(분석)-2025년 하반기 미국 주식 투자자들이 직면한 6가지 질문

뉴욕, 7월2일 (로이터) - 미국 주식시장은 올해 상반기에 사상 최고치를 기록하며 롤러코스터를 탔지만, 여러 가지 요인으로 인해 2025년 남은 기간 동안 증시는 하락할 수 있다.

벤치마크 S&P500지수( .SPX )는 도널드 트럼프 미국 대통령의 '해방의 날' 관세로 인한 경제 우려로 4월 급락한 이후 반등하며 올해 들어 지금까지 5% 이상 상승했다. 하반기를 시작하는 미국 주식 투자자들이 직면한 몇 가지 주요 질문은 다음과 같다.

1. 관세가 얼마나 타격을 줄 것인가?

트럼프 관세에 대한 최악의 우려는 완화되었지만, 향후 몇 주 동안 미국이 무역 합의를 타결하기 위해 노력하면서 단기 변동성이 더 커질 수 있다. 많은 관세에 대한 7월9일 시한이 지켜진다면 증시에 있어 하반기 초반 테스트가 될 수 있다.

가장 가혹한 관세 중 일부가 철회되더라도 올해 실효 관세가 높아지면 인플레이션이 상승하고 기업 이익과 소비자 지출이 줄어들 수 있다. 지난주 골드만삭스 애널리스트들은 발표된 정책에 따른 미국의 실효 관세율이 연초 3%에서 13%로 상승했다고 밝혔다.

1분기 기업 이익이 호조를 보인 가운데 이제 나올 미국 기업 실적은 월스트리트가 관세의 여파를 제대로 반영했는지 평가하는 중요한 척도가 될 것이다. 2분기 보고서는 이달 말부터 발표되며, LSEG IBES에 따르면 이 기간 S&P500 기업 이익은 5.9% 증가했을 것으로 예상된다.

2. 연준은 언제 금리를 인하할까?

제롬 파월 연준 의장은 연준이 금리 인하를 보류하는 이유로 관세가 인플레이션을 끌어올릴 것이라는 우려를 언급했다. 그럼에도 불구하고 연방기금금리선물은 올해 말까지 거의 세 차례의 금리 인하를 반영하고 있으며, 첫 번째 인하는 9월에 이루어질 가능성이 높은 것으로 LSEG 데이터에 나타났다.

연준과 파월 의장은 트럼프 대통령의 금리 인하 압박을 견뎌냈고, 트럼프 대통령은 2026년 5월 파월 의장의 임기 만료를 앞두고 곧 파월 의장의 후임자를 지명할 것으로 예상된다. 이러한 움직임은 추가 금리 인하에 대한 기대감을 높일 수 있지만 연준의 독립성을 우려하는 시장에는 혼란을 가져올 수 있다.

미국 경제가 약화되면 연준이 금리를 인하할 수도 있고, 노동시장이 일부 완화 조짐을 보인다는 것은 앞으로 나올 지표가 자산 가격을 테스트할 수 있다는 의미다. 미국의 최신 월간 고용 보고서는 목요일에 발표된다.

3. 빅 테크가 다시 주도권을 잡을까?

연초의 거친 출발 이후 기술주와 성장주가 다시 시장의 주도권을 되찾았다. 기술주( .SPLRCT )는 2분기 S&P500 업종 중 가장 실적이 좋았고, "매그니피센트 7" 메가캡 주식( MAGS.Z )은 4월 저점 이후 급등했다.

이러한 성과는 상대적으로 소수의 대형주가 시장을 주도하고 있다는 우려를 되살렸다. 그러나 많은 투자자는 여전히 올해가 지나면서 더 많은 종목이 시장 상승을 뒷받침할 것으로 예상하고 있다.

지수 내 평균 종목의 성과를 더 잘 반영하는 S&P500의 동일 가중치 버전은 2025년에 4% 가까이 상승했다.

노스웨스턴 뮤추얼 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자인 브렌트 슈테는 "시장이 계속 상승하려면 상승 범위가 넓어져야 한다고 생각한다"라고 말했다.

4. 주식은 얼마나 더 비싸질 수 있나?

시장이 반등하면서 주식 밸류에이션도 상승했다. S&P500지수가 4개월여 만에 처음 사상 최고치를 기록한 금요일, 지수의 주가수익비율은 22.2를 기록했다. 이는 지난 2월 이후 최고치이자 장기 평균인 15.8을 훨씬 웃도는 수준이다.

투자자들이 주식 가치를 높이려고 하는 가운데 2026년 이익이 크게 개선될지 여부 등 미래 매출 전망에 관심이 집중되고 있다. S&P500 기업 이익은 올해 8.5%, 내년에는 14% 증가할 것으로 예상된다.

또 다른 요인은 국채 수익률인데, 국채 수익률이 상승하면 주식 밸류에이션에 압력을 가하는 경향이 있다. 벤치마크 수익률은 올해 초부터 하락세를 보였지만, 미국 재정법안이 의회를 통과하면서 재정적자 확대에 대한 우려가 커지는 등 10년물 수익률이 급등하면 주식 투자자들이 흔들릴 수 있다.

5. '미국 예외주의' 의구심이 증시에 타격 줄까?

미국 정책에 대한 불확실성을 촉발한 트럼프의 4월 관세 발표로 촉발된 미국 자산의 매력에 대한 의문은 2025년 글로벌 테마가 되고 있다. 미국 달러는 최근 주요 통화 대비 3년 만의 최저치를 기록했다.

다른 지역에 비해 오랜 기간 우위를 점했던 미국 증시도 올해 들어 해외 증시에 뒤처지고 있다. 미국 외 지역의 주식은 여전히 상대적으로 저렴하기 때문에 2025년 남은 기간 동안 어느 그룹이 우위를 차지할지 의문이 제기되고 있다.

6. 지정학이 다시 리스크로 떠오를까?

최근 이스라엘과 이란의 분쟁으로 잠시 주가가 하락했다가 긴장이 진정되었지만, 애널리스트들은 중동 적대 행위가 재개될 경우 새로운 변동성이 발생할 수 있다고 경고하고 있다. 특히 원유 공급 제약으로 유가가 배럴당 100달러 이상으로 치솟을 경우 더욱 그러할 것이다.

바클레이즈 전략가들은 최근 메모에서 지난 30년 동안 지정학적 불안이 미국 주식 수익률에 역풍으로 작용한 적은 거의 없었다고 밝혔다. 그러나 그들은 "지정학적 리스크가 고조되면 변동성이 높아지며, 현재의 분쟁이 확대되면 일반적으로 위험 자산이 취약해질 수 있다"고 덧붙였다.

* 원문기사 nL1N3SR0UX