ROI-엔비디아 실적 호조에도 증시에는 여전히 불안감 감돌 수 있어: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다주 올랜도, 11월20일 (로이터) - 엔비디아는 수요일에 다시 한 번 놀라운 실적을 발표하면서 기술 거품에 대한 우려를 다소 완화시킬 수 있었다. 그러나 역설적이게도 시가총액 5조 달러에 달하는 이 회사의 최신 수치는 최근 시장을 뒤흔들고 있는 많은 AI 우려를 부각한다.

겉으로 드러난 수치는 놀랍다. 이 칩 제조업체의 3분기 매출은 전년 동기 대비 62% 증가한 사상 최고치인 570억 달러를 기록했으며, 순이익은 전년 대비 65% 늘어 사상 최고치인 320억 달러에 달했다.

엔비디아의 4분기 매출 전망은 애널리스트들의 평균 예상치인 약 620억 달러보다 높은 650억 달러로, 훨씬 더 낙관적이다. 이러한 수치는 글로벌 인공 지능 리더의 현금 창출력이 그 어느 때보다 강력하다는 것을 시사한다.

엔비디아의 주가는 수요일 장 마감 후 시간 외 거래에서 5% 상승하여 단 몇 분 만에 시가총액에 약 2,250억 달러를 추가했다.

"블랙웰 판매는 차트에서 벗어났고 클라우드 GPU는 매진됐다"고 젠슨 황 최고경영자는 두 가지 유형의 엔비디아 칩을 언급하며 말했다. "AI는 모든 곳에서 모든 일을 한꺼번에 처리하고 있다."

보도 자료치고는 꽤 지나치게 낙관적인 표현이다. AI 설비 투자에 대한 우려가 커지고 있다는 점을 고려하면 비이성적으로 과대 포장된 것일 수도 있다.

너무 많은 투자?

핵심 문제는 간단하다. 엔비디아가 매 분기 벌어들이고 있는 수백억 달러의 매출은 고객이 지출하는 수백억 달러의 비용이며, 이 모든 투자가 언제쯤 수익을 낼 수 있을지는 거의 예측하기 어렵다는 것이다.

황은 수요일에 엔비디아가 2026년까지 5,000억 달러의 첨단 칩 예약을 보유하고 있다고 반복했다. 이는 5,000억 달러에 달하는 AI 하드웨어 투자 규모다.

또한 3분기에는 4개 고객사가 엔비디아 매출의 61%를 차지했는데, 이는 2분기 56%에서 증가한 수치다. 이는 엔비디아뿐만 아니라 칩 구매자에게도 집중 위험이 증가했음을 의미한다.

이는 큰 베팅이다. 궁극적인 생산성 향상은 그만한 가치가 있을 수 있다. 하지만 당분간은 알 수 없으며, 지출 규모가 커질수록 수익성에 대한 기준이 높아지고 투자자들이 조바심을 낼 위험도 커진다.

실제로 투자자들의 인내심은 이미 바닥을 치고 있는 것으로 보인다. 뱅크 오브 아메리카의 11월 펀드 매니저 설문조사에 따르면 응답자들은 현재 가장 혼잡한 거래는 매그니피센트 세븐 주식 '롱'이며, 가장 큰 꼬리 위험은 AI 버블이라고 압도적으로 답했다.

펀드 매니저들, AI 리스크에 대해 한목소리

엔비디아의 실적이 초기 5%의 주가 급등을 유지하고 고객들이 AI에 수십억 달러를 계속 쏟아 부을 수 있을지에 대한 우려를 잠재울 만큼 견고했을까?

지난 7개의 분기별 실적 보고서를 살펴보면, 발표 후 이틀 동안의 평균 엔비디아 주가 움직임은 1.8% 상승했다. 하지만 모멘텀은 약해지고 있다. 가장 큰 상승폭인 무려 16%는 작년 2월에 기록되었으며, 올해 세 번의 실적 발표 이후 이틀간 평균 3% 가까이 하락했다.

물론 이러한 하락세는 주가의 급격한 상승에 비하면 미미한 수준이다. 7월에 4조 달러의 시가총액을 달성한 Nvidia는 불과 3개월 만에 또다시 1조 달러의 시가총액을 기록했다.

하지만 최근 일본의 소프트뱅크와 억만장자 피터 틸의 헤지펀드가 3분기에 엔비디아 지분을 처분하는 등 일부 유명 주주들이 현금화했다. 그리고 칩 제조업체의 주가는 10월 29일 정점을 찍은 이후 10% 이상 하락하여 더 광범위한 기술 붐의 열기를 식히는 데 일조했다.

엔비디아의 최근 실적이 지속 가능한 '저가 매수' 반등을 촉발할까, 아니면 거품 우려가 더 깊어질까? 곧 알게 될 것이다.

(본 칼럼의 의견은 로이터 통신의 칼럼니스트인 필자의 의견입니다)

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