(칼럼)-위험한 중앙은행 정치화 사례 다섯 가지

플로리다 주 올랜도, 8월28일 (로이터) - 현대 중앙은행들의 실제 독립성에 대한 정당한 논쟁이 존재하지만, 미국에서 볼 수 있듯이 통화 정책의 노골적인 정치화는 위험하다는 데는 거의 모든 사람이 동의한다. 그 이유는 무엇일까?

중앙은행은 본질적으로 정부의 조직이며, 많은 중앙은행이 글로벌 금융위기와 팬데믹에 대응하기 위해 국가의 재무부와 긴밀히 협력해왔기 때문에 절대적인 독립성이라는 것은 다소 신화에 가깝다.

하지만 현재 도널드 트럼프 미국 대통령이 하고 있는 일은 그 이상이다. 제롬 파월 의장을 해임하겠다고 위협하고, 리사 쿡 이사를 적극적으로 해임하려 하고, 금리 인하 요구에 동조하는 인사들로 이사회를 채우려고 시도하는 등 연준의 운영 독립성이라는 외피를 깨뜨리고 있다.

지난 수 년간 통화정책의 노골적인 정치화 사례는 신뢰도 하락, 통화 약세, 인플레이션 급등, 부채 증가, 위험 프리미엄 상승, 잠재적으로 훨씬 높은 차입 비용 등 최적의 결과가 아닌 결과를 가져올 수 있다는 것을 보여준다.

이러한 결과는 확실히 미국에서 보장된 결과와는 거리가 멀지만, 통화 정책에 대한 과도한 정치적 간섭이 어디로 이어질 수 있는지를 보여준다.

◆ 튀르키예

2014년부터 튀르키예 대통령을 맡고 있는 레제프 타이이프 에르도안의 비정통적인 경제 이론과 정책인 '에르도아노믹스'는 정치화된 통화 정책의 대표적인 예이다. 금리의 '적'을 자처하는 에르도안은 높은 금리가 인플레이션을 유발하며 따라서 인플레이션을 낮추는 방법은 대출 비용을 낮추는 것이라고 주장한 것으로 기록되어 있다.

그는 2019년부터 2024년까지 5명의 중앙은행 총재를 해임하거나 교체했는데, 일부는 금리 인상이나 금리 인하를 거부했다는 이유로 해임됐다.

2021년 말 인플레이션과 금리가 약 20%에 달하는 가운데 중앙은행은 에르도안의 압력에 굴복하여 금리를 인하했다. 그 결과 통화 가치가 폭락하고 인플레이션이 85% 이상으로 치솟았다.

◆ 아르헨티나

현대에 아르헨티나 중앙은행처럼 정부의 실질적인 조직이었던 중앙은행은 거의 없다. 역대 정부는 지출을 충당하기 위해 중앙은행에 크게 의존하여 돈을 찍어냈고, 그 결과는 예측 가능했다. 아르헨티나는 수십 년 동안 경제 위기를 겪으며 고인플레이션 또는 초인플레이션과 싸우고 있다.

금세기 들어서만 13명의 총재가 거쳐갈 정도로 총재의 임기는 짧은 편이다. 1989년부터 1996년까지 카를로스 메넴 집권 첫 7년 동안에는 7명의 총재가 재임했다. 크리스티나 페르난데스 데 키르치네르 대통령도 2010년 외환 보유고 66억 달러를 부채 상환에 사용하려는 계획에 반대했다는 이유로 마틴 레드라도 총재를 해임한 것으로도 악명이 높다.

◆ 인도

나렌드라 모디 총리 정부 하에서 중앙은행에 대한 압박이 강화되고 있다. 2018년 12월, 우르짓 파텔 인도 중앙은행 총재는 총선을 앞두고 정부가 대출 조건을 완화하고 지출을 늘리기 위해 준비금에 더 많이 접근할 수 있도록 허용하라는 정부의 압박에 따라 2년여 만에 갑작스럽게 사임했다.

파텔이 떠나기 몇 달 전, 모디 총리는 중앙은행 이사회 멤버를 해임하고 그 자리에 자신의 지지자를 임명하여 투자자들을 불안하게 만들었다. 이로 인해 그해 10월 루피화는 달러 대비 사상 최저치를 기록했고, 이듬해 연간 인플레이션은 거의 8%로 세 배 이상 상승했다.

◆ 일본

일본 지도자들이 종종 적극적으로 통화 약세와 인플레이션 상승을 추구해 왔다는 점을 감안하면 상황은 조금 다르지만, 일본 정부와 BOJ 간의 밀월 관계는 여전히 일본의 장기적인 경제 건전성에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 틀림없다.

일본 정부와 중앙은행은 지난 수년간 여러 차례 외환 개입을 단행하면서 거의 한 몸처럼 움직여 왔다. 2012년 아베 신조 총리가 재정 정책, 통화 정책, 구조 개혁의 '세 가지 화살'을 포함하는 경제 개혁인 '아베노믹스'를 도입하면서 그 관계는 더욱 깊어졌다.

아베노믹스의 핵심은 BOJ 기준에서도 전례 없이 느슨한 통화 정책이었다. 중앙은행은 대차대조표를 대규모로 확대했고(여전히 GDP 대비 연준의 약 6배), 수년 동안 마이너스 금리를 적용했다.

효과가 있었을까? 많은 비평가들은 성장이 여전히 부진하고 불평등이 심화되었으며 일본이 현재 세계 최대 규모의 공공 부채에 시달리고 있기 때문에 그렇지 않다고 주장한다.

◆ 미국

마지막은 놀랍게도 미국이다. 1970년대 초, 리처드 닉슨 대통령은 1972년 대선을 앞두고 인플레이션 압력이 커지고 있음에도 불구하고 당시 아서 번스 연준 의장에게 통화 정책을 완화적으로 유지하라고 압력을 가했다.

닉슨은 또한 번스 지명 직후인 1969년 번스에게 빌 마틴 전 연준 의장이 항상 6개월이나 늦게 움직였다고 말한 것으로 알려졌다. 닉슨은 "나는 아서, 당신이 우리를 경기 침체에서 벗어나게 해줄 것으로 믿는다"며 "자율적인 연준이라는 신화가 있다는 것을 알고 있다..."고 말했다.

번스는 1978년까지 8년 동안 연준 의장을 역임했는데, 이 기간 동안 인플레이션은 폭발적으로 상승했고 1980년대 초까지 완전히 진정되지 않았다. 많은 관측통들은 그를 연준 역사상 가장 성공하지 못한 의장 중 한 명으로 꼽는다.

미국은 다른 어떤 나라와도 다르다는 것은 말할 필요도 없다. 미국의 경제와 자본 시장은 다른 모든 국가를 압도하고, 달러는 세계 기축 통화이며, 금리와 채권 시장은 글로벌 금리의 벤치마크가 된다.

트럼프의 정치적 간섭으로 인한 시장이나 경제적 영향의 규모는 과거의 폐해에 비해 매우 작을 수 있다. 그러나 미국의 세계적 위상은 이러한 움직임이 전 세계에 미치는 영향이 훨씬 더 클 수 있다는 의미이기도 하다.

* 칼럼원문 nL6N3UJ0JL