욱 약화시키고 현금 흐름을 압박해 거래가 성사되지 않을 위험을 높인다고 말했다. 현금과 주식으로 주당 27.75달러를 제시한 넷플릭스의 시장 가치는 4,000억 달러이며 신용등급은 투자 등급이다.

파라마운트는 논평 요청에 응답하지 않았다.

워너 브라더스와 넷플릭스 주가는 모두 0.6% 상승한 반면 파라마운트는 0.6% 하락했다.

할리우드의 힘의 균형 기울기

스트리밍 플랫폼이 점점 더 지배하는 환경과 극장 수익의 변동성이 커지면서 이번 인수전은 할리우드에서 가장 주목받는 인수전이 되었다.

일부 분석가들은 넷플릭스의 제안이 헤드라인 가치는 낮지만, 케이블 TV 사업을 포함한 회사 전체에 대한 파라마운트의 입찰보다 자금 조달 구조가 더 명확하고 실행 위험이 적다고 말한다.

""WBD는 파라마운트에 매각하고 싶지 않기 때문에 가능한 한 파라마운트를 계속 거부할 것이다."라고 Emarketer의 애널리스트인 Ross Benes는 말했다."

워너 브라더스의 5번째로 큰 투자자인 해리스 오크마크는 이전에 로이터 통신과의 인터뷰에서 파라마운트의 수정 제안이 "충분하지 않다"고 말하며(link) 해체 비용을 충당하기에 충분하지 않다고 지적한 바 있다.

그러나 LSEG 데이터에 따르면 가벨리 펀드가 워너 브라더스 디스커버리 주식 약 570만 주를 보유하고 있는 마리오 가벨리는 파라마운트의 전액 현금 제안이 더 간단하고 따라서 규제 승인을 더 빨리 받을 수 있다며 자신의 주식을 파라마운트에 매각할 가능성이 "있다"고 말했다. 가벨리는 "현재로서는 파라마운트가 우월한 입찰가를 제시하고 있다."라고 말했다. "넷플릭스는 입찰을 단순화해야 한다."

7대 주주인 펜워터 캐피털은 워너 브라더스에 보낸 서한에서 이사회가 파라마운트에 관여하지 않는 것은 실수라고 주장하며 파라마운트에 찬성했다.

걸림돌 발견

케이블 TV 네트워크 CNN, TNT 스포츠, Discovery+ 스트리밍 서비스를 포함하는 Warner Bros의 계획된 Discovery Global 분사에 대한 가치 평가는 주요 걸림돌로 여겨진다. 분석가들은 케이블 채널의 가치를 주당 최대 4달러로 보고 있는 반면, 파라마운트는 1달러로 제안했다.

양당 의원들은 미디어 업계의 추가 통합에 대한 우려를 제기했으며, 도널드 트럼프 미국 대통령(link)은 이 획기적인 인수에 대해 검토할 계획이라고 밝혔다.

워너 브라더스의 사무엘 디 피아자 회장은 CNBC와의 인터뷰에서 현재 파라마운트와 협상 중은 아니지만 두 거래 모두 규제 당국의 승인을 받을 수 있는 길이 열려 있다며 거래에 열려 있다고 말했다.

그는 파라마운트를 언급하며 "그들은 설득력 있는 제안을 테이블 위에 올려야 한다"고 말했다.

워너 브라더스 이사회는 12월 23일 파라마운트의 수정 제안을 검토하기 위해 모임을 가졌다. 이 서류에는 엘리슨의 개인 보증과 58억 달러의 높은 반대 해지 수수료 등 일부 개선 사항이 언급되어 있지만, 파라마운트의 입찰이 넷플릭스에 비해 "상당한 비용"이 든다는 점이 발견되었다.

워너 브라더스는 넷플릭스와의 계약 포기에 따른 해지 수수료 28억 달러와 거래 종료에 따른 추가 비용 47억 달러 중 일부를 스트리밍 서비스에 지불해야 한다.

이사회는 파라마운트가 케이블 TV 네트워크를 별도의 상장사인 Discovery Global로 분사하는 계획을 금지하는 등 사업과 경쟁 지위를 해칠 수 있는 운영 제한을 스튜디오에 부과할 것이라는 등 이전에 제기한 다른 우려를 되풀이했다.