분석-행동주의 투자자들, 더 많은 기업 해체 주시하며 올해는 강경하게 나설 계획

Svea Herbst-Bayliss

뉴욕, 1월20일 (로이터) - 작년에 인내심을 가지고 기업의 변화를 촉구했던 행동주의 투자자들은 2026년에는 더 이상 온건하게 행동하지 않을 것이다.

로이터와 인터뷰한 12명의 은행가, 변호사, 투자자에 따르면 행동주의 투자자들은 올해 거래 활동이 뜨거워지고 더 빠르고 수익성 있는 방법으로 이익을 실현할 수 있게 되면서 더 많은 기업을 매각하거나 해체할 계획이라고 밝혔다.

이러한 추세는 2025년 하반기에 시작된 전체 행동주의 캠페인의 절반 이상(54%)이 기업에 매각 압력을 가한 후 작년에 가시화되었다. 바클레이즈의 데이터(link)에 따르면 이는 상반기에는 캠페인의 35%만이 M&A 요구를 포함했던 것에 비해 증가한 수치로 나타났다.

"M&A는 요즘 큰 주제이며, 행동주의 투자자들이 더 많은 인수합병을 촉진하려는 시도를 하고 있습니다"라고 뱅크 오브 아메리카 BAC.N의 행동주의 및 공격 방어 글로벌 책임자인 에이미 리사우어(Amy Lissauer)는 말했다.

대규모 수익

기업 매각과 인수합병 가능성에 대한 추측까지 더해져 기업 지분을 인수한 후 인수합병 등 변화를 추진하는 앤슨 펀드는 작년에 투자자들에게 21.2%의 수익률을 제공하며 S&P 500 지수 및 다른 많은 행동주의 펀드보다 높은 성과를 거뒀다고 한 투자자는 말했다.

앤슨이 2024년부터 매각을 추진해온 라이온스게이트 스튜디오 LION.N은 별도의 영화 및 TV 스튜디오인 워너 브라더스 디스커버리 WBD.O가 작년 말 보유 지분 전부 또는 일부 매각을 검토하기 시작하면서 상승세를 보였다(link).

앤슨이 매각을 촉구한 캐나다 임대 주택 소유주인 인터렌트 리츠는 2025년 초 CLV 그룹과 싱가포르 국부펀드 GIC가 컨소시엄을 구성해 인수되었다.

그해 말, 아부다비의 무바달라 캐피털이 (link) 클리어 채널 아웃도어 CCO.N 인수를 고려하고 있다는 소식이 전해지면서 앤슨이 다른 활동가들과 함께 오랫동안 매각을 추진한 끝에 더 많은 이익을 얻게 되었다.

거래가 발표되지는 않았지만 클리어 채널의 주가는 다음 날 약 20% 상승했고, 무바달라 소식이 나온 이후 현재 약 51% 상승했다.

헤지펀드 리서치 데이터에 따르면 행동주의 투자자들은 작년에 평균 13.4%의 수익을 올렸으며, 행동주의는 헤지펀드 리서치에서 추적하는 헤지펀드 전략 중 가장 수익성이 높은 전략 중 하나로 나타났다. 지난해 S&P 500 지수는 배당금을 포함해 17.9% 상승했다.

소수의 행동주의자들은 두 자릿수 수익률을 자랑할 수 있었지만, 다른 이들은 중간 또는 실망스러운 한 해를 보냈다고 투자자들은 말하며, 이제 이러한 포트폴리오 매니저들은 참을성이 없는 투자자들을 만족시키기 위해 더 나은 성과를 제공해야 한다는 새로운 압박에 직면해 있다고 덧붙였다.

중소형주 투자 기회

메가딜 덕분에 2025년에 5조 1,000억 달러 규모의 거래가 체결되며 사상 두 번째로 좋은 한 해를 기록했던 M&A 시장의 호황은 소규모 기업들에게도 이어질 것으로 예상된다. 행동주의자들은 중형주 및 소형주 기업 매각을 추진하고 사모펀드가 더 많은 상장사(link)를 인수하려고 하면서 더 많은 돈을 벌 수 있는 기회를 인식하고 있다고 Barclays의 글로벌 주주 자문 책임자인 Jim Rossman은 말했다.

"이제 2026년까지 활동가들의 툴킷이 활짝 열려 있습니다"라고 그는 말했다.

경험이 풍부한 활동가뿐만 아니라 신규 활동가들도 더 많은 행동을 추진할 준비가 되어 있으며, 이것이 눈에 띄는 수익을 얻을 수 있는 가장 빠르고 수익성 있는 길이라고 은행가, 변호사, 투자자들은 덧붙였다.

이달 초, 소프트웨어 제조업체 블랙라인의 BL.O 주가는 대형 라이벌의 관심에도 불구하고 아직 매각 계약에 이르지 못했다는 비판 속에 행동주의 기업인 Engaged Capital이 이사회 이사 교체를 시도할 계획이라고 로이터가(link) 보도한 후 2.4% 급등했다.

업계에서 가장 바쁜 활동가 중 하나인 스타보드 밸류는 작년 말 기술 기업 클리어워터 애널리틱스(link) CWAN.N)에 12월 초 주가가 21.76달러에 거래될 때 자체 매각을 추진했다. 거의 2주 후, 퍼미라와 워버그 핀커스가 이끄는 사모펀드 회사가 이 회사를 84억 달러에 인수할 계획(link)을 발표했다. 현재 주가는 24달러 이상에서 거래되고 있다.

'PLAN A'

활동가인 톰스 캐피털과 서드 포인트를 포함한 켄뷰KVUE.N 투자자들은 11월 초 크리넥스 제조업체인 킴벌리-클라크KMB.O와 거래가 이루어지기 전에 타이레놀과 밴드 제조업체인 이 회사를 매각하라고 오랫동안 촉구해왔다 (link) r. 이 문제에 정통한 한 관계자는 적어도 한 명의 활동가가 매각에 대한 움직임이 없을 경우 켄뷰에 대한 대리 투쟁을 시작할 계획이라고 말했다.

켄뷰의 주가는 매각 계획 소식이 전해진 이후 약 20% 급등했다.

헤지펀드는 전략과 성과에 대한 논평 요청에 대해 논평을 거부하거나 응답하지 않았다.

로펌 시들리 오스틴의 주주 행동주의 및 기업 방어 부문 공동 대표인 카이 리케펫은 "회사를 해체하거나 매각하면 행동주의자가 계획했던 것보다 훨씬 더 많은 돈을 벌 수 있기 때문에 항상 M&A를 위한 플랜 A가 있습니다"라고 말했다.

은행가들과 변호사들은 앞으로 더 많은 (link), 즉 일반적으로 더 많은 행동주의 캠페인과 그러한 캠페인 내에서 거래를 추진하려는 기업의 노력을 기대한다고 밝혔다.

"M&A 조건 개선 (은) 거래 관련 행동주의를 위한 실행 가능한 기회를 창출하고 있습니다"라고 Lazard 은행가들은 2025년 주목해야 할 주요 트렌드에 대한 보고서에서 썼다.