종합 5-엔비디아의 강력한 예측, AI 거품 불안감 당분간 잠재워

Arsheeya BajwaㆍStephen Nellis

11월20일 (로이터) - 수요일 엔비디아 NVDA.O의 최고 경영자 젠슨 황은 몇 분기 동안 이어진 매출 둔화 이후 가속화된 성장으로 월가를 놀라게 하면서 AI 거품에 대한 우려를 떨쳐버렸다.

이 칩 제조업체의 3분기 실적과 4분기 전망은 AI 붐이 펀더멘털을 앞지른다는 우려에 대한 투자자들의 긴장을 일시적으로나마 진정시켰다. 글로벌 시장은 AI 인프라 확장에 수십억 달러를 투자한 것이 AI 버블을 초래했는지 여부를 판단하기 위해 칩 설계자를 주시한다.

"AI 버블에 대해 많은 이야기가 있었다. 하지만 저희의 관점에서는 매우 다른 것을 본다."라고 젠슨 황 최고경영자는 애널리스트들과의 통화에서 클라우드 기업들이 얼마나 많은 엔비디아 칩을 원하고 있는지에 대해 내세웠다.

"우리는 모든 클라우드에 있다. 개발자들이 우리를 좋아하는 이유는 말 그대로 어디에나 있기 때문이다."라고 그는 말했다. "클라우드부터 온프레미스, 로봇 시스템, 엣지 디바이스, PC에 이르기까지 모든 곳에 있다. 하나의 아키텍처. 모든 것이 작동한다. 정말 놀랍다."

그는 2026년까지 첨단 칩에 대한 예약 (link) 이 5,000억 달러에 달할 것이라는 지난달의 예측을 되풀이했다.

AI 시장의 선두 주자인 이 회사의 주가는 시간 외 거래에서 5% 상승하여 2,200억 달러의 시장 가치를 추가했다. 결과를 앞두고 (link), 지난 3년 동안 1,200% 급등했던 엔비디아의 주가는 11월에 의구심으로 인해 8% 가까이 하락했다.

더 넓은 시장 .SPX는 이번 달에 거의 3% 하락했다.

이 결과가 나온 후 S&P 500 선물 EScv1은 1% 상승하여 트레이더들이 목요일 미국 증시가 급등할 것으로 예상하고 있음을 보였다.

LSEG가 집계한 데이터에 따르면 세계에서 가장 가치 있는 이 회사는 회계연도 4분기 매출이 650억 달러에 플러스마이너스 2%로 애널리스트들의 평균 예상치인 616억 6,000만 달러에 비해 높을 것으로 예상한다고 밝혔다. 이 기간 동안 조정 총 마진은 플러스마이너스 50bp인 75%로 예상했고 엔비디아의 재무 책임자 인 Colette Kress는 회사가 2027 회계 연도 동안 총 마진을 70% 중반 범위로 유지할 계획이라고 말했다.

엔비디아의 3분기 매출은 62% 증가하여 7분기 만에 처음으로 상승세를 보였다. 10월 26일에 마감된 분기에 엔비디아 매출의 대부분을 차지하는 데이터센터 부문의 매출은 512억 달러로 증가했다. 애널리스트들은 486억 2천만 달러의 매출을 예상했다.

엔비디아의 실적은 경쟁사인 AMD AMD.O와 알파벳 GOOGL.O, 마이크로소프트 MSFT.O 등 기술 대기업의 주가를 끌어올렸다.

거품 우려를 잠재우기에 충분하지 않을 수 있는 결과

그러나 일부 분석가들은 이번 실적 발표가 AI 거품에 대한 우려를 잠재우기에는 충분하지 않을 수 있다고 말했다.

스티펠의 애널리스트 루벤 로이는 "AI 인프라 지출 증가가 지속 가능하지 않다는 우려는 쉽게 가라앉지 않을 것"이라고 말했다.

3분기에 엔비디아는 자체 칩을 임대할 수 없는 클라우드 고객으로부터 칩을 다시 임대하는 데 지출한 금액을 크게 늘렸다. 이러한 계약은 총 260억 달러로 전 분기 대비 두 배 이상 증가했다.

Microsoft와 아마존AMZN.O을 비롯한 클라우드 대기업들은 AI 데이터 센터에 수십억 달러를 투자하고 있으며, 일부 투자자 (link) 는 이러한 기업들이 엔비디아의 칩과 같은 AI 컴퓨팅 장비의 감가상각 수명을 연장하여 수익을 인위적으로 늘리고 있다고 주장한다.

엔비디아는 회계연도 3분기에 4개 고객사가 매출의 61%를 차지하면서 2분기 56%에서 점점 더 집중화됐다.

또한, 자사의 주요 고객사에 해당하는 기업들에 수십억 달러를 투자하는 등 AI 기업에 대한 투자를 늘리면서 AI 순환 경제에 대한 우려를 낳았다. 9월에는 오픈AI (link) 에 최대 1,000억 달러를 투자하고 데이터센터 칩을 공급하기로 결정했다.

"실적과 전망은 컨센서스 예상치보다 높았지만, 투자자들은 고객들의 자본 지출 증가와 AI 분야의 순환 자금 조달의 지속 가능성에 대해 계속 우려할 것으로 보인다."라고 Summit Insights의 애널리스트인 Kinngai Chan은 말했다.

성장에 대한 잠재적 장애물

미국의 수출 제한으로 인해 중국 수출이 대부분 막힌 이 칩 제조업체는 새로운 성장의 길을 찾기 위해 중동을 공략하고 있다.

미국 상무부는 수요일 사우디아라비아와 아랍에미리트에 있는 두 회사에 최대 35,000개의 엔비디아 블랙웰 칩 (link) 을 수출하는 것을 승인했다고 밝혔다. 시장 추정에 따르면 10억 달러 이상의 가치가 있을 것으로 예상된다.

하지만 엔비디아가 통제할 수 없는 요인들이 성장을 방해할 수도 있다.

"GPU 수요는 계속해서 엄청나지만, 투자자들은 하이퍼스케일러가 실제로 이 용량을 충분히 빠르게 사용할 수 있는지에 점점 더 집중하고 있다."라고 eMarketer의 애널리스트인 Jacob Bourne은 말했다. "문제는 전력, 토지, 그리드 액세스의 물리적 병목 현상이 2026년 이후까지 이러한 수요가 매출 성장으로 얼마나 빨리 전환되는지를 제한할 것인지 여부다."

황은 한 애널리스트와의 통화에서 엔비디아의 성장에 가장 큰 제약이 무엇이냐는 질문에 AI 산업의 규모, 새로움, 복잡성을 강조하며 장황하게 답했다. 그는 한 가지 이유를 꼽지는 않았지만 이러한 변화를 위해서는 공급망, 인프라, 자금 조달 전반에 걸쳐 신중한 계획이 필요하다고 말했다.