분석-자동차 부문의 파산으로 월스트리트 신용 리스크에 대한 새로운 조사가 시작되었습니다

Anirban SenㆍSaeed AzharㆍMatt Tracy

뉴욕, 10월14일 (로이터) - 자동차 관련 기업인 퍼스트 브랜드와 트리컬러의 파산과 은행 및 투자 펀드의 잠재적 손실로 인해 신용 시장의 일부에 숨겨진 위험에 대한 새로운 우려가 제기되고 있으며, 투자자들은 위험한 부채에 대해 자세히 살펴봐야 할 필요성이 커지고 있습니다.

자동차 부품 공급업체인 퍼스트 브랜드와 서브프라임 대출업체이자 대리점인 트리컬러는 지난달 파산 보호를 신청했습니다. 레버리지 대출과 담보부 대출(CLO)에서 무역금융 펀드와 서브프라임 자동차 대출에 이르기까지 월스트리트의 수조 달러 규모의 신용 기계에 대한 일부 이해관계자들이 흔들리고 있으며, 투자자들의 자본을 모아 기업에 대출을 제공하는 여러 월스트리트 펀드 매니저의 노출 수준에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

s&P Global의 리스크 및 평가 담당 부책임자인 자인 부카리는 "이는 LP(투자자)가 위험한 상품에 의문을 제기하는 강력한 선례가 될 것"이라고 말했습니다. 유한책임투자자(LP)는 펀드에 자본을 제공하는 소극적 투자자를 말합니다.

일부 투자자는 무담보 자산에 투자하기 전에 독립 감사 회사의 감사 보고서나 수익의 질을 요구할 수 있다고 부카리는 덧붙였습니다. 퍼스트 브랜드는 약 8억 달러의 무담보 공급망 금융 부채를 보유하고 있었습니다.

이러한 조사의 징후는 지난 7월 퍼스트 브랜드가 부채를 재융자하기 위해 60억 달러의 대출을 조달하려고 할 때 나타났습니다. 그러나 8월에 이 자동차 부품 회사의 최고 구조조정 책임자가 파산 법원에 제출한 문서에 따르면 잠재적 대출 기관이 수익 품질 보고서를 포함한 추가 실사를 요구할 것이라는 사실이 분명해졌습니다.

투자자와 분석가들은 현재 노출된 개별 기업뿐만 아니라 더 넓은 시장에 미칠 영향을 평가하고 있습니다. 이번 주에 시작되는 3분기 실적 시즌에 어느 정도 명확해지기를 기대하고 있습니다.

모간 스탠리의 기업 신용 연구 글로벌 책임자인 앤드류 시트는 "3분기 실적은 이번 사태가 어떻게 전개될지에 대한 매우 흥미로운 리트머스 시험지가 될 것이며, 사람들은 은행의 보고를 매우 면밀히 주시할 것"이라고 말했습니다. "자동차 대출 동향, (및) 기타 소비자 신용 상각 동향에 대한 큰 질문이 있을 것입니다."

퍼스트 브랜드는 9월 29일 파산 보호를 신청했습니다 (link), 100억 달러 이상의 부채를 나열했습니다. 이후 Jefferies와 UBS 그룹UBSG.US 등 금융 업계에서 가장 유명한 이름들이 오하이오에 본사를 둔 이 회사의 파산과 관련된 10억 달러 이상의 익스포저를 공개했습니다. 10월 초, Jefferies는 자산 관리 사업부인 Leucadia 자산 관리의 한 펀드에 퍼스트 브랜드와 관련된 약 7억 1,500만 달러의 채권이 있다고 밝혔습니다. UBS는 특정 펀드에서 5억 달러 이상의 익스포저를 평가하고 있습니다.

