미란의 반대 의견, 파장은 컸지만 결과는 바꾸지 못했다

9월17일 (로이터) - 도널드 트럼프 대통령이 연방준비제도에 측근을 앉혀 헤드라인을 장식하길 바랐다면, 스티븐 미란 백악관 국가경제위원장의 25bp 인하 반대 의견과 컨센서스를 한참 밑도는 금리 전망이 그 기대에 부응했다.

내부의 누군가가 연준이 트럼프가 원하는 만큼 금리를 급격하게 낮추도록 하기를 바랐다면, 미란의 유일한 반대는 적어도 현재로서는 그 도박이 실패했다는 증거였다.

연준 회의 시작 직전에 취임한 미란은 이틀 동안 경제 상황과 인플레이션을 억제하는 동시에 노동 시장을 더 나은 기반 위에 올려놓기 위한 최적의 금리 설정 방안에 대한 토론과 논의에 참여했다.

그리고 연준에서의 둘째 날, 그는 유일하게 0.50%포인트 금리 인하에 표를 던졌다. 불과 몇 주 전 연준 회의에서 반대표를 던졌던 두 명의 트럼프 지명자를 포함한 나머지 11명의 동료들은 더 작은 폭의 인하에 투표했다.

0.25%포인트 금리 인하만큼이나 널리 예상되었던 그의 반대는 모든 주요 뉴스 보도와 월스트리트 애널리스트들의 분석에서 그의 결정이 부각됐다.

그러나 더 큰 폭의 인하에 대한 그의 지지와 연말까지 1.25%포인트의 추가 인하가 필요하다고 본 금리 경로 전망은 무시되었다.

제롬 파월 연준 의장은 회의 후 기자회견에서 "오늘 50bp 인하에 대한 광범위한 지지는 전혀 없었다"고 말했다.

그는 인플레이션 상승과 노동 시장 약화라는 두 가지 위험 사이에서 헤쳐나가야 하는 어려움을 고려할 때 올바른 금리 경로에 대한 의견 불일치는 "이해할 수 있고 자연스러운 일"이라고 말했다. 그러나 그는 "오늘 회의에서 우리는 높은 수준의 단결력을 가지고 행동했다"고 말했다.

많은 분석가들은 트럼프의 다른 두 지명자인 크리스토퍼 월러와 미셸 보우먼이 미란과 함께 반대에 나설 것으로 예상했다. 두 사람 모두 7월에 금리를 동결하기로 한 연준의 결정에 반대했었기 때문이었다. 대신 그들은 다수파 편에 서서 사실상 신참을 배척하며 뭉쳤다.

TD증권의 애널리스트들은 미란이 연준의 이른바 '점도표'에서 제시한 연말 금리 전망에 대해 "그의 2025년 말 2.875% 전망은 정책 금리를 보다 중립적인 수준으로 빠르게 되돌리려는 트럼프 대통령의 추진력을 반영한다"고 설명했다.

그러면서 "트럼프 지명자인 보우먼과 월러는 미란과 함께 더 큰 폭의 금리 인하를 지지하지 않았으며, 이는 연준 독립성에 대한 지지 의사를 보여준 것으로 보인다"고 덧붙였다.

파월은 정치가 의사결정에 개입하지 않는다고 항상 주장해온 중앙은행에서 백악관 참모의 영향력을 가늠하려는 사람들에게 무엇을 말할 것이냐는 질문을 받았다.

그는 "정책 입안자가 실제로 상황을 바꿀 수 있는 유일한 방법은 믿을 수 없을 정도로 설득력을 가져야 하며, 우리가 일하는 맥락에서 그렇게 하려면 데이터와 경제에 대한 이해를 바탕으로 정말 강력한 주장을 펼쳐야 한다"면서 "그것이 정말 중요한 전부이며, 그것이 바로 우리의 방식이다. 이것이 연준의 DNA다. 이는 변하지 않을 것"이라고 말했다.

연준의 자체 규정에 따라 미란은 정책 입안자들이 자유롭게 자신의 관점을 밝힐 수 있는 금요일까지는 발언할 기회를 갖지 못할 것이다.

그 시점에서 미란이 회의에서 어떤 경제적 주장을 펼쳤는지에 관심이 쏠릴 수 있다.

미란은 인준 청문회에서 관세가 인플레이션을 상승시키고 있다는 증거는 전혀 없으며, 이민 단속이 주택 수요를 줄여 인플레이션을 다시 낮추는 데 도움이 될 것으로 기대한다고 밝혔다.

그러나 정책 입안자들이 제출한 전망치에는 미란이 연준에 합류하기 전에 예상했던 것보다 올해, 내년 또는 내후년의 인플레이션이 더 낮아질 것이라는 전망이 반영되지 않았다.

그럼에도 불구하고 연말 금리가 다른 정책 입안자들이 적절하다고 생각했던 것보다 0.75%포인트 낮게 형성될 것이라는 점도표 항목을 포함한 그의 금리 전망은 이코노미스트들과 월가 전체에서 빠르게 주목을 받았으며, 약간의 냉담한 반응도 얻었다.

브라이언 제이콥슨 에넥스 웰스매니지먼트 수석 이코노미스트는 "미란의 점들은 유독 두드러지기 때문에 정책이 실제로 어디로 향할지에 대한 어떤 종류의 지표보다 더 큰 신호로 인식될 것"이라고 말했다.

* 원문기사 nL6N3V40WY