(분석)-지난 8월 시장 혼란의 재연에 대비하는 투자자들

런던, 6월26일 (로이터) - 유가 변동성이나 새로운 관세 충격으로 시장 분위기가 흔들리고 지난 8월의 폭락장이 재현될 수 있기 때문에 대형 투자자들은 거래량이 적은 여름철을 앞두고 평소보다 더욱 신중하게 대비하고 있다.

글로벌 성장에 대한 우려가 거래량이 줄어든 시장을 강타해 전 세계 자산 가격이 큰 폭으로 움직였던 1년 전의 상처를 기억하는 투자자들은 불안한 이스라엘-이란 휴전, 유가 등락, 무역전쟁 불확실성 속에 주식, 채권 및 통화가 취약한 것으로 보고 있다.

자산 매니저들은 지정학적 리스크와 중국과 유럽의 미국과의 무역 협상 타결 불확실성을 고려해 포트폴리오 보호 수준을 높이고 있다고 밝혔다.

HSBC자산운용 글로벌 최고투자책임자 자비에 바라톤은 "(향후) 3개월 동안 시장이 가격에 반영하고 있는 긍정적인 확신을 얻지 못할 것이라는 게 우리의 입장"이라고 말했다.

그는 주가가 하락하면 보상을 얻는 주식 풋옵션을 보험으로 매수하고 있다.

골드만삭스 자산운용 책임자들은 지난주 프레젠테이션에서 변동성, 금리 및 시장 추세 전략을 통해 매도 시나리오에 대한 대비를 권고했다.

◆ 잔인한 여름

미국과 유럽연합의 관세 협상 시한인 7월9일이 다가오고 있지만 아직까지 상호 합의된 기본 관세에 대한 진전이 거의 없는 가운데, 시장이 언제까지 무역 리스크에 무감각한 상태를 유지할 것인지에 대한 우려가 커지고 있다.

영국 최대 투자사 LGIM의 다중 자산 전략 책임자 크리스 제프리는 로이터와의 인터뷰에서 "이런 식의 안일한 접근이 계속된다면 그(7월) 이벤트에 대한 보호책을 찾고 싶은 유혹이 더 커질 것"이라고 밝혔다.

올해 들어 지금까지 7% 상승한 세계 증시는 이번 주 사상 최고치를 경신했다 .MIWD00000PUS.

그리고 S&P500 .SPX 지수의 예상 변동성에 대한 월가의 공포 지수 .VIX 는 4월의 52에서 18 이하로 낮아졌다.

하지만 7월9일을 포함하는 1개월 VIX 선물 VXc1 은 VIX 대비 약 1.5포인트의 프리미엄을 보이고 있으며, 이는 투자자들이 시장 심리가 악화될 것으로 예상한다는 신호일 수 있다.

HSBC의 바라톤은 트럼프의 예측 불가능성이 여전히 광범위한 시장 리스크라고 밝혔다.

그는 "시장은 트럼프 행정부가 하겠다고 위협했던 모든 것을 잊은 것 같다"고 말했다.

공화당 지도부는 7월4일 독립기념일 연휴 전에 트럼프가 '크고 아름다운 법안'이라고 부르는 법안을 통과시켜 대통령의 책상 위에 올려놓기 위해 노력하고 있다. 이 법안은 36조 2,000억 달러에 달하는 국가 부채에 수조 달러를 추가할 것이다.

시장이 합리적으로 보이는 것보다 더 오랫동안 차분하게 거래될 수 있는 이유는 자동매매 펀드가 작동하도록 프로그래밍된 방식과 연계된 VIX와 위험자산 가격 간의 순환 관계 때문이다.

UBS에 따르면 약 7000억 달러 규모인 자동 변동성 관리 펀드는 VIX가 하락하면 주식을 매수하고 급등하면 주식을 매도하는 경우가 많다. 이는 지난 8월의 짧지만 급격했던 매도세의 원인으로 꼽혔다.

로열 런던 자산 관리(RLAM)의 다중 자산 책임자 트레버 그리섬은 고객이 시장 변동에 노출되는 것을 제한하기 위해 자사가 사용하는 컴퓨터 프로그램이 주식을 매수하도록 유도하는 거래 신호를 포착하고 있다고 밝혔다.

그러나 RLAM의 변동성 제어 로봇을 감독하는 펀드 매니저들은 최근 몇 주 동안 이를 따르지 않기로 결정하고 대신 포트폴리오 리스크를 관리하기 위해 일부 주식을 매도했다고 그는 밝혔다.

한편 골드만 자산운용의 파트너인 사이먼 당구어는 오일 쇼크가 달러화를 끌어올리고 약세 추세에 있다는 컨센서스를 뒤집을 수 있다고 경고했다.

당구르는 지난주 프레젠테이션에서 "석유 시장에 큰 혼란이 발생하면, 그게 바로 리스크 오프 환경에서 달러가 상승할 수 있는 종류의 충격이 될 수 있다"고 밝혔다.

최근 며칠간 중동 긴장이 완화되긴 했지만, 중동 지역의 리스크, 특히 호르무즈 해협 운송 경로의 잠재적 차질 가능성은 여전히 주목받고 있다.

6월 유가는 배럴당 81달러에서 63달러 사이에서 등락을 거듭하며 15년 만에 가장 변동성이 큰 달 중 하나로 기록되었다. 예상 유가 변동 지수 .OVX 는 2022년 9월 이후 최고치 부근을 가리키고 있다.

UBS 유럽 주식 전략 책임자 게리 파울러는 옵션 가격을 보면 파생상품 트레이더들이 지난 8월과 같이 하루 동안 주식 시장 변동성이 급등하는 빈도가 증가할 것에 베팅하고 있다고 밝혔다. 그는 지금이 휴가를 떠나기에 이상적인 시기가 아닐 수도 있다고 경고했다.

그는 "올 여름이 촉매제로 가득하다는 것을 모두가 알고 있기 때문에 올해는 휴가를 떠나는 사람이 훨씬 줄어들 것"이라고 내다봤다.

* 원문기사 nL4N3SQ0VS