(분석)-금값, 올해 1979년 이후 최대폭 상승..내년 5,000달러 가나

런던, 12월18일 (로이터) - 올해 금은 1979년 석유 위기 이후 가장 큰 폭으로 상승했고 지난 2년 동안 가격이 두 배로 뛰었는데, 예전에는 이런 상승세라면 큰 조정이 있을 것이라는 예측이 나왔을 수도 있다.

그러나 투자자 풀이 늘어나고 미국 정책에서 우크라이나 전쟁에 이르기까지 다양한 요인으로 인해 JP모간, 뱅크오브아메리카, 컨설팅 업체 메탈포커스의 애널리스트들은 2026년 금값이 트로이온스당 5,000달러를 기록할 것으로 보고 있다.

3월까지 3,000달러도 기록한 적이 없던 금 현물 가격( XAU= )은 중앙은행 수요에 더해 스테이블코인 발행사인 테더부터 기업 재무 담당자에 이르는 신규 투자자들의 참여에 힘입어 10월 4,381달러로 사상 최고치를 기록했다.

BofA의 전략가 마이클 위드머는 미국의 재정 적자, 미국 경상수지 적자 축소 노력, 약달러 정책 등의 동력에 힘입어 추가 상승 기대감 또는 포트폴리오 다각화가 매수세를 이끌고 있다고 말했다.

메탈포커스의 필립 뉴먼 상무이사는 연방준비제도의 독립성, 관세 분쟁, 우크라이나 전쟁, 러시아와 유럽의 나토 국가들과의 상호작용 등 지정학에 대한 우려가 추가 지지를 이끌어냈다고 말했다.

◆ 중앙은행 완화 사이클

애널리스트들은 5년 연속 중앙은행들이 달러외 자산으로의 보유고 다각화를 이어오고 있는 가운데, 투자자들의 포지션이 과도해지고 자금이 순환하며 가격이 하락할 때 중앙은행이 매수에 나서면서 2026년 금값 하방을 지지할 것으로 전망했다.

JP모간의 기초 및 귀금속 전략 책임자 그레고리 시어러는 "중앙은행의 수요가 유입되기 때문에 가격 수준이 시작 시점보다 훨씬 높게 지지되고 있다"고 말했다.

그는 투자자들이 리스크를 줄인 후 다시 포지션을 늘리기 시작할 때 사용하는 시장 시그널를 언급하며 "그러다 갑자기 포지셔닝 관점에서 훨씬 더 깨끗한 환경에서 4,000달러를 넘어섰고, 이는 사이클이 계속 이어질 수 있게 해준다"고 말했다.

JP모간 애널리스트들은 가격이 보합세를 유지하려면 분기별로 약 350톤의 중앙은행 및 투자 수요가 필요한 것으로 추정하는데, 2026년 분기당 평균 매수 규모는 585톤이 될 것으로 예상한다.

JP모간의 시어러는 총 운용 자산 대비 투자자의 금 보유 비중이 2022년 이전 1.5%에서 2.8%로 증가했으며, 이는 상승한 것이지만 반드시 상한선은 아니라고 덧붙였다.

모간 스탠리는 2026년 중반까지 금값이 온스당 4,500달러에 이를 것으로 예상하며, JP모간은 2분기 평균 가격을 4,600달러 이상, 4분기에는 5,000달러 이상으로 보고 있다. 메탈포커스는 2026년 말 금값이 5,000달러에 이를 것으로 전망한다.

◆ 주식 베팅 헤지

국제결제은행(BIS)은 이달 금과 주가가 동시에 치솟는 것은 적어도 반세기 동안 볼 수 없었던 현상이라고 말하며 두 가지 모두에 잠재적인 거품이 있을 수 있다는 의문을 제기했다.

금 애널리스트들은 올해 금 매입의 일부는 본질적으로 주식 시장의 급격한 조정 가능성에 대한 헤지였으며, 이것이 관세와 세계 무역, 우크라이나 전쟁을 둘러싼 동맹국들 간의 긴장으로 인한 불에 기름을 더했다고 말했다.

주식 시장의 급격한 조정은 종종 안전 자산의 매도를 강제하기 때문에 이는 금에 여전히 위험 요소로 남아 있다.

MKS PAMP의 금속 전략 책임자 니키 실스는 2026년 금 가격이 평균 4,500달러를 기록할 것으로 예상하며 "금은 순환적 헤지 수단보다는 장기간의 구조적 핵심 포트폴리오 자산"이 될 것으로 전망했다.

애널리스트들은 2026년 금의 랠리가 덜 극적일 것으로 예상한다.

맥쿼리의 이코노미스트들은 "세계가 다소 안정되었다"며 글로벌 성장의 회복, 중앙은행의 완화 기조 둔화, 상대적으로 높은 실질 금리를 예상했다.

맥쿼리는 2026년 평균 금값이 4,225달러로 수요일 금 현물 가격( XAU= )인 4,317달러보다 약간 낮을 것으로 보고 있다.

한편, 3분기에 23% 감소한 주얼리 수요가 압박을 받고 있고, 금괴와 금화에 대한 소매 수요로 일부만 보완되는 가운데 중앙은행의 금 ETF 매입과 유입이 내년에는 둔화될 것으로 보인다.

모간 스탠리의 상품 전략가 에이미 가우어는 10월에 호주와 유럽에서 목격된 소매 고객 대기열은 주얼리에서 투자로의 이동을 보여주는 것으로 보이며, 이는 내년에도 계속될 수 있다고 말했다.

그러나 메탈 포커스의 뉴먼은 10월 이후 금괴와 금화에 대한 차익 실현이 크게 나타나지 않았다며, "가격이 다시 상승하기 시작한다면, 그 랠리에도 매수세가 유입될 수 있을 것"이라고 내다봤다.

지금까지는 재활용이 6% 증가했고 중앙은행의 대규모 매도가 없는 등 공급 반응은 미미하다.

맥쿼리는 올해 총 금 수요가 11% 증가한 5,150톤을 기록한 후 2026년에는 4,815톤으로 감소할 것으로 전망했다.

◆ 암호화폐와 금의 만남

연준의 완화로 금에 대한 새로 눈에 띄는 기관 투자자가 등장했는데, 바로 세계 최대 스테이블코인 발행사인 암호화폐 회사 테더이다.

분기 보고서에 따르면 테더는 3분기에 약 26톤의 금을 매입했는데, 이는 중국인민은행의 매입량보다 5배나 많은 양이다.

모간 스탠리의 고워는 "무시할 수 없는 규모"라고 말했지만, 미국 지니어스 법에 스테이블코인 준비자산으로 금이 명시되어 있지 않기 때문에 다른 회사들도 비슷한 전략을 취할지는 불분명하다고 덧붙였다.

인도가 일부 연기금의 금과 은 ETF 매입을 허용함에 따라 아시아에서 투자 풀이 더 확대될 수 있다.

중국도 2월에 일부 보험 펀드의 금 매입을 허용했지만, 메탈포커스는 금값 상승으로 인해 지금까지 매입이 제한적이었다고 말했다.

원문기사 nL8N3XH1O7