종합 5-워터스, 관세 압박 속 175억 달러 규모의 벡톤 인수 계약 체결

Sabrina ValleㆍMrinalika Roy

7월14일 (로이터) - 실험실 장비 제조업체인 워터스 코퍼레이션(Waters CorpWAT.N)은 월요일에 175억 달러에 달하는 주식 및 현금 거래를 통해 의료 기술 제공업체인 벡톤 디킨슨(Becton DickinsonBDX.N으로부터 분사한 생명과학 및 진단 사업부를 인수하여 임상 및 진단 애플리케이션의 규모를 확대할 것이라고 밝혔다.

최근 몇 달 동안 실적이 저조하여 활동가들의 표적이 되었던 벡톤 디킨슨은 관세에 민감한 진단 및 생명과학 부문에서 철수하는 한편, 가격 경쟁력과 국내 제조 기반이 더 강한 핵심 의료기술에 집중할 계획입니다. 이 회사는 전염병과 암을 감지하는 데 사용되는 제품을 만듭니다.

벡톤 디킨슨 주가는 0.6% 상승하여 월요일에 177.09달러로 마감했지만, 2월 5일 BD가 분사 계획을 공개했을 때 소문으로 떠돌던 300억 달러보다 낮은 거래 가치에도 불구하고 0.6% 상승했습니다. 애널리스트들이 거래 성사 가능성이 낮아졌다고 생각했기 때문에 반응은 긍정적이었습니다.

이후 벡톤의 주가는 제조 이슈와 도널드 트럼프 미국 대통령이 4월에 발표한 관세로 인해 28% 하락했습니다. 이러한 악재로 인해 벡톤은 5월에 연간 가이던스를 낮추면서 기업 가치에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

워터스는 비슷한 규모의 구매자에게만 가능한 주식 기반 거래인 세금 효율적인 리버스 모리스 트러스트 구조를 사용하여 더 큰 경쟁자들을 압도했다고 거래에 가까운 한 관계자는 말했습니다. 써모 피셔와 애질런트 테크놀로지스는 이 분야의 선두주자이지만, 규모가 너무 커서 비슷한 구조를 사용하기에는 무리가 있습니다.

워터스는 벡톤 주주들에게 부채를 통해 조달한 40억 달러의 현금을 지급하고 나머지는 주식으로 지급할 예정입니다. 워터스 주주들은 합병 회사의 지분 약 61%를 소유하게 되고 벡톤은 약 39%를 보유하게 될 것으로 예상됩니다. 새로운 법인은 워터스의 주식 심볼로 거래될 예정입니다.

이번 거래로 벡톤 주주들은 2015년 170억 달러 규모의 Merck KGaA MRCG.DE의 시그마-알드리치(link) 인수를 조율한 것으로 널리 알려진 워터스 최고 경영자 우딧 바트라의 경영 아래 더 나은 운을 누릴 수 있을 것으로 기대합니다.

이번 인수를 통해 생명과학 및 진단 시장에 분석 기술을 제공하는 워터스는 규모를 더욱 확대할 수 있게 되었습니다. 이 회사는 연간 5~7%의 성장률로 전체 시장 규모를 약 400억 달러로 두 배로 늘릴 것이라고 밝혔고, 분석가들은 이를 긍정적으로 평가했습니다.

하지만 투자자들은 회의적인 반응을 보였습니다.

JP Morgan에 따르면 워터스 주가는 월요일에 거의 14% 하락하여 304.18달러에 마감했는데, 이는 시너지 효과 및 거래 구조와 관련된 복잡성과 실행 위험에 대한 의구심을 반영한 결과라고 합니다.

JP Morgan의 애널리스트 로비 마커스는 이번 거래가 "워터스 경영진의 성공적인 통합과 실행에 따라 가치 창출이 좌우될 것"이라고 말했습니다.

Jefferies의 애널리스트들은 이 거래가 한때 분명했던 워터스의 성장 전략에 복잡성을 더했다고 지적하며 이러한 정서를 반영했습니다. 그러나 그들은 또한 바트라의 경험이 앞으로의 복잡한 통합 과정에 신뢰성을 부여한다고 말했습니다.

벡톤은 매출 성장과 마진 모두 저조한 실적을 보이고 있었으며 "보다 집중적인 경영을 통해 이익을 얻을 수 있다"고 BD와 워터스 주식 모두를 소유하고 있는 가벨리 펀드의 포트폴리오 매니저인 제프 조나스는 말합니다.

리버스 모리스 트러스트 구조는 회사가 매각하려는 사업부를 분사하는 동시에 다른 회사와 합병함으로써 막대한 세금 부과를 피할 수 있게 해줍니다.