분석-고군분투하는 미국 의료 주식은 2025 년까지 견딜 수 있지만 일부 할인 사냥꾼을 끌어들입니다

Lewis Krauskopf

뉴욕, 8월07일 (로이터) - 트럼프 행정부의 정책으로 인해 올해 미국 헬스케어 주가는 부분적으로 악화되었지만, 일부 투자자들은 하락한 주가가 이제 지나치기에는 너무 싸다는 데 베팅하고 있습니다.

제약사, 생명공학, 보험사, 의료 장비 제조업체가 포함된 S&P 500 헬스케어 섹터 .SPXHC는 2025년 들어 5% 하락하여 전체 지수 .SPX의 7% 이상 상승률에 뒤처졌습니다.

투자자들은 미국 처방약 가격 (link) 을 해외 수준으로 낮추려는 압력, 의약품을 겨냥한 관세 (link), 건강 연구 자금 (link) 및 메디케이드 (link) 와 같은 분야에 대한 삭감 등이 올해 주가 전망을 어둡게 하는 트럼프 행정부의 조치 중 하나라고 말했습니다.

규제 장애물은 의약품 특허 만료와 유나이티드헬스 그룹 UNH.N을 비롯한 주요 제약사의 사업 차질 등 문제를 더욱 복잡하게 만들고 있습니다.

미즈호 증권의 헬스케어 부문 전략가인 자레드 홀츠는 "어떤 행정부가 들어서도 가라앉지 않을 것 같은 정치 및 규제 오버행이 계속되고 있습니다."라고 말합니다. "이 부문에 대한 모호함이 너무 많으면 사람들을 파티에 초대하기보다는 꺼버리게 됩니다."

스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트에 따르면 헬스케어 상장지수 펀드는 7월 기준 12개월 연속 순유출을 기록했으며, 그 기간 동안 총 115억 달러가 유출되어 다른 어떤 섹터보다 많은 자금이 빠져나갔습니다.

장기적으로 보면 실적 전망은 더욱 어두워집니다. 지난 3년 동안 대형 기술 기업의 주가가 S&P 500 지수를 50% 이상 끌어올린 반면, 헬스케어 섹터는 그 기간 동안 거의 변화가 없었습니다.

이러한 격차로 인해 60개 종목이 30년 만에 전체 시장 대비 가장 큰 할인율을 기록했는데, 일부 투자자들은 이러한 격차가 이 그룹의 변곡점이 되기를 희망하고 있습니다.

"밸류에이션은 매우 저렴하고 상대적 성과는 극한에 있습니다."라고 다각화된 거대 기업인 Johnson & Johnson JNJ.N과 의료 기기 제조업체 Stryker SYK.N을 보유하고 있는 Greenwood Capital의 최고 투자 책임자 월터 토드(Walter Todd)는 말합니다.

"따라서 현 시점에서는 초과 성과를 내기에 꽤 괜찮은 설정인 것 같습니다."

LSEG 데이터스트림에 따르면 내년 실적 추정치를 기준으로 한 헬스케어 섹터의 주가수익비율은 1년 전 20배에 육박하던 것이 16.2배로 떨어졌습니다.

한편, S&P 500 지수의 기록적인 랠리로 인해 지수의 주가수익비율은 22배 이상(link)으로 상승하여 헬스케어 섹터에 대한 프리미엄이 크게 높아졌습니다.

'나쁜 소식은 이미 가격에 반영되어 있다'

일부 유명 헬스케어 종목의 밸류에이션은 훨씬 더 저렴합니다. 예를 들어, LSEG에 따르면 Merck MRK.N은 장기 평균 14.5에 비해 8.7의 선도 주가수익비율에 거래되고 있으며, 같은 제약사 브리스톨 마이어스 스퀴브 BMY.N은 평균 15.8에 비해 7.4에 거래되고 있습니다.

올해 들어 머크와 브리스톨 마이어스의 주가는 모두 약 20% 하락했습니다.

브랜디와인 글로벌의 포트폴리오 매니저인 패트릭 카저는 CVS헬스 CVS.N와 유럽 제약사 GSK GSK.L, 사노피 SASY.PA의 주식을 보유하는 등 이 섹터에 비중을 두고 있는 일부 가치투자자들의 베팅을 이끌어내고 있습니다.

"우리의 관점은 이러한 악재가 상당 부분 가격에 반영되어 있다는 것입니다."라고 카저는 말합니다. "여기서 이 섹터에 베팅하는 것은 본질적으로 이미 큰 밸류에이션 갭에 계속 베팅하는 것이며, 그 갭은 계속 확대되고 있습니다."

실제로 일부 투자자들은 엔비디아를 비롯한 거대 기술 기업에서 자본이 이동하면 헬스케어 주가가 상승할 수 있다고 말했습니다. 이러한 움직임은 지난 1분기에 헬스케어 섹터가 6% 상승한 반면 기술주 및 대형주 하락으로 지수가 하락하면서 나타난 것으로 보인다고 투자자들은 말했습니다.

경기 침체에 대한 두려움도 적어도 상대적인 기준에서는 헬스케어 주가에 도움이 될 수 있습니다. 이 그룹은 종종 경제가 흔들릴 때 방어적인 영역으로 간주됩니다.

지난 금요일 예상보다 부진한 고용 보고서(link)가 발표되면서 경제에 대한 우려가 커졌고 일부 전략가들은 4월 저점 이후 20% 이상 급등했던 시장이 하락할 수 있다고 말합니다.

mAI Capital Management의 수석 시장 전략가인 크리스 그리산티는 "1분기에는 경기 둔화에 대한 공포가 경제에 민감한 주식으로 옮겨가면서 기술주가 하락하는 와중에도 헬스케어가 선전했다"며 "더 어려운 시장에서는 헬스케어가 더 좋은 성과를 낼 것"이라고 예상했습니다

관세를 포함한 규제 문제에 대한 명확성 강화(link)도 의료 산업을 지원할 수 있다고 투자자들은 말했습니다.

그러나 일부 가치 투자자들은 이 그룹에 뛰어들기를 주저하고 있습니다. 보스턴 파트너스의 글로벌 시장 조사 책임자인 마이클 멀래니는 일부 헬스케어 주식이 산업이나 금융 등 비중 확대 업종보다 '가치 함정'이 될 수 있다는 점을 경계하고 있다고 말했습니다.

멀래니는 "이 섹터에는 너무 많은 오버행이 있었습니다."라고 말했습니다. "더 깨끗한 스토리를 가진 더 좋은 곳이 있습니다."