분석-기술 지출 계획, 주식 시장 AI 거래 시험대에 올릴 것

Lewis Krauskopf

뉴욕, 10월29일 (로이터) - 이번 주 인공지능에 막대한 투자를 하고 있는 미국 거대 기업들의 지출 업데이트는 기록적인 미국 증시 랠리의 주요 동력이었던 인공지능 거래에 충격을 줄 수 있다.

자본 지출은 2022년 11월 인공지능 비서 ChatGPT의 출시 이후 주가를 끌어올린 인공지능 거래의 중요한 요소이다. 벤치마크 S&P 500 .SPX는 연초 대비 약 17%, 강세장이 시작된 지 3년이 조금 넘는 시점(link) 이후 90% 상승한 가운데, 투자자들은 25년 전 닷컴 시장 버블과 유사점을 경계하면서 약세를 경계한다.

마이크로소프트 MSFT.O, 알파벳 GOOGL.O, 메타 플랫폼 META.O, 아마존 AMZN.O 등 대기업의 투자는 급성장하는 산업을 뒷받침하는 인프라를 구축하는 동시에 해당 테마에 대한 자신감을 나타내는 신호라고 투자자들은 말했다 (link).

f/m 인베스트먼트의 수석 포트폴리오 매니저인 돈 네스빗은 "여전히 이러한 AI 데이터 센터에 투자하고 있고 계속 건설하고 있다는 것을 보고 싶을 것이다"라고 말했다. "만약 이들이 흔들리기 시작한다면 이는 전체 AI 테마에 대한 일종의 신호탄이 될 것이다."

월스트리트는 기업들의 분기별 보고서(link)에 담긴 논평을 면밀히 분석할 예정이며, 여기에는 지출 동향에 대한 신뢰도(link)와 투자 기대 수익률에 대한 세부 정보가 포함된다. 마이크로소프트, 알파벳, 메타는 수요일에, 아마존은 목요일에 보고서를 발표한다.

하지만 투자자들은 과거의 설비 투자 주기가 파산한 전례와 이러한 지출이 결국 과잉 생산으로 이어질 수 있다는 가능성을 염두에 둔다.

LPL 파이낸셜의 수석 주식 전략가인 제프 부흐빈더는 "거품 여부를 판단하는 열쇠는 아마도 90년대 후반에 우리가 보았던 것과 같은 징후, 즉 낭비적인 자본 지출에 있을 것이다"라고 말했다.

AI 신호 보내기

투자자들은 현재로서는 월스트리트가 더 많은 AI 지출을 원하고 있는 것으로 보인다고 말했다.

투자자들은 이를 기업들이 얼마나 많은 투자를 할 의향이 있는지에 대한 신호이자 "궁극적인 시장 기회"를 반영하는 것으로 본다고 Alpine Macro의 수석 주식 전략가인 Nick Giorgi는 말했다.

"하이퍼스케일러가 지출을 줄였다면, 이는 그들이 구축에 막대한 투자를 하고 있는 기술의 실제 수익화 가능성을 믿지 않을 수도 있다는 신호이다"라고 Giorgi는 말했다.

아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬로크에 따르면 지출이 급증하면서 5개 하이퍼스케일러가 영업 현금 흐름의 60%를 자본 지출에 사용하고 있으며, 이는 사상 최대 규모이다.

투자자들은 AI 업계의 많은 기업이 닷컴 버블에 휩싸였던 기업들보다 더 탄탄한 재무 상태를 유지하고 있다고 지적했다.

투자회사 글렌메드는 최근 보고서에서 "폭발적인 인터넷 수요를 예상하고 광섬유 네트워크 인프라를 구축했다가 실현되지 못한" 1990년대 통신업체들의 마진이 3.5%였던 것에 비해 최근 몇 년간 AI 하이퍼스케일러의 잉여 현금 흐름 마진은 평균 15%에 달한다고 말했다.

최근까지 많은 기간 동안 시장은 대규모 투자를 실행할 필요가 없는 '자산이 가벼운' 기업들에게 보상을 해왔다고 Glenmede의 투자 전략 담당 부사장인 Michael Reynolds는 말했다.

이제 투자자들은 "각본이 뒤집힌 상황"을 목격하고 있다고 레이놀즈는 말했다. "올해는 대규모로 자본 투자를 집행하는 기업들이 상당한 수준의 성과를 거두고 있는 매우 이례적인 해이다."

"수요에 대한 논제가 제대로 실현되고 있는지 확인해야 하는 규모에 도달했다"라고 그는 덧붙였다.

지출의 파급 효과

마이크로소프트, 구글의 모기업인 알파벳, 아마존, 메타는 막대한 시장 가치로 인해 주가지수를 흔들 수 있다.

하이퍼스케일러의 설비투자 계획 변경은 광범위한 반향을 일으킬 수 있다. 씨티그룹 전략가들은 S&P 500 지수 시가총액의 거의 절반을 차지하는 80개 이상의 기업이 AI에 상당한 노출이 있는 것으로 추정한다.

비스포크 인베스트먼트 그룹은 최근 챗GPT 출시 이후 전 세계 시가총액 증가액 48조 달러의 약 3분의 1을 28개의 AI 관련 주식이 차지한다는 사실을 발견했다.

호라이즌 인베스트먼트 서비스의 CEO인 척 칼슨은 AI 자본 지출이 "데이터센터 구축을 주도하고 있으며, 이는 다시 산업, 건설, 유틸리티 회사 등 데이터센터 인프라 구축의 수혜를 받는 수많은 기업을 이끌고 있다"고 말했다.

"AI 거래에는 수많은 촉수가 있다."