일부 투자자들은 Jefferies와 연계된 Point Bonita Capital의 펀드에 투자한 돈을 돌려달라고 요청했습니다 (link), 이 문제에 대해 잘 아는 소식통은 로이터에 말했습니다. 일요일, 제프리는 퍼스트 브랜드 그룹(link)에 대한 노출이 제한적이며 잠재적 손실은 "쉽게 흡수할 수 있을 것"이라고 말했습니다 Jefferies는 투자자들로부터 위험한 투자에 대해 더 많은 조사를하라는 압력에 직면 할 것인지에 대한 질문을 받았을 때 회사 대변인은 월요일에 논평을 거부했습니다.

노출된 다른 은행으로는 현재 퍼스트 시티즌이 소유하고 있는 사우스스테이트 은행과 CIT 그룹이 있습니다. 법원 문서에 따르면 사운드 포인트 캐피털 매니지먼트, 베네핏 스트리트 파트너스, 팔머 스퀘어 캐피털 매니지먼트 등 다양한 펀드가 퍼스트 브랜드의 40억 달러 규모의 1순위 기간 대출 중 수억 달러를 총체적으로 보유하고 있는 CLO를 보유하고 있습니다. 최근 법원 서류에 따르면 각각 1억 달러 이상의 CLO 익스포저를 보유한 투자 회사로는 AGL Credit과 PGIM이 있습니다.

펀드와 은행은 논평을 거부하거나 논평 요청에 응답하지 않았습니다. UBS 대변인은 은행이 "영향을 받은 소수의 펀드에 대한 잠재적 실적 영향을 파악하기 위해 노력하고 있다"고 말했습니다

한편, 파산 신청서에 따르면 트리컬러의 부채는 10억 달러가 넘고 채권자는 2만 5,000명이 넘는 것으로 나타났습니다. 앞서 로이터 통신은 JP모간JPM.N과 같은 대출 기관이 트리컬러에 약 2억 달러의 익스포저를 보유하고 있다고 보도한 바 있습니다.

신용 랠리 스퍼터링

10월 초 탄탄한 출발을 보였던 신용 랠리는 최근 며칠 동안 투자자들이 소비자 및 자동차 대출 약세에 대한 우려로 특정 부문에 대한 노출을 줄이면서 과속 방지턱에 부딪혔다고 전문가들은 말했습니다.

뱅크 오브 아메리카의 미국 신용 전략 책임자인 네하 코다는 10월 10일자 메모에서 "이제 우리는 두려움을 불러일으킬 만큼 중요한 촉매제를 갖게 된 것 같습니다."라고 말했습니다. "신용 투자자들은 초타이트한 스프레드에 올인해야 하는지 의문을 제기하고 있으며, 우리로부터 반발을 사지 않을 것입니다."

일부 전문가들은 퍼스트 브랜드의 붕괴가 신용 시장 전반에 걸쳐 광범위한 글로벌 붕괴를 일으키지는 않을 것이라고 말했습니다.

"거래별로 보면 레버리지 금융 시장의 상황이 과거와 크게 다르지 않다고 봅니다."라고 자산 운용사 Blue Owl Capital의 수석 전무이사 로건 니콜슨은 말합니다.

9월 26일자 모간 스탠리의 추정에 따르면 현재 미국에서 퍼스트 브랜드에 대한 CLO의 전체 익스포저는 0.21%에 달합니다. 현재 퍼스트 브랜드 대출을 보유하고 있는 CLO 펀드의 경우 익스포저 수준은 0.001%에서 1.8% 사이입니다.

일부 전문가들은 거시경제 성장 둔화와 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인한 역풍으로 신용 등급이 취약한 기업들이 타격을 받으면서 CLO 업계에서 선순위와 후순위 대출 보유자 사이에 차이가 나타나고 있다고 말했습니다.

모간 스탠리는 "아마도 시장에 더 큰 영향을 미친 것은 대출 쪽이었을 것"이라며 파산으로 인한 파급 효과가 CLO의 자본 구조의 하위 부분에 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였습니다.