(분석)-연준 금리 인하에 경고 뒤따라..투자자들 미지근한 반응 이끌어

뉴욕, 9월18일 (로이터) - 연방준비제도가 금리 인하를 재개하고 추가 완화의 문을 열었지만, 고착화된 인플레이션에 대한 경고로 도비시한 분위기를 누그러뜨리면서 향후 정책 조정 속도에 대한 의구심을 키웠고, 이에 투자자들은 앞으로 몇 달간 변동성이 큰 시기를 맞이할 것으로 보인다.

일부 투자자들은 이제 차입 비용 하락으로의 빠른 전환이 현실화될 것이라는 확신이 낮아져, 정책 완화로 주식과 채권이 크게 상승할 것이라는 낙관론이 약화될 가능성이 있다. 불확실성을 더하는 것은 향후 금리 경로에 대한 연준 내부의 다양한 견해다.

프랭클린 템플턴 연구소의 글로벌 투자 전략가인 래리 해트웨이는 "우리는 한동안 다소 신중한, 꼭 완전히 방어적이라고는 할 수 없는...견해를 가지고 있었다"며 연준의 메시지로 인해 그것이 "강화"되었다고 말했다.

해트웨이는 시장의 많은 사람들이 연준이 명확한 금리 인하에 대한 시장의 기대를 지지하지 않고 회의별, 데이터 의존적 접근 방식을 강조하면서 명확성과 방향성이 부족하다는 점에 다소 실망할 것이라고 덧붙였다.

수요일 회의에서 연준은 12월 이후 처음으로 정책금리를 4%~4.25% 범위로 25bp 인하했으며, 노동시장 우려 증가에 대응하여 점진적인 완화 사이클을 예고했다. 동시에 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션 위험이 상승 쪽으로, 고용 위험이 하락 쪽으로 기울어졌다고 지적하면서 정책 입안자들에게 있어 "어려운 상황"을 강조했다.

이러한 발언은 8월 실업률이 4.3%로 상승하고 취업자 수 증가율이 예상보다 훨씬 낮은 것으로 나타난 최근 데이터 이후 기대했던 비둘기파적 전환에도 불구하고 시장의 낙관론을 약화시켰다. 올해 3월까지의 일자리 수치가 급격히 하향 조정된 것도 최근 노동 시장이 활력을 잃고 있다는 견해에 무게를 더하며 향후 여러 차례 금리 인하를 단행할 것이라는 전망에 힘을 실어준 바 있다.

연준이 수요일에 발표한 '점도표'에 담긴 금리 전망을 포함한 분기별 경제 전망 업데이트는 6월 회의의 점도표와 비교했을 때 올해 더 많은 완화를 반영했고 연말까지 50bp 추가 인하를 예상했다.

동시에 연준의 올해 말 인플레이션 전망치는 여전히 3%로 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃돌았으며, 경제 성장률 전망치는 1.6%로 이전 1.4%보다 높아졌다.

야누스 헨더슨 인베스터스의 글로벌 단기 및 유동성 책임자이자 포트폴리오 매니저인 댄 실룩은 "시장은 완화 기조를 환영할 수 있지만, 메시지는 아직 미묘하고 완전한 전환과는 거리가 멀다"고 말했다.

나스닥과 S&P500 지수가 사상 최고치에 근접한 채 이날 연준이 회의에 들어갔지만 결국은 하락 마감했다.

채권 가격과 반비례하는 국채 수익률은 상승하여 2년물 수익률은 4bp 오른 3.55%를, 벤치마크 10년물 수익률은 약 7bp 상승한 4.09%를 기록했다. 최근 몇 주 동안 수익률 곡선은 금리 인하 기대감으로 장기물과 단기물 수익률 격차가 줄어들면서 평평해지고 있었다.

브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트의 포트폴리오 매니저인 잭 맥킨타이어는 "연준은 어려운 상황에 처해 있다"고 말했다. 이어 "그들은 스태그플레이션, 즉 높은 인플레이션과 노동 시장 약화를 예상하고 있다. 이는 금융 자산에 좋은 환경이 아니다"라고 덧붙였다.

◆ 지속되는 스태그플레이션 위험

8월 미국 소비자 물가는 주택 및 식료품 비용 상승으로 7개월 만에 가장 큰 폭으로 상승했다.

노동 시장 여건 약화와 함께 높은 인플레이션은 1970년대 미국을 괴롭혔던 성장 둔화와 높은 인플레이션의 우려스러운 조합인 스태그플레이션에 대한 우려를 불러 일으켰으며, 이는 대규모 금리 인하로 고용 시장을 지원하는 연준의 능력을 복잡하게 만들 수 있다.

앤젤레스 인베스트먼트의 최고 투자 책임자인 마이클 로젠은 "이는 1970년대의 스태그플레이션과는 거리가 멀지만, 주식과 채권 수익률에 대해서는 다소 보수적인 전망을 취해야 한다는 점을 시사한다"고 말했다.

수요일 연준의 완화 기조 전환은 도널드 트럼프 미국 대통령의 연준에 대한 끊임없는 금리 인하 압박 이후 이뤄진 것이다.

트럼프 대통령이 연준 이사로 지명한 스티븐 미란은 이날 연준의 0.25%포인트 인하 결정에 유일하게 반대 의견을 냈고, 대신 0.5%포인트의 더 큰 폭의 인하를 주장했다.

시장은 연준의 '점도표'가 보여준 다양한 예측들과 직면하게 됐다. 한 정책위원은 새로운 4.00%~4.25% 범위를 넘어서는 4.4%의 연말 금리를 예상했으며, 다른 한 정책위원은 연말 정책금리를 2.9%로 낮춰 전망했다.

뱅가드의 수석 미국 이코노미스트인 조쉬 허트는 "시장이 모든 정보를 소화하는 데 어려움을 겪었던 것 같다. 연준 정책 입안자들은 그들의 의사 결정 접근 방식에 대해 확실한 시야를 제공하지 않았다"고 말했다.

허트는 "위원회 사이에 이견이 너무 커서 불확실성이 다소 높아지고 있다"며 이러한 다양한 상충 흐름이 늘어난 것은 "변동성 확대라는 잠재적 결과를 초래할 수 있다"고 말했다.

* 원문기사 nL5N3V219D